基金159938(基金159723)
發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
基金159938.24萬元，同比增長18.06%；基金管理費收入1.56億元，同比增長13.05%；公司權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.12萬億元，較年初增長5.34；股票投資收益為0.52億元，較年初增長0.62%。
廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF
跟蹤全指醫(yī)藥指數(shù)的被動指數(shù)基金共2只，均來自廣發(fā)基金。這2只基金分別是廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（代碼：159938）和廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF聯(lián)接（A類代碼：001180， C類代碼：002978）。截至2018年11月14日，廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF的規(guī)模為17.64億，自2014年12月1日成立以來，已取得17.18%的收益，高于同類平均水平。廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF聯(lián)接A/C類份額合計總規(guī)模為10.79億。
ETF基金交易采用場內(nèi)交易方式，在一級市場更低申購份額為100萬份，交易門檻較高，比較適合機(jī)構(gòu)投資者，不過在二級市場可以進(jìn)行買賣。而ETF聯(lián)接基金主要采用場外申購贖回，更低起購金額僅為10元，交易門檻極低，是更適合普通投資者投資ETF的工具。
廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF基金和ETF聯(lián)接基金的交易費率如下表所示，其中C份額（002978）免申購費，持有7天及以上免贖回費，只按天收取0.2%/年的銷售服務(wù)費，是各類型投資者進(jìn)行醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)投資的優(yōu)良工具。
表：廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF費率表
表：廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF聯(lián)接A類費率表
表：廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF聯(lián)接C類費率表
今年上半年，醫(yī)藥板塊受到不少機(jī)構(gòu)看好，其行情可謂風(fēng)生水起。中國醫(yī)療器械市場成長空間大，正步入高速增長狀態(tài)。上周全指醫(yī)藥下跌1.2%，同期滬深300指數(shù)下跌3.73%，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)持續(xù)強于大盤。本周全指醫(yī)藥走勢強勁，周一上漲178.27個點位，漲幅達(dá)到2.16%，周二上漲120.97個點位，漲幅達(dá)到1.43%，周三稍有回落，跌幅0.47%。由下圖可以看出，今年以來，全指醫(yī)藥在所有全指一級行業(yè)中表現(xiàn)更好。
圖：全指一級行業(yè)指數(shù)今年以來表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)基金指數(shù)投資部，截至日期：2018年11月14日。
總的來說，目前醫(yī)藥板塊估值水平屬于歷史較低位置，目前市盈率僅為28倍，考慮到四季度板塊估值切換，醫(yī)藥板塊已凸顯出較好性價比。而A股市場存在較強的動量效應(yīng)，這意味著強勢行業(yè)往往可以持續(xù)一段時間。即使在短期行情無法判別的情況下，從更長的周期來看，醫(yī)藥行業(yè)仍然是值得配置的，這是由于我國人口老齡化程度在不斷提高，人均醫(yī)療衛(wèi)生支出還有很大增長空間，所以未來養(yǎng)老、大健康等概念的高速發(fā)展是醫(yī)藥行業(yè)具備長期投資價值的主要邏輯。這里我們?yōu)榇蠹以敿?xì)地分析一下全指醫(yī)藥指數(shù)的投資價值，相信對投資者不無裨益。
全指醫(yī)藥指數(shù)基本信息
全指醫(yī)藥指數(shù)從中證全指樣本股醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)內(nèi)選擇流動性和市場代表性較好的股票構(gòu)成指數(shù)樣本股，以反映滬深兩市醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)內(nèi)公司股票的整體表現(xiàn)。該指數(shù)由中證指數(shù)公司于2011年8月份發(fā)布，基期為2004年12月31日。截至2018年11月14日，指數(shù)總市值3.14萬億，個股平均市值136億，屬于中小型股范疇。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)基本信息
