剛性兌付怎么樣 剛性兌付包括哪些情況

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

剛性兌付，也稱剛兌，是中國金融系統(tǒng)的頑疾。

所謂剛兌，就是這個產(chǎn)品雖然表面上是一個理財產(chǎn)品，金融機構(gòu)只是代銷，虧損風險自負。但實際上金融機構(gòu)會私底下和你簽一個兜底保本的協(xié)議。發(fā)生一切情況都和投資者無關(guān)，保本，甚至保收益，這就叫剛兌。

在面對高端人群的信托行業(yè)里，剛兌是標配。

剛兌是信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當信托計劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時，信托公司需要兜底處理。此前，剛性兌付是信托業(yè)一個不成文的規(guī)定。甚至說，不剛兌的信托，不能稱之為信托。

剛性兌付的存在，扭曲了市場定價機制。

在這里，提出兩個扭曲市場定價的問題：

1、既然是剛性兌付，為什么信托收益率和銀行存款不一樣，能高到9%，甚至10%以上？

2、 既然都是剛性兌付，風險都是一樣的，為什么信托產(chǎn)品收益率不是統(tǒng)一的，卻是有高有低？

這兩個問題違背了客觀規(guī)律。

因剛性兌付產(chǎn)生的非法集資

在全民剛兌的大背景下，從投資人角度，風險都一樣，買信托產(chǎn)品自然會挑選收益率最高的。全民剛兌的心態(tài)，不僅僅影響到了金融產(chǎn)品的銷售，更演變出了極為惡劣的結(jié)果，那就是非法集資。

既然信托是剛兌的，保本保收益，那么其他產(chǎn)品會不會也是這樣？在嘗到了信托剛兌的甜頭后，一部分投資人開始幻想其他類別的產(chǎn)品也能剛性兌付，信托的收益不過爾爾，于是10%-20%收益的產(chǎn)品應(yīng)運而生。

高收益產(chǎn)品的暢銷，主要原因是：人們相信一定保本保收益的！

盡管合同上有風險提示，反復(fù)強調(diào)這是高風險產(chǎn)品、不保本保息，但是剛兌觀念根深蒂固，投資人還是義無反顧地相信它是剛兌的。相反，因為有風險提示，投資人更加堅信這是剛兌的，因為信托合同上也寫的是“不保本保息”。

銷售端大肆宣傳連續(xù)N年正常兌付，以往沒有違約的先例，沒有任何證據(jù)能證明它是不剛兌，所以投資人在認購時潛意識里是默認它會剛兌。換句話說，如果知道它是不剛兌的，投資人還會去認購嗎？

終于，被定性為非法集資！

參與非法集資的人普遍有一個心態(tài)，那就是：收益歸自己，出事找***。

實際上，投資人也是這樣做的，但結(jié)果是：中國***不會為一家金融企業(yè)還債。

因此，金融行業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，剛兌必須打破。

因剛性兌付引發(fā)的“核爆”

信托合同中，從來都沒有說過保本保收益。國家甚至有相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定：金融機構(gòu)不得承諾資管業(yè)務(wù)保本保收益。

信托行業(yè)本沒有剛兌，但剛兌的信托公司多了，也便成了剛兌。

剛兌，逐漸成為信托公司開展業(yè)務(wù)的標配，畢竟像吉林信托這樣不剛兌的是例外情況。

為了開展業(yè)務(wù)，為了吸引投資者，信托公司執(zhí)行了剛兌，通過口口相傳，把信托包裝成了高收益和零風險并存的神話，成為扭曲市場定價、違背客觀規(guī)律的行業(yè)。

隨后，這逐漸演變成為一種信仰。信仰，就是認為它是對的，但無法證明。在中江信托爆雷前，沒有證據(jù)能證明信托是不能剛兌的，吉林信托是個例外。

只賺不虧收益還高，信托成為投資人夢想中的產(chǎn)品。

但是，既想要高收益，又不想承擔任何風險，這是不可能的。

剛性兌付，并沒有消滅風險，只是轉(zhuǎn)移了風險。信托公司憑借自身強大的資金實力和募集能力，把投資人的風險轉(zhuǎn)化成了自身的或其他投資人的風險。

信托公司的每一次兜底，承擔的每一次小額虧損，實際上都是在掩蓋風險，通過掩飾讓風險延后。時間久了，風險積累到了一定的程度，虧損大到信托公司承擔不起的程度。以前掩蓋的所有風險，就一并爆發(fā)，由最后一波人承擔。而且這種雷是突然發(fā)生的，不給投資人任何逃脫的機會。

信托公司利用品牌優(yōu)勢，發(fā)行新的項目接盤風險項目，把一批投資人的風險，轉(zhuǎn)移到另一批投資人的身上，讓前面爆的雷得到隱藏。一個謊言，需要無數(shù)個謊言來掩蓋；一個項目的坑，需要挖無數(shù)個坑去填平。因政策變化，最后集數(shù)年之雷，引發(fā)核爆。

