2023.8.1滬銅-CU2309核心觀點

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

滬銅|CU2309
核心觀點：銅價沖擊年內(nèi)高點，高位震蕩運行

主要邏輯：
（1）供給：據(jù)智利統(tǒng)計局，智利6月銅產(chǎn)量為45.79萬噸，較上月的41.31萬噸增加10.85%，較去年同期的46.22萬噸減少0.9%。
（2）需求：據(jù)SMM，7月27日當(dāng)周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率59.73%，周環(huán)比下降10個百分點。1-6月電網(wǎng)工程投資完成額2054億元，累計同比增長7.8%；1-6月電源工程投資完成額3319億元，累計同比增長53.8%；1-6月空調(diào)累計產(chǎn)量14059.9萬臺，同比增長16.6%；1-6月竣工面積同比增長19%。
（3）庫存：截至8月1日，LME銅庫存7.42萬噸，日環(huán)比增0.58萬噸。上期所倉單1.31萬噸，日環(huán)比增0.03萬噸；上期所庫存6.13萬噸，周環(huán)比減1.66萬噸。SMM社會庫存9.96萬噸，環(huán)比增0.04萬噸。
（4）估值：截至8月1日，1#電解銅升水105元，環(huán)比降75元；滬銅連續(xù)基差195元，日環(huán)比升75元；滬銅連三基差715元，日環(huán)比降15元。

綜合分析：美國7月ISM制造業(yè)PMI錄得46.4%，前值46%，預(yù)期46.8%，美國6月JOLTs職位空缺958.2萬，略低于預(yù)期961萬，前值982.4萬，勞動力市場略有降溫跡象，后續(xù)仍需關(guān)注本周五晚間公布的7月非農(nóng)表現(xiàn)。國內(nèi)央行召開下半年工作會議，指導(dǎo)調(diào)整存量個人住房貸款利率，支持化解地方債務(wù)風(fēng)險。基本面方面，月度終端消費增速依舊較高，國內(nèi)社庫與三大交易所庫存延續(xù)低位，需求韌性與低庫存因素導(dǎo)致銅價易漲難跌。昨日銅價進(jìn)一步?jīng)_擊春節(jié)前國內(nèi)強(qiáng)復(fù)蘇與海外軟著陸預(yù)期構(gòu)筑的年內(nèi)高點，銅價重心上移后對下游消費有一定抑制，銅價波動放大，謹(jǐn)慎持倉。

市場研判：高位震蕩

金國強(qiáng)
從業(yè)資格：F3065742
投資咨詢：Z0014754
投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2012】35號
（本報告蘊(yùn)含信息均來自于公開資料，我公司對報告中的信息、數(shù)據(jù)及觀點的準(zhǔn)確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構(gòu)成任何投資咨詢建議，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)，與本公司和作者無關(guān)。）