什么是點(diǎn)價(jià)交易 基差交易和點(diǎn)價(jià)交易的關(guān)系

發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

點(diǎn)價(jià)（Pricing）是現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)時(shí)的一種定價(jià)模式，其實(shí)跟基差交易是一樣的，只是在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用早期沒(méi)有基差交易要求的那么規(guī)范而已。點(diǎn)價(jià)也就是確定、落實(shí)現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格（spot pricing），是從國(guó)外糧商做進(jìn)出口貿(mào)易時(shí)引進(jìn)的一個(gè)概念，最開(kāi)始翻譯的時(shí)候，把spot（現(xiàn)貨）翻譯成了“點(diǎn)”，因?yàn)閟pot的另外一個(gè)意思就是斑點(diǎn)。所以有了點(diǎn)價(jià)這個(gè)說(shuō)法。

點(diǎn)價(jià)交易的意思是，當(dāng)現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)雙方在確定現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的時(shí)候，并不是確定一個(gè)明確的價(jià)格，而是確定一個(gè)定價(jià)公式，這個(gè)公式就是“現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)格 = 期貨價(jià)格 + 升貼水”。通常在簽訂買(mǎi)賣(mài)合同的時(shí)候，先確定升貼水，然后買(mǎi)方可以在隨后的一段時(shí)間內(nèi)（點(diǎn)價(jià)期），根據(jù)期貨價(jià)格的變化來(lái)選擇價(jià)格，比如簽訂合同一個(gè)月后的某天，買(mǎi)方認(rèn)為當(dāng)前的期貨價(jià)格再也跌不下去了，所以就通知賣(mài)方，用這個(gè)時(shí)候的期貨價(jià)格來(lái)計(jì)算現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，這就是點(diǎn)價(jià)的過(guò)程。

通常情況下，點(diǎn)價(jià)期的確定由賣(mài)方來(lái)確定，當(dāng)然也有買(mǎi)方確定的時(shí)候，這得看雙方的談判能力了。

買(mǎi)方必須在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)點(diǎn)價(jià)，否則賣(mài)方就得按既定的價(jià)格或者最后時(shí)刻的期貨價(jià)格來(lái)計(jì)算現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，這稱(chēng)為強(qiáng)行點(diǎn)價(jià)。

點(diǎn)價(jià)的作用體現(xiàn)在給買(mǎi)方一個(gè)選擇價(jià)格的機(jī)會(huì)。最初，點(diǎn)價(jià)常用在大宗商品進(jìn)出口貿(mào)易當(dāng)中。因?yàn)檫M(jìn)出口貿(mào)易需要比較長(zhǎng)時(shí)間的物流時(shí)間，而這段時(shí)間內(nèi)貨物的市場(chǎng)價(jià)格可能發(fā)生很大的變動(dòng)，以至于對(duì)買(mǎi)方很不合算。例如，中國(guó)的油脂企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口大豆，船期40天。進(jìn)口大豆時(shí)，要交每船500萬(wàn)元的保證金，每船大概5.5萬(wàn)噸。從大豆離開(kāi)美國(guó)港口，要經(jīng)過(guò)40天左右才到達(dá)中國(guó)港口。在這40天之內(nèi)，大豆價(jià)格可能已經(jīng)發(fā)生大幅的下降，以至于中國(guó)的進(jìn)口商即使放棄這500萬(wàn)的保證金并再次從別地拿貨，也比直接要這船貨劃算。這就導(dǎo)致很多中國(guó)進(jìn)口商違約。這樣的話(huà)，生意就做不下去了。所以，美國(guó)的糧商就跟中國(guó)的進(jìn)口商簽訂一個(gè)點(diǎn)價(jià)協(xié)議，讓中國(guó)進(jìn)口商在簽訂協(xié)議后有35天的點(diǎn)價(jià)期，在這段時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口商可以按照CBOT的大豆價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)時(shí)馬上通知美國(guó)糧商即可。這樣就避免了海上運(yùn)輸期間大豆價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的違約問(wèn)題。中國(guó)進(jìn)口企業(yè)可以在價(jià)格下跌后，用下跌后的低價(jià)來(lái)結(jié)算，進(jìn)口成本也降低了。所以是雙贏的局面。

這時(shí)你可能會(huì)問(wèn)，價(jià)格下跌后，美國(guó)糧商不就吃虧了嗎？其實(shí)不然，美國(guó)糧商通常在期貨上做了套期保值，所以后面的價(jià)格無(wú)論怎么變，都不怎么會(huì)影響到他的預(yù)期利潤(rùn)。

