股市熔斷機制什么意思(大盤指數(shù)熔斷機制)

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

12月4日，經(jīng)中國***同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施。觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易將由30分鐘縮短至15分鐘，保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。

熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。類似于保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。熔斷機制出臺后，暴漲暴跌的行情將會得到抑制。

上交所方面已于11月14日進行了指數(shù)熔斷項目全網(wǎng)測試，為配合上交所測試，中國證券登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)一賬戶平臺于11月14日全天暫停對外服務(wù)，2015年11月15日9:00予以恢復(fù)。

熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。

觸發(fā)熔斷時，除國債期貨照常進行外，其他滬、深交易所的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等與股票相關(guān)品種的交易都將暫停；中金所除國債期貨正常交易外，滬指期貨三大合約產(chǎn)品將同步暫停交易。指數(shù)熔斷結(jié)束后，中金所交易主機對已接受的申報進行***競價撮合成交，此后進入連續(xù)競價交易階段。

張曉軍稱，下一步***將組織上交所、深交所和中金所認真研究各方意見建議，進一步完善相關(guān)規(guī)定，做好業(yè)務(wù)規(guī)則審批及技術(shù)系統(tǒng)調(diào)試等工作，待各項準備工作完成后正式實施指數(shù)熔斷。

熔斷機制最早由美國提出。在實踐過程中，包括德國、瑞士、意大利、韓國等市場都陸續(xù)引入了不同的熔斷機制。熔斷機制的討論并非一個新話題，每次市場出現(xiàn)巨幅波動時，這一成熟市場廣泛運用的機制都會被提起并引發(fā)討論。然而事實上，熔斷發(fā)生并不頻繁，這也是其缺乏實證的一個原因。香港大學(xué)經(jīng)濟金融學(xué)院高級講師夏春在《關(guān)于熔斷機制和漲跌停板制度的再思考》一文中提到，雖然美國股市的交易暫停機制多次修改，但整個股票市場此前因為相關(guān)規(guī)定停止交易只發(fā)生過一次（1997年10月27日），再加上今年8月24日美國三大股指期貨市場停止交易，頻率很低。

有業(yè)內(nèi)人士稱熔斷機制是漲停板的加強版。

國金證券表示，熔斷機制和漲跌停板制度相當于給A股套上了“雙保險”，這有助于國內(nèi)A股市場的波動在一定程度上會有所減小，騰出了一定的時間讓投資者平復(fù)恐慌的心理，試圖促使投資者更多理***易，波動或有所平滑。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄認為，研究制定指數(shù)熔斷機制方案，這個大方向是正確的，有利于穩(wěn)定市場。

長江期貨首席經(jīng)濟學(xué)家劉仲元分析稱，熔斷機制是市場交易的“減震器”，其實質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過渡性閘門。

海通證券分析師鄭楠表示，股市熔斷機制、限制過度投機等政策將不斷出臺，監(jiān)管層有能力穩(wěn)定股市，不會出現(xiàn)斷崖式下跌。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝稱，對于極端行情來說，啟用熔斷機制可以暫時減輕市場恐慌情緒引發(fā)的大量拋售，對價格劇烈波動有一定緩解作用。為市場恢復(fù)理性創(chuàng)造了時間，也有助于市場信息的充分流通，同時還有助于防范“高頻交易”之類高速計算機模型出現(xiàn)錯誤時可能給市場帶來的災(zāi)難。

光大證券徐高表示：目前，A股市場有漲跌停板的機制，規(guī)定當日個股的成交價與上一日收盤價的偏離幅度不能超過10%。漲跌停板制度雖然與熔斷機制有一定類似之處，但也有明顯不足。首先，漲跌停版制度只針對個股，而非整個股票市場，因而難以控制全市場的恐慌情緒。事實上，個股的跌停往往具有很大溢出效應(yīng)，從而扭曲相近股票的價格。在極端情況下，某只股票的跌停很可能增加對類似股票的拋壓，從而讓跌停的股票范圍快速擴大，反而令恐慌情緒蔓延并加大。

其次，漲跌停板制度僅針對股票市場，從而對市場間的恐慌蔓延無能為力。當前我國股票衍生品已大量存在，股指期貨等合約也成為了股市風險的有效對沖工具。在今年6、7月的股市異常波動中，為對沖跌停股票可能繼續(xù)下跌的風險，投資者在期貨市場大量做空，導(dǎo)致股指期貨連續(xù)暴跌。而這反過來又進一步加大了股票現(xiàn)貨市場上的拋售壓力。這種不同市場間的恐慌蔓延和放大難以為漲跌停板機制所阻斷的。

正因為當前包括漲跌停板在內(nèi)的A股制度在防控風險方面存在不足，我國很有必要在資本市場中再引入熔斷機制，在更大范圍上抑制恐慌的傳染，維護市場穩(wěn)定。這一制度的建立將為我國金融市場長期健康發(fā)展再添一重保障。

兩個區(qū)別：

1.中國的漲跌停指標是個股，美國的交易所則是根據(jù)指數(shù)，因此熔斷出現(xiàn)的頻率低得多。

2.中國的漲跌停是只要達到10%，就不能再以更高或更低的價格進行交易了。美國的交易所則有不同的熔斷層（比如紐交所就是根據(jù)標普的7%，13%，20%有三個層級），每個層級的熔斷機制不同（比如紐交所第一層和第二層是暫停交易15分鐘，第三層則是整日停止交易）。另外，美國的熔斷只關(guān)心跌幅，漲多少他們是不會管的。

綜合財新 知乎等平臺新聞

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