銀行存款利率2022年一覽表(2020年各大銀行定期存款利率表)
發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯網轉載和整理
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一文中判斷同業(yè)存單性價比較低， 10月底資金面的波動是一次壓力測試，測試結果是同業(yè)存單重新定價。本期周報我們具體討論同業(yè)存單的定價邏輯。
1年期股份制銀行同業(yè)存單本質上仍然是高等級信用債，1年期AAA中短期票據為其上限，
更低的信用風險使得1年期股份制銀行同業(yè)存單受到流動性水平影響更甚。從歷史規(guī)律來看，流動性收緊時，同業(yè)存單賣壓較重，同業(yè)存單信用利差走闊；流動性放松時，同業(yè)存單信用利差收窄。
凈融資量是超額流動性的另一面，
9月底以來，反映資金面預期的固息存單利率上行快于浮息存單利率，利差持續(xù)收窄，表明市場對資金面預期邊際轉差。
因為浮息存單利率跟隨現實資金面波動較大，固息存單可以看作市場資金面預期，而將浮息存單近似看作市場現實資金面，兩者的相對表現可以判斷市場預期差。
上周流動性：上周公開市場
央行操作和市場前瞻：
10月以來1年期同業(yè)存單走勢與國債背離較大，1年期同業(yè)存單利率單月上行4bp，1年期國債利率單月下行10bp，我們在《由NCD和票據觀察信貸需求—貨幣市場工具觀察》 [2] 一文中判斷同業(yè)存單性價比較低，相較于1年期國債、1年期SHIBOR 3M利率互換，同業(yè)存單隱含的資金寬松預期過強，10月底資金面的波動是一次壓力測試，測試結果是同業(yè)存單重新定價。本期周報我們具體討論同業(yè)存單的定價邏輯。
一、同業(yè)存單本質是超額流動性
1年期股份制銀行同業(yè)存單本質上仍然是高等級信用債，因此其走勢與1年期AAA中短期票據相同，由于中債隱含評級AAA的中短期票據違約概率較低，其信用利差主要受流動性溢價影響。相較AAA的中短期票據而言，1年期股份制銀行同業(yè)存單信用風險更低，直觀來看，1年期股份制銀行同業(yè)存單利率大部分時間低于1年期AAA中短期票據，1年期AAA中短期票據為其上限，更低的信用風險使得1年期股份制銀行同業(yè)存單受到流動性水平影響更甚。
2022年4月至今同業(yè)存單受到追捧的重要原因是超寬松的流動性水平，從歷史規(guī)律來看，流動性收緊時，同業(yè)存單賣壓較重，同業(yè)存單信用利差走闊；流動性放松時，同業(yè)存單信用利差收窄。
10月同業(yè)存單回調一方面的原因是，資金面的波動較前期有明顯提高，今年5月以來跨月資金價格均處于較低水平，9月繳稅資金面略有收緊，10月底R007利率抬升則顯著高于季節(jié)性，近4個月以來周平均首次突破2%的政策利率，從我們觀察到的高頻數據來看，10月融資需求并不強，因此資金面的波動可能并不來自信貸，而是流動性的自然消耗，未降準之前需警惕資金面的波動加劇。
另一方面的原因是，前期同業(yè)存單利率下行過快，特別是6月以來，同業(yè)存單信用利差與AAA中票信用利差走勢出現劈叉，同業(yè)存單性價比較差，10月的同業(yè)存單利率上行屬于正常的價值回歸。
二、凈融資量是超額流動性的另一面
從凈融資數據來看，2022年4月以來，大多數月份同業(yè)存單凈融資量為負值，反映的也是超額流動性下銀行主動負債意愿較低，9月底資金面有所擾動，從高頻數據觀察可能是信貸有所恢復導致了流動性損耗，銀行增大了同業(yè)存單發(fā)行量，單月凈融資量接近5000億，為今年以來次高水平，10月底資金面波動高于季節(jié)性，但是我們并沒有觀察到信貸轉暖的信號，10月的同業(yè)存單凈融資量大幅轉負至-3450億，信貸可能不及預期。
通常來看，同業(yè)存單凈融資量較低的月份，同業(yè)存單的信用利差趨于收窄，凈融資量較大的月份，同業(yè)存單信用利差趨于走闊。同業(yè)存單信用利差與同業(yè)存單凈融資量在2020年以前走勢較為一致，2020年之后同業(yè)存單信用利差持續(xù)低位運行，波動變小，但是大趨勢仍然與凈融資量走勢趨同，9月凈融資放量使得同業(yè)存單信用利差略有上行，但是10月凈融資量進一步轉負，短期內同業(yè)存單利率大幅上行可能性較小。
三、理財二級轉為凈賣出
二級數據方面，10月農村金融機構凈買入存單規(guī)模較大，為1137億元；券商、理財、貨基凈賣出規(guī)模較大，分別為-802億元、-403億元、-862億元。其中，券商在二級市場是同業(yè)存單的凈賣出方，其凈買入規(guī)模與1Y同業(yè)存單利率走勢大致趨同，券商凈賣出規(guī)?？s小時，通常對應同業(yè)存單利率上行。理財在二級市場是同業(yè)存單的凈買入方，其對同業(yè)存單期限利差的影響較大，理財偏好3M的短久期存單，其凈買入量增大時對應1Y-3M同業(yè)存單利差的走闊，反之收窄。
四、同業(yè)存單對資金面預期邊際轉差
