寬松指數(shù)基金是什么基金(寬基指數(shù)基金怎么樣)

發(fā)布時(shí)間：2025-08-17 | 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

寬松指數(shù)基金是什么基金？所謂“寬松指數(shù)基金”，是指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金，在一定程度上降低組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。這類基金主要包括被動(dòng)指指數(shù)型基金、主動(dòng)指數(shù)型基金和混合型基金?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

主動(dòng)量化基金簡(jiǎn)介

根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)，主動(dòng)量化基金通常是指不進(jìn)行空頭對(duì)沖且沒(méi)有明確跟蹤誤差要求的主動(dòng)管理的量化基金產(chǎn)品。我們可以將所有主動(dòng)管理的量化基金產(chǎn)品分為3類，分別是：指數(shù)增強(qiáng)基金、量化對(duì)沖基金、以及主動(dòng)量化基金。主動(dòng)量化基金，與指數(shù)增強(qiáng)基金相比，沒(méi)有較為嚴(yán)格的跟蹤誤差約束；與量化對(duì)沖基金相比，主動(dòng)量化基金通常是多頭策略而非多空策略。

由于指數(shù)增強(qiáng)基金有跟蹤誤差約束，而量化對(duì)沖基金也一般要對(duì)沖掉市場(chǎng)beta風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取alpha收益，因此主動(dòng)量化是一類限制較為寬松的公募量化基金產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品風(fēng)格、屬性可能相差很大，這里我們僅以最為常用的多因子框架為例，說(shuō)明一類主動(dòng)量化基金組合的構(gòu)建流程。使用多因子框架進(jìn)行組合構(gòu)建通常分為兩個(gè)部分：

之一，收益預(yù)測(cè)部分。這部分使用到的因子通常稱為alpha因子，是指其對(duì)于未來(lái)股票收益具有顯著且穩(wěn)定預(yù)測(cè)能力的因子（如果能夠?qū)κ找婺芰︼@著但不穩(wěn)定的因子如17年后的市值因子進(jìn)行擇時(shí)使用，那么該因子也可以作為alpha因子，這部分屬于因子擇時(shí)的范疇）。單個(gè)alpha因子提供了全市場(chǎng)股票一個(gè)維度的“評(píng)分”，組合管理者通常會(huì)根據(jù)不同alpha因子的收益預(yù)測(cè)能力，對(duì)多個(gè)alpha因子進(jìn)行加權(quán)，得到一個(gè)最終的合成“評(píng)分”，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行組合構(gòu)建。

第二，風(fēng)險(xiǎn)控制部分。這部分使用到的因子通常稱為風(fēng)險(xiǎn)因子，或者稱為風(fēng)格因子，這類因子的特征是能夠?qū)τ谖磥?lái)股票的風(fēng)險(xiǎn)有顯著且穩(wěn)定的預(yù)測(cè)能力。僅僅有了有效的收益預(yù)測(cè)往往不夠，組合管理者通常還有持倉(cāng)更大權(quán)重、換手率、波動(dòng)率、相對(duì)基準(zhǔn)的跟蹤誤差、更大回撤等諸多限制條件，這就要求在構(gòu)建最終組合時(shí)，要對(duì)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。最簡(jiǎn)單直觀的風(fēng)險(xiǎn)控制手段是行業(yè)中性和市值中性，因?yàn)樾袠I(yè)、市值本質(zhì)上就是風(fēng)格因子，股票的收益波動(dòng)很大程度來(lái)自行業(yè)端和市值端。當(dāng)然實(shí)際中運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)模型可能更為復(fù)雜精細(xì)，但它們的目的都是使組合運(yùn)行在產(chǎn)品的約束框架內(nèi)。收益預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制，可以形象的比喻為多因子框架的矛與盾，收益預(yù)測(cè)部分是鋒利的矛，用于甄別股票未來(lái)的收益情況；而風(fēng)險(xiǎn)控制部分則是堅(jiān)實(shí)的盾，使得組合在可能發(fā)生的各種市場(chǎng)環(huán)境下平穩(wěn)的運(yùn)行，從而更大程度的發(fā)揮出收益預(yù)測(cè)部分的威力。

主動(dòng)量化基金特點(diǎn)分析和目前的缺陷

主動(dòng)量化基金，由于投資 *** 不同于其他主動(dòng)權(quán)益基金，投資目標(biāo)不同于量化對(duì)沖以及指數(shù)增強(qiáng)，所以其在持倉(cāng)、換手等方面有其獨(dú)有的特點(diǎn)。主動(dòng)量化基金的平均倉(cāng)位相比其同類基金都要更高，這一點(diǎn)在偏股混合型和靈活配置型基金中尤其明顯。

近年來(lái)，面對(duì)風(fēng)云變幻的股票市場(chǎng)，主動(dòng)量化基金交出的答卷其實(shí)并不理想。其核心原因是量化模型的不完善。面對(duì)市場(chǎng)大漲時(shí)，主動(dòng)量化基金跑不贏指數(shù)型量化基金；面對(duì)大跌時(shí)，主動(dòng)型量化基金又不如對(duì)沖型基金抗跌。眾所周知，量化最離不開(kāi)的就是數(shù)據(jù)。不少公司對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公布不實(shí)對(duì)量化模型會(huì)有影響。其次就是數(shù)據(jù)的體量。中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展飛速，但距離發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的金融市場(chǎng)還有一些距離。所以數(shù)據(jù)期短也會(huì)對(duì)量化模型的準(zhǔn)確性造成影響。

未來(lái)可期

從2015年來(lái)主動(dòng)量化基金的歷史回顧中，我們可以看到，主動(dòng)量化基金經(jīng)歷2015、2016年的高光表現(xiàn)后，在2017年的市值因子反向、2018年的市場(chǎng)大幅下行中陷入了相對(duì)排名的低谷，但“疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨?，?jīng)歷了市場(chǎng)的起起伏伏、部分alpha因子的式微后，一批優(yōu)秀的量化管理人在新的環(huán)境下仍然創(chuàng)造了優(yōu)異的業(yè)績(jī)與排名，一批優(yōu)質(zhì)的量化產(chǎn)品在2019年、2020年陸續(xù)涌現(xiàn)了出來(lái)。我們可以看到主動(dòng)量化基金有一定的共性，如倉(cāng)位較高、換手率高、持倉(cāng)分散、與其他權(quán)益基金超額收益相關(guān)性不高；同時(shí)通過(guò)對(duì)不同基金的個(gè)性化分析，我們也能看出它們?cè)诮灰仔袨?、持倉(cāng)偏好、收益來(lái)源等方面都存在鮮明的特點(diǎn)。量化投資具有相對(duì)較穩(wěn)定的預(yù)期收益，并因?yàn)樵?*** 論上的差異，與其他主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品往往具有較低的相關(guān)性。近年來(lái)，一批具有可觀穩(wěn)定超額收益的主動(dòng)量化基金陸續(xù)涌現(xiàn)，主動(dòng)量化基金將迎來(lái)較大的發(fā)展空間。