這個期貨品種月線“五連陽”，漲逾30%，憑什么？

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網轉載和整理

近期，燃料油期貨市場出現了大幅上漲的走勢，受國際油價上漲、中國需求不斷增長等多方面因素的影響，市場情緒高漲，價格不斷攀升。周二（8月2日）燃料油主力合約表現強勁，早盤漲幅一度超過4%，盤中觸及3664元，為2022年7月以來最高水平。

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我們從日線圖上看，燃料油主力合約已連續(xù)九個交易日上漲，成功錄得“九連陽”，而月線圖上則錄得“五連陽”走勢，累計漲幅超過30%！

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宏觀經濟情緒的好轉是當前燃料油價格上漲的一個重要原因。市場對于美國衰退預期降溫，加息壓力緩解的態(tài)勢讓投資者信心逐漸回升。國內政策預期提振市場情緒，7月國內制造業(yè)PMI表現好于預期，進一步支撐市場風險偏好的回升，從宏觀貨幣層面看，對油價上行的壓制力量減弱。

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供應端方面，產油國積極履行減產承諾，俄羅斯及沙特等國出臺了減少石油出口的計劃。消息顯示，沙特可能將當前的100萬桶/日的減產策略延期至9月份。此外，沙特的石油產量也有望降至2021年7月以來的新低水平。這些供應端的積極因素為油價提供了支撐。

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根據彭博社最新報道，石油輸出國組織（OPEC）上個月的產量出現大幅下降，降幅達到90萬桶，平均每日為2779萬桶。這是自2020年新冠疫情最嚴重時期以來OPEC+大幅削減供應以來的最大降幅。

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另外，沙特在支撐油市方面也獲得俄羅斯的一些幫助。油輪追蹤數據顯示，俄羅斯現在正在削減出口，石油出貨量已跌至7個月低點，每天略低于300萬桶。

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沙特和俄羅斯將于本周五（8月4日）主持OPEC + 主要國家對市場狀況的線上評估會議，而由23個國家組成的OPEC + 將于11月底舉行會議。

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在供應端收緊的背景下，國際油價出現回升，布蘭特原油近期漲至每桶85美元以上的三個月高點，為燃料油期貨的上漲提供了有力支撐。

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基本面上，燃料油的前景也較為樂觀。中東地區(qū)氣溫預期仍維持高位，沙特等國繼續(xù)維持燃料油的凈進口狀態(tài)。同時，中國對于燃料油進口需求仍然存在，預計下半年國內對燃料油的進口需求將維持在較高水平，這將為燃料油期貨價格形成有力支撐。

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綜上所述，燃料油期貨的大幅上漲主要受到供應端擔憂、庫存減少、OPEC政策調整等多方面因素的影響。從目前的情況來看，市場情緒高漲，投資者對能源需求復蘇和供應端收緊保持樂觀預期，燃料油期貨價格有望保持強勢。然而，投資者需密切關注供需動態(tài)和政策變化，市場仍需謹慎觀察和預判未來走勢，合理制定投資策略，以控制好風險并獲得更多收益。

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中國強勁需求推動燃料油一路飆漲

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中國的小型獨立“茶壺”煉油廠今年加大了生產活動，利用來自俄羅斯、馬來西亞等國的廉價（打折）原油和燃料油原料。山東海關數據顯示，相較于去年同期，今年上半年從俄羅斯和馬來西亞的原油進口大幅增加45%。

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今年上半年，官方海關數據顯示，山東煉油廠進口的原油有88%來自俄羅斯和馬來西亞。山東的煉油廠產量在今年1月至5月期間日均產量290萬桶，較2022年同期增長18.5%。這超過了全中國煉油廠產量15.4%的增幅。

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山東是我國最大的煉油省份，我國獨立煉油廠被國際業(yè)界戲稱為“茶壺”煉油廠（Teapot Refiners）。“茶壺”煉油廠是指國內中小規(guī)模的地方煉油企業(yè)，山東地煉最為突出，占全國地煉加工能力的54%。

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而地煉企業(yè)之所以被稱為“茶壺”，是因為這些企業(yè)不同于持續(xù)購買原油的大買家，他們都是斷斷續(xù)續(xù)購買原油，購買量從十來萬噸到百萬噸不等。以山東地煉為核心的茶壺煉廠已經成為世界上第七大石油進口集團。

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今年上半年，中國從俄羅斯進口的原油總量同比增長27%，達到每日創(chuàng)紀錄的213萬桶，山東的進口量激增154%至每日89.3萬桶。

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俄羅斯的ESPO（東西伯利亞－太平洋）原油在山東的煉油廠非常受歡迎，因為從俄羅斯遠東地區(qū)經過油輪運送到山東僅需不到一周時間，而且該原油是按“交付”方式出售，主要產生柴油。ESPO原油通常以溢價出售，占俄羅斯出口的大部分。

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山東煉油廠在2023年第二季度將從俄羅斯的原油進口量削減了24%，降至每日77.3萬桶，但其燃料油進口量卻增加了近四倍，達到240萬噸。

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據交易商表示，更多的燃料油通過馬來西亞和新加坡運往山東。據悉，燃料油通常比原油便宜得多，而中國的很多小煉油廠實際上就是為了加工燃料油原料而建立的。

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對于非國有煉油廠而言，國內的燃料油進口配額要比其原油進口配額更為寬裕。

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山東以“普通貿易”分類進口的俄羅斯燃料油進口量較今年第一季度增加了27%，達到67.7萬噸。在歐盟于2月5日禁止進口俄羅斯精煉產品后，其進口價格下降了24%，使其成為山東煉油廠最便宜的燃料油來源。

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一位國內原***業(yè)分析師表示，“從長期趨勢來看，獨立煉油廠的原油進口配額將受到嚴格控制。直餾燃料油可能將繼續(xù)對獨立煉油廠至關重要?！?/p>

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