中國之一大壽險(xiǎn)公司是哪家？中國之一大壽險(xiǎn)公司排名

發(fā)布時(shí)間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

中國之一大壽險(xiǎn)公司是哪家？答案是中國平安。截至2020年末，中國平安總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.95萬億元，同比增長11.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣973.增長8.1%。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.01萬億元，同比增長10.1%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入人民476.9億元，同比增長8.1%。人身險(xiǎn)公司總資產(chǎn)規(guī)模首次突破100萬億元，達(dá)到101.3萬億元，較年初增長7.4%。

一：中國之一大壽險(xiǎn)公司是哪家

1、中國人壽（世界500強(qiáng)企業(yè)、中國品牌500強(qiáng)，國家副部級(jí)單位）

2、中國平安（中國之一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)）

3、中國人保（世界五百強(qiáng)之一，是目前世界上更大的保險(xiǎn)公司之一）

4、安邦保險(xiǎn) （中國保險(xiǎn)行業(yè)大型集團(tuán)公司之一）

5、太平洋保險(xiǎn)（中國**第二大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，僅次于中國財(cái)險(xiǎn)，也是第三大人壽保險(xiǎn)公司）

6、中國太平（我國第六家全國性壽險(xiǎn)公司）

7、泰康保險(xiǎn)（中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立的全國性、股份制人壽保險(xiǎn)公司）

8、富德生命人壽（全國性的專業(yè)壽險(xiǎn)公司股東由深圳市富德金融投資控股有限公司）

9、新華保險(xiǎn)（福布斯世界500強(qiáng)企業(yè)）

10、華夏保險(xiǎn)（一家全國性、股份制人壽保險(xiǎn)公司）

1、中國人壽（世界500強(qiáng)企業(yè)、中國品牌500強(qiáng)，國家副部級(jí)單位）

2、中國平安（中國之一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)）

3、中國人保（世界五百強(qiáng)之一，是目前世界上更大的保險(xiǎn)公司之一）

4、安邦保險(xiǎn) （中國保險(xiǎn)行業(yè)大型集團(tuán)公司之一）

5、太平洋保險(xiǎn)（中國**第二大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，僅次于中國財(cái)險(xiǎn)，也是第三大人壽保險(xiǎn)公司）

6、中國太平（我國第六家全國性壽險(xiǎn)公司）

7、泰康保險(xiǎn)（中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立的全國性、股份制人壽保險(xiǎn)公司）

8、富德生命人壽（全國性的專業(yè)壽險(xiǎn)公司股東由深圳市富德金融投資控股有限公司）

9、新華保險(xiǎn)（福布斯世界500強(qiáng)企業(yè)）

10、華夏保險(xiǎn)（一家全國性、股份制人壽保險(xiǎn)公司）

二：中國之一大壽險(xiǎn)公司是哪家中國人壽

中國人壽公司前身是原中國人民保險(xiǎn)公司，成立于1949年10月，1999年更名為中國人壽保險(xiǎn)公司，是國有特大型金融保險(xiǎn)企業(yè)，屬于四大央企之一。

中國人壽的歷史可以追溯到成立于1949年10月20日的原中國人民保險(xiǎn)公司所經(jīng)辦的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。新中國建立剛剛20天，為迅速發(fā)展經(jīng)濟(jì)，經(jīng)中央人民 *** 批準(zhǔn)，成立了全國統(tǒng)一的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)——中國人民保險(xiǎn)公司，下設(shè)人身保險(xiǎn)室。

建國初期的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有強(qiáng)制保險(xiǎn)和自愿保險(xiǎn)兩大類，強(qiáng)制保險(xiǎn)主要是鐵路、輪船、飛機(jī)旅客意外傷害保險(xiǎn)，自愿保險(xiǎn)則分為職工團(tuán)體人身保險(xiǎn)和簡(jiǎn)易人身保險(xiǎn)兩類。到1958年，共實(shí)現(xiàn)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入1.41億元，參加職工團(tuán)體人身保險(xiǎn)者達(dá)到300萬人，參加簡(jiǎn)易人身保險(xiǎn)者發(fā)展到180萬人，對(duì)安定群眾生活起到了積極作用。

