商品表現(xiàn)分化，燃料油領(lǐng)跌
發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
■股指：股指小幅調(diào)整 ????????????????????????
1.外部方面：道瓊斯指數(shù)收于33745.69點(diǎn)，上漲199.37點(diǎn)，漲幅0.59%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于3965.34點(diǎn)，漲幅0.48%；納斯達(dá)克指數(shù)收于11146.06點(diǎn)，漲幅0.01%。
2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)集體小幅調(diào)整。日成交額保持9000億成交額規(guī)模。漲跌比一較差僅1200余家公司上漲。北向資金保持凈流入，凈流入50余億元。行業(yè)方面，教育行業(yè)逆勢(shì)領(lǐng)漲。 ?????????????????????????????????????????
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。
■貴金屬：美元回升
1.現(xiàn)貨：Au(T+D)406.20元/克，Ag(T+D)4851元/千克，金銀（國(guó)際）比價(jià)80.77。
2.利率：10美債3.82%；5年TIPS 1.71%；美元106.98。
3.加息預(yù)測(cè)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為80.6%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為19.4%；到明年2月累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為47.8%，累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為44.3%，累計(jì)加息125個(gè)基點(diǎn)的概率為7.9%。
4.EFT持倉(cāng)：SPDR904.62（-)。
5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲，對(duì)美國(guó)當(dāng)前通脹情況及后續(xù)的加息路徑表態(tài)偏鷹，美元回升，黃金則受抑回落。蔥金價(jià)下跌幅度來看，市場(chǎng)仍對(duì)12月議息放緩持樂觀程度。
■滬銅：振幅加大，向上突破，壓力位上移至66000-70000
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為66275元/噸(-335元/噸)。
2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-11.95
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+390
4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存76176噸(+8641噸)，LME銅庫(kù)存89750噸(-175噸）。
5.總結(jié)：11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢(shì)預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平）?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。
■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否上破。
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為19250元/噸(+260元/噸)。
2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-943.4元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差+70，前值+50
4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存124870噸(-11590噸)，Lme鋁庫(kù)存524375噸(-3875噸)。
5.總結(jié): 11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢(shì)預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平）。四季度進(jìn)入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注19200以上能否上破。
■螺紋鋼：
現(xiàn)貨：4020元/噸中天，較上一交易日0元/噸
基差：109（+10），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅
月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：44（-4）
基本面：下游需求提振，鋼廠限產(chǎn)，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩下行。
■鐵礦石：
現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格758元/噸，較上一日+11元/噸
基差：68.9（-10.2），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉
月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：29.5（+9.5）
基本面：下游需求乏力，港口庫(kù)存下降，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看震蕩格局，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩下跌。
■PTA：PX供應(yīng)提升，TA估值修復(fù)加快
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5710元/噸現(xiàn)款自提（-40）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) ?5750-5800元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +390（+25）。
4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：954美元/噸（-11）。
5.供給：PTA開工率：73.1%。
6.PTA加工費(fèi)： 613元/噸（-3）。 ??
7.裝置變動(dòng)：暫無。
8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，新裝置投產(chǎn)時(shí)間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計(jì)劃，關(guān)注上下游裝置投產(chǎn)動(dòng)態(tài)。
■MEG：供需結(jié)構(gòu)向累庫(kù)轉(zhuǎn)變
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3885元/噸（-68）；寧波現(xiàn)貨3915元/噸（-70）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（+0）
2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -33（+2）。
3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：87.8萬噸。
4.開工率：綜合開工率56.39%；煤制開工率33.08%。
4.裝置變動(dòng)：山西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日前道故障短停檢修，預(yù)計(jì)下周附近重啟。
5.總結(jié)：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負(fù)動(dòng)作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進(jìn)乏力，新裝置投產(chǎn)供應(yīng)仍有增量預(yù)期，暫無明顯驅(qū)動(dòng)下EG弱勢(shì)維持。
■橡膠：本月云南陸續(xù)停割，東南亞仍處于增量旺產(chǎn)期
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12000元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14300元/噸（+50）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：10400（+50）。
2.基差：全乳膠-RU主力-810元/噸（-75）。
3.進(jìn)出口：2022年10月份，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進(jìn)口終值54.75萬噸下降2.7萬；
4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.70%，環(huán)比+7.48%，同比+3.95%。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.15%，環(huán)比+9.03%，同比-0.11%。
5.庫(kù)存：截至2022年11月13日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存95.93萬噸，較上期增加1.9萬噸，增幅2.03%。同比下降11.67萬噸，降幅10.85%。
6.總結(jié)：海南產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng)原料維持堅(jiān)挺，其他地區(qū)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，下游需求疲軟延續(xù)壓制價(jià)格，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)低位整蕩為主。
■油脂：外部施壓，延續(xù)區(qū)間波動(dòng)思路
1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10120（+90），張家港10340（+160），棕櫚油，天津24度8090（+30），廣州8110（+30）
2.基差：1月，豆油天津918，棕櫚油廣州192。
3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8440元/噸（+89），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)12320元/噸（-236）。
4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫(kù)存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。