因為浮息存單利率跟隨現實資金面波動較大，固息存單可以看作市場資金面預期，而將浮息存單近似看作市場現實資金面，兩者的相對表現可以判斷市場預期差。2022年4月26日興業(yè)銀行發(fā)行了1年期浮息存單22興業(yè)銀行CD146，22興業(yè)銀行CD146票面利率定為3M Shibor+0.02%，發(fā)行時的參考利率為2.272%，利息重置頻率為季度，當前剩余期限為0.485年；為了比較浮息債與固息債，我們取相同發(fā)行日、相同期限的其他股份制銀行固息同業(yè)存單與之比較，22光大銀行CD084發(fā)行時參考利率為2.4%，可以觀察到9月底以來，反映資金面預期的固息存單利率上行快于浮息存單利率，利差持續(xù)收窄，表明市場對資金面預期邊際轉差。
六、上周市場回顧
1、公開市場操作和貨幣市場流動性
上周央行公開市場共投放1130億元，到期8500億元，凈回籠7370億元。其中，逆回購投放1130億元，到期8500億元。逆回購加權平均期限7天。截止上周末，共有1130億逆回購未到期。
從利率水平來看，上周末DR001收于1.39%，較前一周末上行6.72bp；DR007收于1.64%，較前一周末下行-32.87bp，上周質押式回購成交規(guī)模合計214186.98億，日均42837.4億，其中，隔夜回購成交占比均值為86%。同業(yè)存單方面，上周3個月股份制行NCD利率收于1.8%，較前一周末上行42bp；1年期股份制行NCD利率收于2.07%，較前一周末上行0.56bp。利率互換方面 ，上周最活躍的兩大品種：1Y FR007收于2%，較前一周末上行3.5bp；1Y Shibor3M收于2.08%，較前一周末上行3.24bp。
從貨幣市場利率曲線形態(tài)來看，1-30D利率較上周有所下行，局部存在倒掛現象。
從流動性分層來看，隔夜品種流動性分層現象較上周有所緩解。上周R001與DR001利差平均為14.28 bps，較前一周下降3.9 bps；上周R007與DR007利差平均為8.444bps，較前一周下降19.05bps。
2、債券市場走勢回顧
上周債市整體呈震蕩上漲態(tài)勢。周一，近幾日國內疫情加劇，多地抗疫形勢嚴峻，債市低開，今日公布PMI數據錄得49.2，再次跌至榮枯線以下，債市全天上漲。周二，今日央行公開市場操作凈回籠2150億元，再加上有放松疫情防控的預期，全天債市收益率上行。周三，今日央行繼續(xù)大額回籠資金2620億元，全天各期限品種繼續(xù)收跌。周四，昨日晚間國家衛(wèi)健委召開干部大會傳達學習黨的二十大精神，會議中要求要毫不動搖堅持動態(tài)清理總方針，受此影響今日債市情緒較好，全天收漲。周五，今日受疫情防控放松預期的影響，全天債市下跌，同時股市大漲，匯率升值。
從利率水平來看，上周末1年期國債收于1.76%，較前一周上升2.25bps；3年期國債收于2.28%，較前一周上升4.32bps；5年期國債收于2.49%，較前一周上升5.5bps；10年期國債收于2.7%，較前一周上升3.7bps。上周末1年期國開債收于1.88%，較前一周上升0.09bps；10年期國開債收于2.81%，較前一周上升2.65bps。
從曲線形態(tài)和期限利差來看，上周末10年期國債與1年期國債利差為93.95bps，較前一周走擴1.45bps；上周末10年期國債與5年期國債利差為21.36bps，較前一周收窄1.8bps。
從隱含稅率來看，上周10年期國開債隱含稅率為3.92%，較前一周下降0.41個百分點；5年期國開債隱含稅率為4.43%，較前一周下降0.56個百分點。
從利率衍生品走勢來看，1年期IRS-Repo收于2%,較上周變動5bps，5年期IRS-Repo收于2.53%，較上周變動7bps；T2212收于101.39，較上周變動-0.26元；TF2212收于101.935，較上周變動-0.2元。
從中美利差來看，上周Shibor3M與Libor3M利差為-277.96bps，較前一周下降8.3bps；10年期中國國債與10年期美國國債利差為-146.77bps，較前一周下降11.3bps。
從債券發(fā)行來看，上周國債發(fā)行2201.1億元，到期 607億元，凈融資 1594.1億元；地方債發(fā)行1405.5億元，到期 1234.0億元，凈融資 171.4億元；政金債發(fā)行1840.1億元，到期 2461.9億元，凈融資 -621.8億元；信用債發(fā)行1909.9億元，到期 1692.7億元，凈融資 217.1億元。
[1] 郭益忻,, 顧懷宇, 魯政委，《由NCD和票據觀察信貸需求—貨幣市場工具觀察》，2022/10/06[2022/11/4],https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=000000008377ea380183ade8ce650084
[2]郭益忻,, 顧懷宇, 魯政委，《由NCD和票據觀察信貸需求—貨幣市場工具觀察》，2022/10/06[2022/11/4],https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=000000008377ea380183ade8ce650084