調(diào)控風(fēng)險疊加需求疲軟，豬價回調(diào)

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

今日連盤生豬期貨價格繼續(xù)減倉回落，主力合約LH2209收盤下跌3.02%，收于20555元/噸。截至目前，主力合約自上周初高點23290元/噸開始回調(diào)以來，累計跌幅已達(dá)11.74%。

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（一）***部門多次發(fā)生表態(tài) 豬價高位調(diào)控風(fēng)險加劇

截至7月初，河南外三元生豬價格升破24元/公斤，本輪3月下旬以來的豬價上漲已近乎翻倍。

7月4日，國家發(fā)改委價格司組織行業(yè)協(xié)會、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會議，深入分析生豬市場供需和價格形勢，研判后期價格走勢，研究做好生豬市場保供穩(wěn)價工作。7月5日，國家發(fā)改委再次連發(fā)兩則消息，一是正研究啟動投放中央豬肉儲備，并指導(dǎo)地方適時聯(lián)動投放儲備，形成調(diào)控合力，防范生豬價格過快上漲。二是與大連商品交易所召開座談會，商定加強(qiáng)生豬現(xiàn)貨期貨市場聯(lián)動監(jiān)管，及時排查異常交易，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，依法嚴(yán)厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格以及資本惡意炒作等違法違規(guī)行為。

7月13日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬生產(chǎn)座談會，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前生豬生產(chǎn)形勢總體穩(wěn)中向好，生豬存出欄量保持穩(wěn)定，能繁母豬產(chǎn)能處于正常合理區(qū)域，生豬養(yǎng)殖扭虧為盈。受部分養(yǎng)殖場戶壓欄惜售和二次育肥等因素疊加影響，6月底和7月初生豬價格上漲幅度較大，近期震蕩趨穩(wěn)。由于能繁母豬產(chǎn)能充足，后期不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)條件。7月15日，統(tǒng)計局公布二季度末生豬存欄數(shù)據(jù)，重申產(chǎn)能充足，豬價不具備持續(xù)大幅上漲條件的觀點。

在***持續(xù)表態(tài)維穩(wěn)過后，國內(nèi)生豬市場現(xiàn)貨價格應(yīng)聲止?jié)q，并開始震蕩回落。前期一直以升水態(tài)勢彰顯看漲信心的期貨價格反而在宏觀、大宗商品、預(yù)期等多面夾擊下，并未緊跟現(xiàn)貨價格升破24000元/噸，在23000一線即躊躇不前，伴隨著現(xiàn)貨滯漲回落，期價減倉下跌，也充分顯示出資金在高位水平的謹(jǐn)慎心態(tài)。

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（二）高價抑制疊加消費淡季 豬肉需求持續(xù)萎縮

?出欄量縮減導(dǎo)致供應(yīng)不足是前一輪上漲的核心驅(qū)動。但伴隨著生豬價格翻倍，高價對下游需求的抑制作用顯現(xiàn)，同時，夏季高溫期本就是豬肉消費淡季，在高價抑制和消費淡季的雙重壓制下，屠企開機(jī)率和鮮銷率大幅下降。在近期高豬價狀態(tài)下，凍品庫容指標(biāo)仍有階段性的小幅上揚，基本可判定為消費極差情況下屠企的被動入庫。雖然出欄量縮減，但目前看消費端縮減幅度不遑多讓，緩解了短期豬肉供需趨緊的狀態(tài)，豬價高位失速。

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（三）下半年供需趨緊格局未改 關(guān)注成本支撐

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當(dāng)然，從下半年整體供需格局來看，供應(yīng)端從去年月持續(xù)至近年4月的去產(chǎn)能階段，基本奠定了下半年供應(yīng)量縮減的基調(diào)。而需求端在進(jìn)入9月過后將步入恢復(fù)，伴隨11月臘肉季和年底春節(jié)前旺季的到來進(jìn)入旺盛階段。因此下半年生豬供需格局整體依舊偏緊，給出適度養(yǎng)殖利潤是較為合適的估值判斷，即養(yǎng)殖成本預(yù)計是下半年生豬價格運行的重要下方支撐。目前完全成本預(yù)計18-19元/公斤。

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綜上，短期豬價陷入回調(diào)，若豬價下跌與壓欄大豬集中出欄形成負(fù)反饋，不排除進(jìn)一步下跌可能。但下半年整體供需較上半年緊張，在適度養(yǎng)殖利潤的估值判斷下，預(yù)計重回虧損的可能性不大。耐心等待短期回調(diào)風(fēng)險釋放后，依托成本線逢低試多。下半年豬價運行區(qū)間或圍繞18000-24000元/噸。對于產(chǎn)業(yè)客戶，繼續(xù)建議通過套期保值鎖定較高的遠(yuǎn)期出欄利潤。

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