5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩
6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月13日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約80.79萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存70.73萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸。
7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五節(jié)日休市，聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)表示各方同意繼續(xù)執(zhí)行黑海谷物協(xié)議，出口協(xié)議將延長(zhǎng)120天，市場(chǎng)對(duì)油脂供應(yīng)憂慮明顯緩解，加之基本面依然缺乏支撐，棕櫚油持續(xù)走低，對(duì)棕櫚油暫保持偏弱震蕩思路。國(guó)內(nèi)油脂表現(xiàn)偏弱，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。
■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走弱，多單離場(chǎng)
1.現(xiàn)貨：天津5160元/噸（-120），山東日照5130元/噸（-110），東莞5550元/噸（-100）。
2.基差：日照M01月基差1021（-76），東莞M01基差1441（-66）。
3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5311元/噸（-19）。
4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月13日，豆粕庫(kù)存16.3萬噸，環(huán)比上周下降2.3萬噸。
5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅反彈，近期基本面驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)更多受外部因素?cái)_動(dòng)，阿根廷交易所表示如干旱延續(xù)新季大豆播種面積將有下降，但短期受經(jīng)濟(jì)壓力影響阿根廷***正考慮恢復(fù)大豆美元政策***大豆出口，短期多空因素交織，暫對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)走弱，操作上需防短期沖擊影響，多單暫離場(chǎng)觀望。
■菜粕：高位波動(dòng)，多單離場(chǎng)
1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3970-4000（-200）。
2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。
3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6410元/噸（-94）
4.庫(kù)存：截至11月13日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為0.2萬噸，環(huán)比上周增加0.1。
5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅反彈，近期基本面驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)更多受外部因素?cái)_動(dòng)，阿根廷交易所表示如干旱延續(xù)新季大豆播種面積將有下降，但短期受經(jīng)濟(jì)壓力影響阿根廷***正考慮恢復(fù)大豆美元政策***大豆出口，短期多空因素交織，暫對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上多單離場(chǎng)。
■白糖：內(nèi)外上方遇壓
1.現(xiàn)貨：南寧5650（60）元/噸，昆明5580（25）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5734元/噸
2.基差：南寧1月-84；3月-55；5月-38；7月-37；9月-37
3.生產(chǎn)：巴西10下半月產(chǎn)量環(huán)比反彈，制糖比保持48%以上高位。印度和泰國(guó)預(yù)計(jì)增產(chǎn)，但是印度配額暫時(shí)設(shè)定在600萬噸。
4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，消費(fèi)暫時(shí)缺乏亮點(diǎn)；國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。
5.進(jìn)口：9月進(jìn)口同比增加，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。
6.庫(kù)存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場(chǎng)去庫(kù)存效果良好。
7.總結(jié)：巴西榨季高峰過去，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，但是總體減產(chǎn)基本確定。當(dāng)前印度配額擾動(dòng)市場(chǎng)，給予了多方動(dòng)機(jī)。但本產(chǎn)季北半球總體增產(chǎn)，預(yù)計(jì)印度泰國(guó)開榨后，國(guó)內(nèi)外價(jià)格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。
■玉米：現(xiàn)貨挺價(jià) 強(qiáng)基差持續(xù)
1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（20），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2620（0），山東德州進(jìn)廠2890（0），港口：錦州平倉(cāng)2890（0），主銷區(qū)：蛇口2980（0），長(zhǎng)沙3040（0）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=74（-2）。
3.月間：C2301-C2305=-58（0）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3191（27），進(jìn)口利潤(rùn)-221（-27）。
5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份，59個(gè)地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為22%，較去年同期增加8%。
6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年46周（11月10日-11月16日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米108.8萬噸（-2），同比去年-4.2萬噸。
7.庫(kù)存：截至11月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量211.3萬噸（2.77%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存34.84天（-0.01天），同比+4.96%。截至10月28日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)215.8萬噸，周比減少1.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)23.9萬噸，周比增加15.7萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量97778（-2699）手。
8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧銷售進(jìn)度略快去去年同期，但農(nóng)戶惜售心理仍較為明顯，產(chǎn)區(qū)繼續(xù)挺價(jià)為主。需求端豬料明顯好轉(zhuǎn)而深加工繼續(xù)慘淡。季節(jié)性而言，隨著新糧上市逐步進(jìn)入高峰，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)是否進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段。近期盤面走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)貨市場(chǎng)，基差逼近無風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間。
■生豬：腌臘季仍未明顯啟動(dòng) 豬價(jià)繼續(xù)測(cè)試支撐
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南強(qiáng)北弱。河南24300（0），遼寧24150（50），四川24900（100），湖南24350（50），廣東24800（0）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)34（0.44）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=2935（240）。
4.總結(jié)：集團(tuán)廠出欄均環(huán)比增加，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)圍繞24元/公斤運(yùn)行，主力合約期價(jià)繼續(xù)測(cè)試兩萬一重要關(guān)口支撐。進(jìn)入11月，重點(diǎn)關(guān)注腌臘需求啟動(dòng)情況，腌臘季啟動(dòng)情況將決定現(xiàn)貨價(jià)格走向，進(jìn)而決定期價(jià)方向，目前暫未見明顯的屠宰放量情況。
■花生：基本見頂
0.期貨：2301花生10544（-150）
1.現(xiàn)貨：油料米：9900
2.基差：1月：-644
3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場(chǎng)火熱，新花生開始增量，產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)。
4.需求：中間商積極采購(gòu)，主力油廠采購(gòu)熱情高。
5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯，港口價(jià)格再次超過10000大關(guān)。
6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)對(duì)總量擔(dān)憂。進(jìn)入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高位。當(dāng)前隨著花生上市總量邊際增多，價(jià)格上方壓力逐漸明晰，但是價(jià)格若要突破前高，需要新的題材。
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