配售可轉(zhuǎn)債是什么意思？
發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
尊敬的投資者您好：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，股東享有優(yōu)先認購權(quán)，即按照一定的規(guī)則買下相應(yīng)數(shù)量的可轉(zhuǎn)債，這個過程就叫做“可轉(zhuǎn)債配售”。需要注意的是，可轉(zhuǎn)債配售是股東的權(quán)利，而非義務(wù)，即股東可以選擇買，也可以不買。
01配售原因
上市公司之所以要進行可轉(zhuǎn)債配售，是因為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股特性，即在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，可轉(zhuǎn)債持有者可以將手中的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司的股票。這會帶來什么后果呢？其中之一是股東權(quán)益被稀釋。
假設(shè)甲公司發(fā)行了一只可轉(zhuǎn)債，股東張三是甲公司股東，他決定不使用配售權(quán)利。那么當可轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股之時，甲公司的總股本增加。因為張三的持股數(shù)量沒變，所以他的股份占比就減少了，即股東權(quán)益被稀釋。
在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，為什么公司的總股本會增加呢？因為可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的股票是公司新發(fā)行的。也就是說，上市公司通過可轉(zhuǎn)債這種方式新發(fā)行了股票。從這個角度就更容易理解“股東權(quán)益被稀釋”的原由了。
除此之外，還有一個原因是股東權(quán)益損失。
可轉(zhuǎn)債持有者為什么要轉(zhuǎn)股？當然是有利可圖，但有什么“利”可圖呢？其中之一就是轉(zhuǎn)股價與正股價的價差（轉(zhuǎn)股價是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票的價格，正股價是股票本身的價格）。
假設(shè)甲公司的轉(zhuǎn)股價是10元，公司的股價是9元，此時會有人轉(zhuǎn)股嗎？當然沒有，因為相比于花10元轉(zhuǎn)股，直接在市場上買9元的股票豈不是更加劃算？沒人愿意當冤大頭。
反過來，公司股價是11元，此時轉(zhuǎn)股就相當于花10元買到了現(xiàn)在股價是11元的股票。對原股東來說就產(chǎn)生了損失。本來你想買公司股票得花11元，現(xiàn)在卻只花了10元，原股東能沒損失嗎？
02配售過程
在上市公司配售可轉(zhuǎn)債之前，只要持有該公司股票，或者在登記日之前買入該公司股票，就享有可轉(zhuǎn)債配售權(quán)。那么持有多少股股票才能配售一手或10張可轉(zhuǎn)債呢？
公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，會公布配售價格，即每股可以配售多少元的可轉(zhuǎn)債。我們知道，中簽一手或10張可轉(zhuǎn)債需要繳納1000元進行認購。那么，只要用1000元除以配售價格，我們就知道多少股才能配售一手可轉(zhuǎn)債了。
比如甲公司公告說，持有一股可以配售2.55元的可轉(zhuǎn)債。那么，要想配售一手可轉(zhuǎn)債，我們需要持有的股數(shù)=1000/2.55=392.2股。因為大A股的交易數(shù)量是100股，所以只要持有400股甲公司股票，就能配售1手可轉(zhuǎn)債。
03配售套利
由于配售權(quán)的存在，所以就產(chǎn)生了一個配售套利的交易策略。不過，這種策略并不總是有效，使用時的不確定性較高。如果不是很有把握，還是不要使用了。這個過程是怎樣的呢？
假設(shè)甲公司要發(fā)行可轉(zhuǎn)債，經(jīng)過計算后，我們發(fā)現(xiàn)買入500股就能配售一手甲公司的可轉(zhuǎn)債。此時，甲公司的股價是10元，我們花了5000元買入了500股甲公司股票。之后，也如愿以償?shù)嘏涫哿艘皇挚赊D(zhuǎn)債。
在登記日后，因為我們買入甲公司的目的是獲得它的可轉(zhuǎn)債配售權(quán)，所以在達到目的后，我們就把持有的甲公司股票賣掉，轉(zhuǎn)而繳納1000元的可轉(zhuǎn)債配售所需的錢。這就完成了可轉(zhuǎn)債的“搶權(quán)配售”。
那么，我們這次使用配售權(quán)是否能夠獲利呢？這由三部分決定：交易傭金、賣出甲公司股票時的情況、可轉(zhuǎn)債上市后獲利情況。后兩者直接決定了我們此次操作的成敗。
假設(shè)我們賣出甲公司股票時，其股價跌到了9.5元，那么我們500股就損失了250元。如果可轉(zhuǎn)債上市后沒有覆蓋到交易傭金和損失的250元，我們此次操作就是失敗的。反之，就是成功的。
我們無法預(yù)測公司股價的短期波動，也只能猜測可轉(zhuǎn)債上市后的情況，但資本市場最不缺少的就是“萬一”，所以如果對可轉(zhuǎn)債不是特別了解，還是不要使用這種策略了。
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