4月8日玉米期貨實(shí)時(shí)行情：玉米價(jià)格處于偏高水平 上漲空間有限
發(fā)布時(shí)間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
一、一季度行情走勢(shì)回顧
2020年一季度，玉米市場先是受到春節(jié)假期的影響，節(jié)后則持續(xù)受到新冠肺炎疫情的影響，導(dǎo)致物流異常和上下游情緒趨于緊張。目前東北售糧已經(jīng)基本結(jié)束，糧源轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，在拍賣開始之前貿(mào)易商和用糧企業(yè)之間仍將繼續(xù)博弈。
一季度價(jià)格出現(xiàn)兩波明顯上漲，一是春節(jié)后由于物流中斷導(dǎo)致價(jià)格快速上漲;二是進(jìn)入3月后，隨著疫情蔓延市場恐慌情緒升級(jí)，加上貿(mào)易商大量建立庫存，繼續(xù)推高價(jià)格。以錦州港(600190,股吧)為例，一季度價(jià)格由1805漲至1920，漲幅達(dá)到6.4%;山東價(jià)格漲幅相對(duì)溫和，從1920漲至2000，漲幅4.2%。
兩地之間價(jià)格漲幅的差異主要是供應(yīng)端的心態(tài)不同。東北農(nóng)戶和貿(mào)易商看漲心態(tài)較強(qiáng)，具體表現(xiàn)是農(nóng)戶售糧慢，貿(mào)易商提價(jià)收購意愿強(qiáng)，一季度大多數(shù)時(shí)間北糧南運(yùn)的利潤均為負(fù);山東地區(qū)深加工企業(yè)心態(tài)偏強(qiáng)，農(nóng)戶售糧和貿(mào)易商送貨相對(duì)正常，因此價(jià)格經(jīng)過一段上漲之后就會(huì)導(dǎo)致到貨激增，壓制價(jià)格繼續(xù)上漲。二季度，市場關(guān)注重點(diǎn)從單純的供給端轉(zhuǎn)向供需兩端，東北價(jià)格能否被下游需求接受需要繼續(xù)觀察。
各環(huán)節(jié)庫存：
一季度整體售糧仍偏慢，根據(jù)國糧局的統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米8287萬噸，同比減少806萬噸。農(nóng)戶端余糧水平略高于往年，可能主要集中在吉林婁子糧，將在二季度甚至三季度平緩供應(yīng)市場。北四港庫存從200萬噸增至350萬噸，增幅較大但與往年水平相比并不算非常高的水平，庫存壓力有限;南港庫存1-2月在60-80萬噸水平波動(dòng)，進(jìn)入3月隨著北糧南運(yùn)倒掛導(dǎo)致到貨量下降，庫存降低至40萬噸水平。全國深加工企業(yè)庫存水平有所恢復(fù)，與去年相比仍明顯偏低。
北港庫存絕對(duì)量雖然不算高，但是3月份建立的庫存成本是偏高的，如果拍賣底價(jià)不能繼續(xù)提高，那么到5-6月拍賣糧開始供應(yīng)，這批高價(jià)糧并沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商可能在拍賣開始前擇機(jī)出貨;反之，拍賣底價(jià)如繼續(xù)提高到持平或高于港口成本，那么貿(mào)易商可能不急于出貨，繼續(xù)維持偏高的庫存水平。由于當(dāng)前糧價(jià)水平已經(jīng)高于去年拍賣糧，在拍賣開始前深加工企業(yè)可能不會(huì)繼續(xù)提價(jià)收購。
二、二季度市場主要交易因素
由于二季度臨儲(chǔ)拍賣將開始，因此市場定價(jià)基準(zhǔn)將從市場成本轉(zhuǎn)向市場成本和拍賣成本的均衡。隨著氣溫回升和降水增加，非洲豬瘟疫情也存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，中美貿(mào)易階段一協(xié)議的執(zhí)行情況是否會(huì)帶來大量進(jìn)口谷物也需要關(guān)注。
臨儲(chǔ)拍賣：
