什么是回?fù)?回?fù)軝C(jī)制是好是壞

發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

在港股打新市場，我們經(jīng)常會聽到"回?fù)軝C(jī)制"，那么什么是回?fù)軝C(jī)制？回?fù)芏加心男┨茁?？回?fù)軐π问缴鲜杏惺裁礃拥挠绊懩?？今天就詳?xì)給大家介紹一下，什么是回?fù)軝C(jī)制，以及常見的幾種回?fù)芴茁贰?/p>

什么是"回?fù)軝C(jī)制"？

回?fù)軝C(jī)制就是在同一次發(fā)行中采取網(wǎng)下配售和上網(wǎng)發(fā)行時(shí)，先初始設(shè)定不同發(fā)行方式下的發(fā)行數(shù)量，然后根據(jù)認(rèn)購結(jié)果，按照預(yù)先公布的規(guī)則在兩者之間適當(dāng)調(diào)整發(fā)行數(shù)量。

港股新股發(fā)行分為兩個(gè)部分，國際配售和公開發(fā)售，常規(guī)比例是公開發(fā)售10%，國際配售90%。散戶僅能拿到10%的份額，對于那些熱門股來說，十多萬人去搶10%的份額，那肯定是擠破頭。

回?fù)軝C(jī)制就相當(dāng)于用一個(gè)"溫度計(jì)"，也就是認(rèn)購倍數(shù)，來判斷當(dāng)市場熱門、情緒高漲的時(shí)候，適度的將發(fā)行數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，分配的多一些給散戶，這個(gè)調(diào)整分配的過程，就是回?fù)堋?/p>

回?fù)軝C(jī)制主要分三類：正?；?fù)?、惜貨回?fù)堋⑻茁坊負(fù)?/p>

正?；?fù)?/p>

新股發(fā)行時(shí)，一般初始分配方案是公開發(fā)售10%，國際配售90%。

正?；?fù)芫褪钱?dāng)公開發(fā)售超購15倍—50倍時(shí)，公開發(fā)售從10%回?fù)苤?0%；當(dāng)公開發(fā)售超購50倍—100倍時(shí)，公開發(fā)售從10%回?fù)艿?0%。當(dāng)公開發(fā)售超100倍以上，公開發(fā)售從10%回?fù)艿?0%。

還有一個(gè)補(bǔ)充規(guī)則：當(dāng)發(fā)售超過小于15倍時(shí)，或者國際配售認(rèn)購不足時(shí)，公開發(fā)售可以最高回?fù)苤?0%，但需要下限定價(jià)。

但并不是所有公司都會嚴(yán)格執(zhí)行這個(gè)回?fù)軝C(jī)制的規(guī)則，所以就出現(xiàn)了惜貨回?fù)芎吞茁坊負(fù)堋?/p>

惜貨回?fù)?/p>

惜貨回?fù)芫褪枪_發(fā)售認(rèn)購倍數(shù)已經(jīng)超過了15，但卻公布國際配售認(rèn)購不足，僅僅回?fù)苤?0%。這是由于發(fā)行方或保薦人不愿意將過多的新股份額分配給散戶，避免散戶貨過多導(dǎo)致控盤難度增加。

像這種股說明機(jī)構(gòu)非?？春?，不愿意多分給散戶，所以我們就算融資也要參與打新，這種都是大概率的肉簽股。

套路回?fù)?/p>

套路回?fù)芫褪枪_發(fā)售超購小于15倍時(shí)，或者國際配售認(rèn)購不足，發(fā)行方主動回?fù)苤?0%。

這種就意味著機(jī)構(gòu)對該股并不感興趣，主動把貨分給散戶，盡管中簽率達(dá)到100%，但機(jī)構(gòu)投資者都不參與積極搶貨，散戶同樣大可不必湊熱鬧。

發(fā)行方的用意在于，只要把股份賣出，至于誰是賣家無所謂，這種回?fù)芡ǔ０l(fā)生在小型公司的IPO。

一般遇到這種情況，大家就要小心了，最好盯緊盤，中簽者找機(jī)會離場，就算不跌也漲不到哪里去。

總結(jié)

對于小市值的新股來說，認(rèn)購倍數(shù)越少越好。如果說公開認(rèn)購倍數(shù)小于15倍，正?；?fù)軄碚f是不用回?fù)艿?。那么這個(gè)時(shí)候大部分的份額都在比較大的機(jī)構(gòu)或者莊家手上，那么比較容易爆冷門。

對于大市值的熱門股來說，認(rèn)購倍數(shù)越高越好，表現(xiàn)其火熱程度，吸引更多的投資者，莊家吃肉，散戶跟著沾光，屬于皆大歡喜。

認(rèn)清回?fù)軝C(jī)制有助于我們通過認(rèn)購倍數(shù)來判斷是否值得認(rèn)購，也能幫助我們在配售結(jié)果出來后及時(shí)更改賣出計(jì)劃。