1958年10月，國務(wù)院召開的西安財(cái)貿(mào)工作會(huì)議提出：“人民公社化后，保險(xiǎn)工作的作用已經(jīng)消失，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)立即停辦”。1959年，人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其他國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一道進(jìn)入全面停辦狀態(tài)。

十一屆三中全會(huì)之后，1979年4月，國務(wù)院批準(zhǔn)《中國人民銀行行長會(huì)議紀(jì)要》，作出了“逐步恢復(fù)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”的重大決定。11月，全國保險(xiǎn)工作會(huì)議在北京隆重召開，中斷了20年的國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正式宣告恢復(fù)，中國保險(xiǎn)業(yè)迎來了一個(gè)嶄新的發(fā)展時(shí)期。

在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)率先恢復(fù)的基礎(chǔ)上，1982年，開始恢復(fù)辦理人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。我國改革開放的偉大實(shí)踐，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立健全，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。1982年至1995年的13年間，人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以平均每年40%的速度遞增。

1995年，我國之一部《保險(xiǎn)法》誕生。1996年，根據(jù)《保險(xiǎn)法》關(guān)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的要求，中保人壽保險(xiǎn)有限公司在承繼原中國人民保險(xiǎn)公司全部人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和重組17家地方壽險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上組建成立，進(jìn)入了專業(yè)化經(jīng)營時(shí)代。

個(gè)人營銷制度的引入和全面推行，促進(jìn)了公司的快速發(fā)展。從1996年到1998年，營銷隊(duì)伍由4萬多人發(fā)展到20萬人，保費(fèi)收入從192億元增加到540億元，一躍成為我國更大的保險(xiǎn)公司。

1999年3月，中保人壽保險(xiǎn)有限公司更名為中國人壽保險(xiǎn)公司，成為國有獨(dú)資的一級(jí)法人，直接隸屬于國務(wù)院。至此，中國人壽正式獨(dú)立登上中國金融保險(xiǎn)市場(chǎng)的大舞臺(tái)，為數(shù)億中國人提供各種人身保險(xiǎn)，承擔(dān)著服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的重要功能。

2003年中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司重組設(shè)立以來，適應(yīng)金融綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢(shì)，開啟了集團(tuán)化發(fā)展的征程。

2003年，集團(tuán)公司和壽險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了中國人壽資產(chǎn)管理有限公司。

2006年，中國人壽新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子研究制定了“主業(yè)特強(qiáng)、適度多元”的集團(tuán)化發(fā)展戰(zhàn)略。2006年底，財(cái)險(xiǎn)公司和養(yǎng)老險(xiǎn)公司相繼成立。同時(shí)，對(duì)海外公司、國壽投資公司、保險(xiǎn)學(xué)院的改革工作也基本完成，一個(gè)集壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、企業(yè)年金、資產(chǎn)管理、實(shí)業(yè)投資、保險(xiǎn)教育等業(yè)務(wù)于一體的我國更大的保險(xiǎn)集團(tuán)初具規(guī)模。

2007年1月9日，壽險(xiǎn)公司在上海成功回歸a股。自此，中國人壽成為我國首家境內(nèi)外三地上市的金融保險(xiǎn)企業(yè)。攜a股回歸的“王者之風(fēng)”，中國人壽在“主業(yè)特強(qiáng)、適度多元”的發(fā)展戰(zhàn)略之下，確立了打造國際頂級(jí)金融保險(xiǎn)集團(tuán)的奮斗目標(biāo)，明確了中國人壽特色的科學(xué)發(fā)展之路，提出了全面提升綜合經(jīng)營管理能力的戰(zhàn)略要求。中國人壽又好又快發(fā)展、做大做強(qiáng)做優(yōu)的道路越走越寬廣.

