交通運(yùn)輸板塊4月投資策略

發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

交通運(yùn)輸行業(yè)2 月觀點(diǎn)： 12 月4 日市場(chǎng)反彈以來(lái),交運(yùn)板塊領(lǐng)漲的子行業(yè)是物流、鐵路、航空。體現(xiàn)了主題投資、改革預(yù)期和周期品種的高彈性。展望2 月,我們主要關(guān)注兩個(gè)投資方向,一是航運(yùn)、港口等漲幅落后的子行業(yè)存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì),二是鐵道部改革紅利使得鐵路行業(yè)不論在什么樣的市場(chǎng)環(huán)境中都能立于不敗之地。推薦組合為大秦鐵路（601006）、廣深鐵路（601333）、鐵龍物流（600125）、上港集團(tuán)（600018）、中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）、白云機(jī)場(chǎng)（600004）、飛力達(dá)（300240）。航運(yùn)行業(yè)拐點(diǎn)越來(lái)越近,建議戰(zhàn)略性買(mǎi)入！我們上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“看好”。首推三家公司為中遠(yuǎn)航運(yùn)、上港集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋。原因與邏輯在于：（1）大周期角度,當(dāng)前處于供給端逐步邊際改善、需求端企穩(wěn)復(fù)蘇、成本端無(wú)上行壓力,從基本面角看是配置航運(yùn)股的最佳時(shí)間窗口。（2）市場(chǎng)對(duì)于基本面的積極變化反應(yīng)過(guò)度悲觀。從12 月4 號(hào)反彈以來(lái),市場(chǎng)對(duì)于航運(yùn)行業(yè)的基本面改善過(guò)度悲觀反彈位居最后。從板塊估值均值回歸角度看,我們預(yù)計(jì)板塊上行空間為86%（行業(yè)歷史平均PB 為2.3X,當(dāng)前為1.2X）。（3）投資標(biāo)的選擇基于兩條主線,一是供需面相對(duì)較好的特征船——首選是中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）,另一是供需邊際改善幅度最大、業(yè)績(jī)彈性最大的干散貨市場(chǎng)——首選中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919）。從需求端角度,我們建議買(mǎi)入受益于貿(mào)易可能持續(xù)超預(yù)期的上港集團(tuán)（600018）。近期關(guān)注的主要數(shù)據(jù)： 各航運(yùn)指數(shù),港口吞吐量及重點(diǎn)推薦公司1 季報(bào)。公路鐵路物流：維持鐵路 “看好”、公路物流“中性”評(píng)級(jí)；繼續(xù)推薦大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流,關(guān)注建發(fā)股份、飛力達(dá)。主要邏輯和理由：1）維持鐵路“看好”評(píng)級(jí),推薦大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流。2013年鐵路板塊將經(jīng)歷業(yè)績(jī)回升與政策催化的雙重***,我們看好今年鐵路改革所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi),大部制改革將叩響鐵改的第一槍,重點(diǎn)推薦大秦鐵路與廣深鐵路。2）維持公路“中性”評(píng)級(jí)。今年春節(jié)免費(fèi)通行從2 月9 日0 時(shí)開(kāi)始,至2 月15 日24 時(shí)結(jié)束,免費(fèi)通行范圍仍然為7 座以下小型客車(chē)依然免費(fèi)通行,預(yù)計(jì)對(duì)全行業(yè)影響約為1.7%,但對(duì)部分小車(chē)比例高的公司影響將達(dá)5%。3）維持物流“中性”評(píng)級(jí),推薦建發(fā)股份、飛力達(dá)。3）近期物流股表現(xiàn)搶眼,我們認(rèn)為板塊仍以主題投資風(fēng)格為主。在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下,我們預(yù)計(jì)物流需求將隨之緩慢回暖,建議關(guān)注物流中業(yè)績(jī)穩(wěn)定標(biāo)的,推薦業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的建發(fā)股份與穩(wěn)定增長(zhǎng)的飛力達(dá)。航空機(jī)場(chǎng)：維持航空“中性”、機(jī)場(chǎng)“看好”評(píng)級(jí),重點(diǎn)關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港、中國(guó)國(guó)航。（1）航空業(yè)12 月單月旅客周轉(zhuǎn)量和運(yùn)輸量分別同比增長(zhǎng)11.2%和9.2%,客座率為79.4%、同比上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)2月份以來(lái)首次正增長(zhǎng)。分航線看,國(guó)內(nèi)航線同比增長(zhǎng)9.1%、較上月略有提升,國(guó)際航線同比增長(zhǎng)11%、較上月略有下滑。（2）由于春節(jié)錯(cuò)位因素,我們預(yù)計(jì)1 月份航空業(yè)將量?jī)r(jià)齊跌、2 月份有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；一季度整體看預(yù)計(jì)客座率和票價(jià)與去年同期基本持平或略降,考慮到油價(jià)因素,預(yù)計(jì)行業(yè)將略有盈利、同比增速將圍繞零上下波動(dòng)。近期航空股走勢(shì)較強(qiáng),已基本反應(yīng)出對(duì)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的樂(lè)觀態(tài)度；目前價(jià)位上再配置航空的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步增加,建議謹(jǐn)慎；三大航的排序上是國(guó)航、東航、南航。（3）近期內(nèi)外航收費(fèi)并軌的傳言較多,若4 月份實(shí)施則上海機(jī)場(chǎng)收益最大,將一次性增厚業(yè)績(jī)10-15%；但是從目前估值比價(jià)上來(lái)看上海機(jī)場(chǎng)已經(jīng)比較充分地反映了這一利好。推薦關(guān)注股息率較高的白云機(jī)場(chǎng)和高鐵分流影響較小的廈門(mén)空港。近月或下月關(guān)注的主要問(wèn)題：（1）鐵道部改革進(jìn)程；（2）各交通運(yùn)輸方式的春運(yùn)業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)；（3）BDI 與集運(yùn)價(jià)格走勢(shì)。