剛性兌付，讓投資人享受“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！钡耐瑫r，無形中也讓投資人承擔了信托公司的道德風險，不但沒有降低風險，反而加大了投資人和行業(yè)的風險。

剛性兌付，必須打破。

因剛性兌付滋生的按鬧分配

按鬧分配，是既按勞分配、按需分配、平均分配等分配制度后，一種神奇而有效的分配方式。

“會哭的孩子有奶吃”。有你的份時，你鬧，最終你分到的就比別人更多；沒你的份時，你鬧，最終你本來沒有的也變成了有。

中國自古就有“法不責眾”。一個人去鬧，有理也沒用，直接被帶走；一群人去鬧，沒理也氣壯，誰動就躺下。即使擾亂了公共秩序，應(yīng)受到法律的懲罰，但很多人都那樣干，也就不好懲罰了。

信托也是一樣。

因為認購的時候認為它應(yīng)該是剛兌的，堅決不接受違約，不兌付就去信托公司鬧，一個人不行就十個人，十個人不行就一百個人。關(guān)鍵是信托公司還真吃這一套。

于是，按鬧分配就這樣在信托中流行起來。

按鬧分配，是基于投資人認為信托是剛兌的：信托公司沒錢就找股東兌，股東沒錢就找***兌，總之，要找個人出來兌付，因為信托就是剛兌的，不剛兌誰還買信托，***和監(jiān)管部門肯定有責任，誰審批的、誰監(jiān)管的，就誰兌付。

如果沒有剛性兌付，會有人冒險把親戚朋友的錢湊一起買嗎？會有人把養(yǎng)老錢、治病錢、讀書錢拿出來投嗎？每個項目爆雷后，總有各種花式賣慘（不排除是真實情況），爭取得到單獨兌付。而錄音錄像的時候明確確認過：（1）用于認購的資金來源是合法的自有資金，為何還會有七拼八湊的？（2）必須是合格投資者，為何還有全部身家梭哈的？ 正是認為信托是剛兌的沒有風險，才會在錄音錄像的時候撒謊，才敢這樣毫無顧忌地投。

剛性兌付還會被各種美化，以賦予按鬧分配正義性，如：

貴州等地政信：相信***才買的，***必須還錢

信托：相信國家發(fā)的牌照，***必須解決

契約基金：相信***的備案，***必須解決

P2P：相信***鼓勵的金融創(chuàng)新，***必須賠償

……

每一個違約的項目，都會“新生”出各種人間悲劇，總有各種支持剛兌的理由，這些理由也是投資人當初認購的原因。沒有剛兌，就沒有按鬧分配這種畸形的分配方式。

需要說明的是，如果管理人因違法違規(guī)造成投資人虧損，這種不叫“鬧”，而是合理的主張權(quán)益和表達訴求，信托公司應(yīng)當賠償。本文中的“鬧”主要是針對無理取鬧的，像四川信托、安信信托等信托公司投資人合理地表達訴求，具有正義性。

打破剛兌，能減少社會不穩(wěn)定因素。

打破剛兌后，信托更加安全

有投資人質(zhì)問：為什么國家和監(jiān)管部門不從源頭上消除風險，讓投資人投的放心？

其實，國家一直有這種投資產(chǎn)品，如下表：

這是從源頭上消除了風險的產(chǎn)品，是保本保收益的，但是高凈值人群睬都不睬的。

風險與收益并存，沒有消滅了風險的高收益理財產(chǎn)品。郭樹清主席多次提示風險：“收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險，10%以上就要準備損失全部本金。”

現(xiàn)在如果有10%的產(chǎn)品，你還會搶破頭皮去買嗎？大多數(shù)人不會買的，因為都知道這是不剛兌的，是有風險的。

關(guān)于剛性兌付，《資管指導(dǎo)意見》進行了針對性的規(guī)范，明確要求打破剛性兌付，明確了對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理的要求，禁止金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品多層嵌。資管新規(guī)的發(fā)布，順應(yīng)了我國金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管需求，其目的在于彌補監(jiān)管短板、治理市場亂象、防范系統(tǒng)性金融風險。

資管新規(guī)打破剛性兌付以后，信托項目的回款現(xiàn)金流只能依托項目本身，風險控制成了保證按時回款的唯一命門，一旦項目回款延期就無法按時兌付信托本金和利息。正因如此，信托并不是沒有以前安全了，反而是更安全了。打破剛兌后，信托告別影子銀行，回歸本源，服務(wù)于實體經(jīng)濟，真正的做到“受人之托，代人理財”。

2021年，剛兌必將滅亡！