數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)基金指數(shù)投資部，截至日期：2018年11月14日。
從指數(shù)成份來看，前五大細(xì)分行業(yè)分別為化學(xué)制藥（29.60%）、中藥（25.27%）、生物制品（17.77%）、醫(yī)藥商業(yè)（8.78%）以及醫(yī)療器械（8.67%），合計權(quán)重90.09%。
圖：全指醫(yī)藥指數(shù)（申萬二級）行業(yè)權(quán)重分布
數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)基金指數(shù)投資部，截至日期：2018年11月14日。
前十大成分股占比合計為28.26%，除前五大成分股外分布總體較為均勻：其中之一大成分股恒瑞醫(yī)藥占比為9.76%，該公司是國內(nèi)更大的抗腫瘤藥和手術(shù)用藥的研究和生產(chǎn)基地，在美國、上海和連云港建有四大研究中心和一個臨床醫(yī)學(xué)部，并建立了國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站，具有較強的研究開發(fā)能力；第二大成分股康美藥業(yè)占比為2.64%，該公司是一家以中藥飲片生產(chǎn)為核心，業(yè)務(wù)涵蓋中藥全產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化大型醫(yī)藥資源型企業(yè)、國家重點高新技術(shù)企業(yè)。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)前10大個股
數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)基金指數(shù)投資部，截至日期：2018年11月14日。
從歷史表現(xiàn)來看，全指醫(yī)藥指數(shù)具有較高收益和防御性的特征。自基日起至2018年11月14日，其累計收益率為752.13%，年化收益率達(dá)到17.37%，大幅超越了同期滬深300和中證全指的表現(xiàn)。在實現(xiàn)如此高收益的情況下，全指醫(yī)藥指數(shù)的年化波動率為29.69%，接近同期滬深300和中證全指的年化波動率，可見全指醫(yī)藥指數(shù)是一個防御性較好的標(biāo)的。綜合收益率和波動率，全指醫(yī)藥指數(shù)的信息比率表現(xiàn)也大幅超越市場寬基指數(shù)。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)與市場主要指數(shù)表現(xiàn)比較
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2004年12月31日至2018年11月14日。
分年度數(shù)據(jù)來看，自基日起至今的14年以來，有9年取得正收益，勝率高達(dá)64.29%，好于同期滬深300和中證全指的表現(xiàn)。同時，全指醫(yī)藥指數(shù)在歷史上沒有出現(xiàn)過連續(xù)兩年下跌的情況，說明其抗跌性強。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)與市場主要指數(shù)分年度收益比較
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2004年12月31日至2018年11月14日。
圖：全指醫(yī)藥指數(shù)與市場主要指數(shù)收益情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2004年12月31日至2018年11月14日。
從估值情況來看，目前全指醫(yī)藥指數(shù)市盈率PE(TTM)為28.10，所處歷史分位比例為4%，整體處于近三年以來歷史較低估值水平。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)市盈率PE（TTM）所處歷史分位
數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)基金指數(shù)投資部，統(tǒng)計區(qū)間：2015年6月1日至2018年11月14日。
圖：全指醫(yī)藥指數(shù)走勢及歷史PE
從盈利情況來看，全指醫(yī)藥指數(shù)在2016年、2017年凈利潤增長率分別為19.46%和21.82%，根據(jù)WIND的預(yù)測數(shù)據(jù)，2018年增速下滑至-0.91%，但其在未來兩年仍有望實現(xiàn)23%左右的凈利潤增長。
表：全指醫(yī)藥指數(shù)盈利預(yù)測
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至日期：2018年11月14日。
醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢
01
