本鋼轉(zhuǎn)債070761投資價值一覽

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

　　6月29日，本鋼板材公開發(fā)行68億元可轉(zhuǎn)換公司債券，簡稱為“本鋼轉(zhuǎn)債”，債券代碼為“127018"。當(dāng)前正股價：3.21元，轉(zhuǎn)股價：5.03元，轉(zhuǎn)股價值：63.82元，純債價值：103.86元，保本價：128.6元，債券收益率：4.41%，AAA級，有擔(dān)保。

　　債底預(yù)計在103.16元附近，發(fā)行公告日平價為63.82元

　　債底約為103.16元，YTM為4.41%，債底形成強(qiáng)支撐。本鋼轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評級為AAA。票面利率為：第一年0.6%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.9%、第五年3.8%、第六年5.0%。到期贖回價格為票面面值的119%(含最后一期利息)，按照2020年6月23日中債6年期AAA企業(yè)債到期收益率3.8424%作為貼現(xiàn)率估算，本鋼轉(zhuǎn)債債底價值約為103.16元，債底形成強(qiáng)支撐。

　　發(fā)行公告日平價為63.82元，初始轉(zhuǎn)股價為5.03元/股，轉(zhuǎn)股期自發(fā)行結(jié)束之日(2020年7月3日)起滿六個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日。按照2020年6月23日收盤價3.21進(jìn)行計算，平價為63.82元，平價較低。

　　條款設(shè)置中規(guī)中矩，本次轉(zhuǎn)債有條件下修條款為：10/20，85%;有條件贖回條款為：15/30，130%(轉(zhuǎn)股期內(nèi))，到期贖回價格為119元;有條件回售條款為：30/30，70%(最后兩個計息年度)。

　　正股分析

　　轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股是本鋼板材，公司聽名字就知道是做鋼材的。

　　這只轉(zhuǎn)債我們就不分析它的公司狀況了，因?yàn)樗旧淼膫再|(zhì)有一定問題，小投先說一下它的問題出在了哪兒。

　　首先，從公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司到期回售的概率不算太大，截止到上周五，本鋼板材的市值是124億，這次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模卻高達(dá)68億，下有保底的第一個保障被拆除了。

　　其次，從條款來看，公司的下修轉(zhuǎn)股價格條款也是個擺設(shè)，公司的轉(zhuǎn)股價是5.03元，每股凈資產(chǎn)價值是5.07元，但正股價卻只有3.22元。

　　公司在轉(zhuǎn)債募集說明書當(dāng)中，明確強(qiáng)調(diào)了下修的轉(zhuǎn)股價格不得低于每股凈資產(chǎn)的價值，除非正股上漲65%以上，否則這個下修條款就毫無意義，這樣，下有保底的第二個保障也被拆除了。

　　最后，轉(zhuǎn)債的溢價率高達(dá)56%，以面值申購買入是非常不劃算的，也許這只轉(zhuǎn)債可以打破現(xiàn)在無腦打新的局面。

　　定價分析及申購建議

　　1、轉(zhuǎn)債申購中簽率預(yù)計落在0.0453%-0.0578%之間

　　公司股東本溪鋼鐵集團(tuán)持有公司61.44%股份，考慮其他股東配售，結(jié)合近期發(fā)行轉(zhuǎn)債原股東配售比例，假設(shè)本次原股東配售占比50%-60%，配售金額為34億-40.8億元，則網(wǎng)上發(fā)行金額為27.2億至34億元。近期發(fā)行的天創(chuàng)時尚網(wǎng)上申購金額為6.38萬億;正邦轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購金額6.38萬億，假設(shè)本鋼轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購金額6萬億，則中簽率預(yù)計落在0.0453%-0.0578%之間。

　　2、債底對轉(zhuǎn)債價格形成支撐，一級申購可參與

　　根據(jù)2020年6月23日本鋼板材收盤價測算轉(zhuǎn)債平價為63.82億元，平價較低，但本鋼轉(zhuǎn)債債底支撐較足，根據(jù)6月23日數(shù)據(jù)計算，本鋼轉(zhuǎn)債債底為103，YTM為4.4%，對比鋼鐵行業(yè)的可轉(zhuǎn)債和可交換債，本鋼轉(zhuǎn)債仍有一定申購價值，若本鋼轉(zhuǎn)債上市價格為105元，對應(yīng)YTM在3.52%附近，預(yù)計本鋼轉(zhuǎn)債上市價格為100至105元之間。