三：中國之一大壽險(xiǎn)公司排名

（報(bào)告出品方/分析師：開源證券 高超 呂晨雨 ）

1.1、歷史可追溯至建國初期，央企資源助力公司轉(zhuǎn)型

見證我國壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的龍頭壽險(xiǎn)企業(yè)。中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國人壽”）的歷史與我國同齡，可追溯至 1949 年。

1949 年中國人民保險(xiǎn)公司成立，并于 1950 年代中期在我國成為主要保險(xiǎn)供應(yīng)商，但于1958 年中國人民保險(xiǎn)公司暫停我國本地保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并于 1982 年恢復(fù)經(jīng)營人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，成為當(dāng)時(shí)唯一的人壽保險(xiǎn)供應(yīng)商。

隨后于 1996 年，中國人民保險(xiǎn)公司進(jìn)行制度改革，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至四家附屬公司，其中由中保人壽承接人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，1999 年中保人壽更名為中國人壽保險(xiǎn)公司（中國人壽集團(tuán)前身）。

2003 年，經(jīng)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國人壽保險(xiǎn)公司變更為中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司，并設(shè)立中國人壽（本公司），集團(tuán)公司將其部分人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)注入至中國人壽，并于 2003 年 12 月分別于紐交所與港交所上市，于 2007 年 1 月于上交所上市。

公司實(shí)控人為財(cái)政部，公眾持股比例為 31.63%。

截至 2022 年 6 月末，股本結(jié)構(gòu)上，中國人壽共計(jì)發(fā)行 A 股 208.2 億股、H 股 74.4 億股，分別占比 73.7%與 26.3%，總股本共計(jì) 282.6億股。

其中，中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司持股數(shù)量占總股本達(dá)到 68.4%，同時(shí)，我國財(cái)政部持有集團(tuán)公司 90%股權(quán)，成為中國人壽實(shí)際控制人。中證金、匯金公司分別持有公司 2.51%、0.41%股份成為第二、第三大股東（不考慮 H 股）。公眾持股比例為 31.63%，其中 A 股 5.3%、H 股 26.33%。

公司高管具有充足保險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，且多為公司內(nèi)部培養(yǎng)干部。

公司董事 8 人，其中執(zhí)行董事 3 人，監(jiān)事 5 人，高級(jí)管理人員 12 人，共計(jì) 23 人，其中多數(shù)具有保險(xiǎn)行業(yè)及相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并有公司內(nèi)部相關(guān)部門、子公司及分公司工作經(jīng)驗(yàn)。

新任董事長白濤于 2022 年 1 月上任，白濤董事長曾任集團(tuán)公司副總裁、中國人保集團(tuán)總裁以及國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司董事長，并曾于工商銀行等金融機(jī)構(gòu)任職，具有豐富的金融行業(yè)以及保險(xiǎn)行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)中國人壽相對(duì)熟悉。

此外，公司多位高管，趙鵬、利明光、黃秀美、阮琦、楊紅等均為公司內(nèi)部培養(yǎng)干部，深耕行業(yè)、專注公司，對(duì)于行業(yè)及公司較為熟悉，利于提升公司經(jīng)營管理及戰(zhàn)略執(zhí)行效率。

公司主營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，具有健全的線下銷售渠道，規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)。

公司是我國領(lǐng)先的個(gè)人及團(tuán)體人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)及意外保險(xiǎn)供應(yīng)商。

截至 2022H1 末，公司具有 81 萬余名銷售人員，其中個(gè)險(xiǎn)板塊 74.6 萬人、團(tuán)險(xiǎn)渠道 4.1 萬人、銀保渠道 2.3 萬人，并在全國城鄉(xiāng)具有健全的機(jī)構(gòu)及服務(wù) *** ，目前約有 3.17 億份有 效的長期人壽保險(xiǎn)保單、年金合同及長期健康險(xiǎn)保單。