醫(yī)藥板塊表現(xiàn)
上周全指醫(yī)藥下跌1.2%，跑贏滬深300指數(shù)約2.53個百分點。申萬醫(yī)藥三級子行業(yè)中，生物制品、化學(xué)原料藥上漲，漲幅更大的是化學(xué)原料藥，上漲1.52%，跌幅更大的是化學(xué)制劑，下跌2.92%。
02
時間換空間，長期投資價值仍非常明確
醫(yī)藥板塊雖短期有較多政策擾動，但中長期看，目前行業(yè)仍處在非常好的成長趨勢下，國家對創(chuàng)新藥械仍在加大支持力度，無論在科研、人才補貼還是加快創(chuàng)新藥審批方面。國家智力資本人口紅利也處于巔峰期，本土公司具有研發(fā)成本優(yōu)勢。以現(xiàn)有現(xiàn)金流、品種和管線看，基于中國市場龐大需求和國內(nèi)研發(fā)和生產(chǎn)成本優(yōu)勢，多數(shù)上市公司仍具備非常好的長期投資價值。
1）Q3業(yè)績加速增長，基本面或有改善。我國創(chuàng)新藥審評審批再提速，利好創(chuàng)新型企業(yè)，應(yīng)多多關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。
2）醫(yī)藥行業(yè)的景氣度依然很高，創(chuàng)新和一致性評價（進(jìn)口替代）的政策紅利2018年開始進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，但短期需要消化估值，才能更有上行底氣。
3）市場對“帶量采購”對仿制藥行業(yè)及競爭格局的影響已經(jīng)有充分預(yù)期，仿制藥一致性評價工作持續(xù)推進(jìn)，未來有豐富產(chǎn)品線、原料藥制劑一體化、生產(chǎn)成本優(yōu)勢的仿制藥企將勝出。
4）對于股價持續(xù)調(diào)整2年以上的底部股票，其中部分基本面優(yōu)質(zhì)+風(fēng)險已經(jīng)釋放，已經(jīng)進(jìn)入中長期的戰(zhàn)略投資區(qū)間。目前國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)形勢前景不明朗的態(tài)勢下，醫(yī)藥行業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定增長，相較其他行業(yè)有比較優(yōu)勢。
03
未來行業(yè)趨勢
1）創(chuàng)新藥物研發(fā)：國家對創(chuàng)新藥的研發(fā)、審評審批、上市后集中采購、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等多方面的利好政策持續(xù)出臺，創(chuàng)新藥面臨的產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷改善，研發(fā)儲備深厚的藥企會持續(xù)享受政策紅利，新藥上市加快也將促進(jìn)公司業(yè)績的快速提升。創(chuàng)新藥將帶領(lǐng)中國藥企從千億人民幣向千億美金市值邁進(jìn)。
2）藥品生產(chǎn)企業(yè)的供給側(cè)改革即將開始，看好高品質(zhì)仿制藥3年機(jī)構(gòu)性機(jī)會：未來的2-3年，一致性評價將優(yōu)勝劣汰，醫(yī)保支付價的推行將推動進(jìn)口替代的加速進(jìn)行，高品質(zhì)仿制藥企業(yè)有三年機(jī)會。
3）仿制藥一致性評價工作快速推進(jìn)。CFDA 已公布四批通過仿制藥一致性評價品種的名單，目前共有41個品規(guī)獲批。通過一致性評價的藥品將在醫(yī)保支付、優(yōu)先采購、優(yōu)先選用等方面顯現(xiàn)出競爭優(yōu)勢。
4）看好零售藥店市場的整合，未來的處方外流機(jī)會。
此前醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，主要基于結(jié)構(gòu)性估值壓力的短期快速釋放，從絕對收益角度看，醫(yī)藥核心個股的漲幅已相當(dāng)可觀，同時市場整體風(fēng)險偏好下降，短期集中獲利了結(jié)導(dǎo)致板塊快速波動。對于看好醫(yī)藥牛市的基礎(chǔ)，最重要的是強調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動。站在目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展時點，創(chuàng)新藥已開始逐步加速上市，但銷量放量，加速行業(yè)整體利潤提升的趨勢尚未出現(xiàn)，真正的醫(yī)藥牛市仍在未來。
如果長期看好醫(yī)藥行業(yè)，短期市場擔(dān)心下跌，可以采用定投的思路來操作。
走過路過不要錯過
風(fēng)險提示：本資料僅作參考，不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證更低收益。投資人購買基金時應(yīng)詳細(xì)閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具體情況?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。