當(dāng)前臨儲(chǔ)余糧5500萬噸左右，以黑龍江糧為主。經(jīng)過5年以上的存儲(chǔ)，糧質(zhì)已經(jīng)偏差且部分糧庫位置偏遠(yuǎn)，外運(yùn)的物流成本偏高。從性價(jià)比上看，繼續(xù)提價(jià)將使臨儲(chǔ)糧全無吸引力，影響成交水平。但是在目前國內(nèi)玉米產(chǎn)不足需和全球新冠疫情的背景下，決策部門可能也會(huì)考慮保留一部分玉米庫存。因此拍賣的不確定性還較高，拍賣開始的時(shí)間和底價(jià)均不確定，不建議盲目押注拍賣。
由于今年的供需缺口可能大于去年，需要的臨儲(chǔ)成交量要高于去年，因此拍賣可能在底價(jià)基礎(chǔ)上溢價(jià)成交。如果在拍賣中期(6-7月)成交達(dá)到3000萬噸水平，那么市場熱情可能進(jìn)一步被點(diǎn)燃，貿(mào)易商可能將臨儲(chǔ)糧全部拍出，這樣一來下年度的價(jià)格就將失去臨儲(chǔ)的壓制。
市場需求：
飼料需求的恢復(fù)程度仍是最大的看點(diǎn)。按照官方針對(duì)400個(gè)定點(diǎn)縣的監(jiān)測，2月份能繁母豬存欄環(huán)比增長1.7%，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比增長，比去年9月份增長10.0%。全國有27個(gè)省份能繁母豬存欄環(huán)比增長，比1月份增加5個(gè)省份。2月份全國年出欄500頭以上的規(guī)模豬場新生仔豬數(shù)量環(huán)比增長3.4%，這是自去年9月份開展監(jiān)測以來首次環(huán)比增長。生豬恢復(fù)是否真如樣本數(shù)據(jù)顯示一樣順暢，市場存在一定爭議。預(yù)計(jì)二季度存欄環(huán)比大概率會(huì)逐月提高，但提高的幅度還有疑問。
貿(mào)易商的庫存節(jié)奏：
3月開始，東北貿(mào)易商又出現(xiàn)一波建庫存。北港庫存從200萬噸的偏低水平回到350萬噸的正常偏高水平。但是我們注意到，這批糧的成本已經(jīng)高于去年拍賣糧成本，如果拍賣底價(jià)不提高，那么到5-6月拍賣糧出庫，這批糧的成本是高于拍賣成本的。所以如果拍賣不提價(jià)，那么大概率貿(mào)易商會(huì)在4-6月消化這部分庫存，對(duì)價(jià)格形成一定的打壓。但同時(shí)也需要注意，如拍賣不提價(jià)，那么與市場糧相比價(jià)格屬于偏低水平。如果新糧生長不如預(yù)期或有其他利多***，可能導(dǎo)致貿(mào)易商在拍賣的中后期大量接拍建立結(jié)轉(zhuǎn)庫存，支撐現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)翹尾行情——這種情況在18年和17年都有出現(xiàn)。
反之，如果拍賣價(jià)格提高，那么貿(mào)易商會(huì)不急于處理手上的庫存，相應(yīng)的建立大量拍賣陳糧結(jié)轉(zhuǎn)的可能性也會(huì)降低。
三、后期走勢(shì)展望及策略
綜上，目前玉米價(jià)格處于偏高水平，并且盤面遠(yuǎn)期還有升水，因此在沒有新的利多因素之前，價(jià)格上漲空間有限。但受疫情擔(dān)憂的情緒支持，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格回落空間也有限。4月份大概率要公布臨儲(chǔ)拍賣的信息，屆時(shí)根據(jù)底價(jià)和開始時(shí)間來選擇方向和策略：如底價(jià)不提高，關(guān)注現(xiàn)貨是否會(huì)帶動(dòng)近月出現(xiàn)回調(diào);如果底價(jià)提高，那么近月可能會(huì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，新糧上市后價(jià)格下跌的幅度也會(huì)加大，9-1可能有正套機(jī)會(huì)。另外，淀粉可以關(guān)注玉米企穩(wěn)回落，淀粉庫存再次增加帶來的做空機(jī)會(huì)。