公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固，壽險(xiǎn)保費(fèi)市占率持續(xù)保持市場(chǎng)之一，2022 年上半年，公司壽險(xiǎn)保費(fèi)收入 4399.7 億元，占人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入 21.5%，穩(wěn)居市場(chǎng)之一，壽險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值 1.25 萬億元，領(lǐng)跑上市同業(yè)。

公司轉(zhuǎn)型卓有成效，改革創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)。

公司于 2019 年 1 月明確重振國壽戰(zhàn)略，明確“三大轉(zhuǎn)型”、“雙心雙聚”、“資負(fù)聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略內(nèi)核，同年 9 月啟動(dòng)“鼎新工程”，明確改革總體架構(gòu)、方向和目標(biāo)，完成組織架構(gòu)調(diào)整，隨后步步推進(jìn)，形成“一體多元”銷售布局，市場(chǎng)化投資管理體系，優(yōu)化科技發(fā)展模式，賦能國壽，持續(xù)提升、鞏固了中國人壽的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，NBV 同比連續(xù) 3 年優(yōu)于上市同業(yè)。

2022 年，公司進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，推動(dòng)商業(yè)模式升級(jí)，深化“一體多元”銷售布局，個(gè)險(xiǎn)渠道推出“眾鑫計(jì)劃”專項(xiàng)提質(zhì)提優(yōu)工程，推動(dòng)隊(duì)伍職業(yè)化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型，加速構(gòu)建“保險(xiǎn)+服務(wù)”模式，結(jié)合客戶保障需求，提升保障服務(wù)范圍，通過布局“大健康”“大養(yǎng)老”打造自身“產(chǎn)品+服務(wù)”模式壁壘，后續(xù)公司仍將持續(xù)深化改革創(chuàng)新，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。

1.2、市場(chǎng)地位穩(wěn)固，利潤表現(xiàn)壽險(xiǎn)之一

公司市占率先降后升，仍為行業(yè)頭名，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。

公司 2004 年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入 1497.0 億元，市占率達(dá)到 47.0%，顯著高于其他同業(yè)，為險(xiǎn)企之一。

2021 年公司壽 險(xiǎn)保費(fèi)收入 6183.3 億元，年化復(fù)合增長率為+8.20%。同時(shí)，隨著我國保險(xiǎn)行業(yè)逐步 發(fā)展，市場(chǎng)主體數(shù)量不斷增加，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，部分中小險(xiǎn)企投放規(guī)模型產(chǎn)品或發(fā) 力銀保渠道，公司市占率有所下降，2019 年降至更低，為 19.2%，但仍為行業(yè)頭名 險(xiǎn)企。

同時(shí)，公司“一體多元”銷售布局轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，壽險(xiǎn)市占率有所回升，2021 年回升至 19.8%，2022H1 為 21.5%，市場(chǎng)地位相對(duì)穩(wěn)固。

公司歸母凈利潤位居上市險(xiǎn)企第二位，ROE 尚未占優(yōu)。

公司 2022H1 歸母凈利潤 254 億元，同比-38.0%，主要受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)拖累。長期看公司歸母凈利潤自 2019 年 站上500億平臺(tái)，位居上市險(xiǎn)企第二位。

ROE方面，公司2019年-2021年分別為15.0%、11.9%、11.0%，略低于多數(shù)上市同業(yè)。

新業(yè)務(wù)價(jià)值同比近兩年優(yōu)于同業(yè)，壽險(xiǎn) EV 規(guī)模領(lǐng)先上市同業(yè)。

2019 年至 2021 年，中國人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值同比分別為+18.6%、-0.6%、-23.3%，優(yōu)于上市同業(yè)。

2022H1 公司新業(yè)務(wù)價(jià)值同比為-13.8%，優(yōu)于中國平安-28.5%，中國太保-45.3%和新華保險(xiǎn)-48.4%，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)卓有成效。NBV 規(guī)模角度看，公司 2020 年 NBV583.7 億元，重奪之一。

中國人壽 2022H1 內(nèi)含價(jià)值較年初變動(dòng)+4.0%，高于上市同業(yè)中國平安 +3.3%、中國太保+2.2%和新華保險(xiǎn)+0.02%。