但是，中國(guó)的進(jìn)口企業(yè)面臨著額外的風(fēng)險(xiǎn)，那就是假若40天船期內(nèi)價(jià)格沒(méi)有下跌，反而上升了，那么進(jìn)口的成本反而上升了。所以，中國(guó)的企業(yè)在必要時(shí)，也需要做套期保值。剛開(kāi)始的時(shí)候，這些企業(yè)都沒(méi)有保值的意識(shí)，以至于在2004-2005年期間，很多從事大豆進(jìn)口的中國(guó)油脂企業(yè)在運(yùn)用點(diǎn)價(jià)購(gòu)入大豆時(shí)，由于大豆價(jià)格急速上升而蒙受很大的虧損，很多企業(yè)破產(chǎn)或者被外資收購(gòu)。這導(dǎo)致了目前我國(guó)的油脂企業(yè)有將近80%的股權(quán)是被外資控制的，整個(gè)行業(yè)都潰敗了。學(xué)藝不精，當(dāng)一個(gè)行業(yè)發(fā)展到一定的周期后，競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量比較大，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，行業(yè)平均利潤(rùn)下降甚至歸零。這個(gè)時(shí)候，就要充分發(fā)揮期貨的保值功能，才能使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益保持穩(wěn)定，不發(fā)生虧損，進(jìn)而挺過(guò)這段周期，把這段時(shí)間內(nèi)虧損的產(chǎn)能集中起來(lái)（通過(guò)兼并、收購(gòu)等方式），把自己做強(qiáng)做大。目前，我國(guó)的化工行業(yè)、鋼鐵行業(yè)基本上都發(fā)展到了這個(gè)階段，所以近幾年來(lái)化工、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的期貨品種頻繁上市，就是幫助這些行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)用的。可惜很多行業(yè)內(nèi)的企業(yè)沒(méi)有意識(shí)到期貨對(duì)于它們生存的決定性作用。當(dāng)然，也有某些企業(yè)有這樣的意識(shí)并積極進(jìn)去，所以我們看到點(diǎn)價(jià)交易、基差交易等等新的業(yè)務(wù)模式在逐漸地被這些行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)企業(yè)所采納。

作為生產(chǎn)商，通過(guò)點(diǎn)價(jià)交易，能夠給其客戶(hù)更多的選擇，同時(shí)價(jià)格也更加公平、透明，省去相互詢(xún)價(jià)、定價(jià)的過(guò)程，效率更加高，能夠把生意越做越大，這是點(diǎn)價(jià)交易對(duì)它們的好處。

上面的幾個(gè)回答基本上都是基于期貨上的點(diǎn)價(jià)來(lái)回答的，從現(xiàn)貨商的角度來(lái)回答一下。 一般我們或者我們的國(guó)內(nèi)下家有進(jìn)口需求的時(shí)候會(huì)委托我們尋找優(yōu)質(zhì)的國(guó)外上家，確定好品質(zhì)、價(jià)格、付款方式后簽訂合同，開(kāi)信用證，然后國(guó)外發(fā)貨，美國(guó)產(chǎn)地的話(huà)大約40天左右到港。如果價(jià)格按照簽訂合同時(shí)定價(jià)的話(huà)，進(jìn)口商需要承擔(dān)海上40天的行情風(fēng)險(xiǎn)，正如你標(biāo)題所說(shuō)的，這是大宗商品，貨值比較高，5萬(wàn)左右人民幣一噸，每天跌個(gè)0.5％（這里舉極端例子），40天就是20％了，我們電解銅進(jìn)口一票500噸總價(jià)值只有兩三千萬(wàn)左右，相差就是500萬(wàn)人民幣。如果到港后定價(jià)，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)倒掛很?chē)?yán)重，那還辛辛苦苦進(jìn)口做什么？ 一般我們有三個(gè)月到半年（信用證有效期內(nèi)）進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，比如在某個(gè)低谷點(diǎn)價(jià)，某個(gè)高峰拋售給工廠。點(diǎn)價(jià)那天通知上家，上家在期貨上點(diǎn)掉（老外定合同時(shí)應(yīng)該會(huì)做個(gè)套保）。

目前下游現(xiàn)貨（貿(mào)易）商有三個(gè)選擇：

1、不買(mǎi)基差，等明年買(mǎi)現(xiàn)貨（明年現(xiàn)貨可能高，可能低，油廠也可能沒(méi)有現(xiàn)貨可售，現(xiàn)在油廠銷(xiāo)售遠(yuǎn)期基差合同是主流）；

2、買(mǎi)基差合同，當(dāng)天一口價(jià)鎖定，比如M1601價(jià)格在2350，可以鎖定明年3-5月的交貨價(jià)格為2350+50=2400；

3、買(mǎi)基差合同，當(dāng)天不點(diǎn)價(jià)，合約到期之前擇機(jī)點(diǎn)價(jià)，這個(gè)就看企業(yè)對(duì)價(jià)格行情的判斷了。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要兩個(gè)：1、基差（升貼水）本身的波動(dòng) 2、商品價(jià)格的波動(dòng)

綜上，點(diǎn)價(jià)這個(gè)貿(mào)易模式就是結(jié)合期貨工具鎖定遠(yuǎn)期成本，對(duì)下游企業(yè)對(duì)行情把握的要求更高，當(dāng)然也是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，油廠通過(guò)壓榨利潤(rùn)推導(dǎo)銷(xiāo)售基差，鎖定自己的利潤(rùn)；下游可以訂購(gòu)遠(yuǎn)期貨權(quán)自行判斷行情掌控采購(gòu)成本，激進(jìn)一些的點(diǎn)價(jià)后敞口等上漲，保守穩(wěn)健的可以期貨再套保。

點(diǎn)價(jià)就是現(xiàn)貨商之間買(mǎi)賣(mài)大宗商品，點(diǎn)完價(jià)，會(huì)有點(diǎn)價(jià)確認(rèn)書(shū)的確認(rèn)來(lái)確定商品之間的買(mǎi)賣(mài)合同達(dá)成。

嚴(yán)格保值套利下的大宗商品交易賺的差價(jià)是升貼水，這其中涉及到在期貨上做與現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)方向相反的期貨頭寸。

所以點(diǎn)價(jià)本質(zhì)上還是個(gè)投機(jī)做差價(jià)買(mǎi)賣(mài)的事情。