長期看，公司 2011 年到 2021 年的內(nèi)含價(jià)值年化復(fù)合增長率為+15.6%，低于中國平安+19.9%、中國太保+16.2%和新華保險(xiǎn) +18.1%，主要系公司投資回報(bào)差異拖累內(nèi)含價(jià)值以及 EV 預(yù)期回報(bào)占比期初 EV 低于上市同業(yè)。

EV 規(guī)模上，公司 2022H1 為 1.25 萬億元，顯著高于上市同業(yè)中壽險(xiǎn)板塊子公司 EV 規(guī)模，處于壽險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)先位置。

公司隊(duì)伍規(guī)模高于上市同業(yè)，線下 *** 分層經(jīng)營布局。

公司 2022H1 末個(gè)險(xiǎn) *** 人 74.6 萬人，占比行業(yè) 18.6%，接近 2014 年的 74.3 萬人，較 2021 年末下降 9.0%，降幅優(yōu)于上市同業(yè)，總體規(guī)模依舊高于上市同業(yè)，且較 2019 年下降以來有所收窄。

線下布局健全，具有健全的機(jī)構(gòu)和服務(wù) *** ，線下職場(chǎng)超 3 萬個(gè)，并對(duì)線下 *** 分層經(jīng)營，多數(shù)營銷隊(duì)伍布局縣域及鄉(xiāng)村重鎮(zhèn)，多數(shù)收展隊(duì)伍布局大中城市，2022H1 末，營銷隊(duì)伍 47.6 萬人、收展隊(duì)伍 27.0 萬人。

壽險(xiǎn)隊(duì)伍轉(zhuǎn)型升級(jí)卓有成效。

公司自 2020 年推出個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍常態(tài)化運(yùn)作 4.0 體系，推動(dòng)隊(duì)伍專業(yè)化、職業(yè)化轉(zhuǎn)型，聚焦主管培育、新人育成以及有效新增三大體系，形成制度經(jīng)營模式。

截至 2022H1 末，公司個(gè)險(xiǎn)人力較 2019 年高峰的 161.3 萬人下降86.7 萬人，降幅達(dá)到 53.8%，同時(shí)公司個(gè)險(xiǎn)人力產(chǎn)能提升明顯，月均人均新單保費(fèi) 2022H1 同比+53.5%，達(dá) 17532 元，較 2019 年同期增長 99.5%，提升幅度高于上市同業(yè)。

同時(shí)，公司隊(duì)伍環(huán)比降幅逐步縮窄，隊(duì)伍規(guī)模逐步企穩(wěn)，績(jī)優(yōu)隊(duì)伍占比相對(duì)穩(wěn)定，2022H1 公司推出“眾鑫計(jì)劃”專項(xiàng)提優(yōu)提質(zhì)項(xiàng)目，有望進(jìn)一步加速公司轉(zhuǎn)型進(jìn)展。

公司 margin 降幅優(yōu)于同業(yè)，健康險(xiǎn)新單保費(fèi)占比呈上升趨勢(shì)，繳費(fèi)年期結(jié)構(gòu)略有波動(dòng)。

公司 2022H1 個(gè)險(xiǎn)新單價(jià)值率 28.5%，較 2021 年的 41.6%下降 13.1pct，預(yù)計(jì)主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，但公司新單價(jià)值率較新冠疫情發(fā)生前的降幅優(yōu)于同業(yè)，2022H1 與 2021A 分別較 2019A 下降 20.9%與 7.8%，略優(yōu)于同業(yè)表現(xiàn)。

同時(shí)，公司健康險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品占比整體呈上升趨勢(shì)，2022H1 健康險(xiǎn)首年保費(fèi)占比達(dá) 34.4%，較 2016 年的 15.5%提升明顯。繳費(fèi)年期方面，公司 10 年期及以上首年期交保費(fèi)占比 略有下降，自 2019 年的 32.6%連續(xù) 3 年降至 2022H1 的 21.7%。

公司以個(gè)險(xiǎn)渠道為主，銀保渠道再發(fā)力。

2022H1 公司個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)占比 79.8%，較 2020 年的 84.7%下降 4.9pct，NBV 貢獻(xiàn)同步下降，自 2020 年的 98.8%降至 2022H1 的 93.9%。受行業(yè)個(gè)險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型以及重疾險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品需求下降，銀保渠道重新發(fā)力，新單保費(fèi)占比自 2019 年的 3.7%提升至 2022H1 的 7.6%。

提升專業(yè)管理能力，布局全周期健康服務(wù)。

公司積極整合線上線下以及內(nèi)外部醫(yī)療健康資源，參與健康中國建設(shè)，成立大健康基金投資逾 40 家企業(yè)，對(duì)醫(yī)療、醫(yī)藥以及醫(yī)院進(jìn)行資源整合，為客戶提供健康管理服務(wù)。

截至 2021 年底，公司承辦健康保障委托管理及大病保險(xiǎn)項(xiàng)目共計(jì)超 600 個(gè)，覆蓋人次分別超 1 億人、3.5 億人。

公司堅(jiān)持持續(xù)豐富大健康平臺(tái)服務(wù)項(xiàng)目，2021 年大健康平臺(tái)新增注冊(cè)用戶超 730 萬，累計(jì)注冊(cè)量已超過 2600 萬，服務(wù)使用量超千萬人次。

截至 2022H1 末，國壽大健康平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶較 2021 年末增長 13%以上，已對(duì)接提供 100 余個(gè)健康服務(wù)項(xiàng)目。

布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，提供多層次養(yǎng)老服務(wù)。

公司圍繞健康與養(yǎng)老等主題，延伸保險(xiǎn)保障范圍，豐富產(chǎn)品服務(wù)供給，滿足人民全生命周期多元化保障需求。

第三支柱方面，截至 2022 年 3 月公司承保具有養(yǎng)老屬性的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)超 5200 萬件，累積準(zhǔn)備金約為 1.7 萬億元，同時(shí)公司參與國內(nèi)長期護(hù)理保險(xiǎn)，為超 2300 萬人提供保障，為老年失能人群養(yǎng)老服務(wù)資金提供支持。

2022 年上半年，中國人壽大養(yǎng)老基金加速整合康養(yǎng)資源，持續(xù)推進(jìn)在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、西南、海南等戰(zhàn)略區(qū)域的養(yǎng)老養(yǎng)生布局。

通過國壽大養(yǎng)老基金積極布局居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老、機(jī)構(gòu)養(yǎng)等多層次的養(yǎng)老服務(wù)。目前公司主要有福保社區(qū)頤康之家、康欣社區(qū)頤康之家、鹽田區(qū)悅享中心、悠享家健康護(hù)老中心四個(gè)養(yǎng)老社區(qū)；樂境、雅境、逸境、韻境四個(gè)國壽嘉園項(xiàng)目。

總投資資產(chǎn)規(guī)模 4.98 萬億，債券、長期股權(quán)投資比例高于同業(yè)。

截至 2022 年 6 月 末，中國人壽保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模達(dá) 4.98 萬億，自 2018 年起，年化復(fù)合增長率為 +14.9%。

2022H1 權(quán)益類占比為 17.2%，處于上市同業(yè)中間位置，自 2018 年呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)；2022H1 債權(quán)類占比為 71.9%，略高于同業(yè)，且其投資比例不斷提升；現(xiàn)金及定期存款占比為 13.1%，位于行業(yè)中間水平，比例逐年下降，為應(yīng)對(duì)長端利率下行趨勢(shì)，公司保險(xiǎn)資金投資占用率不斷提升。

總投資收益率波動(dòng)略低于上市險(xiǎn)企，綜合投資收益率呈下降趨勢(shì)，與行業(yè)一致。

中 國人壽 2022H1 凈投資收益率為 4.15%，自 2017 年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，略低于同業(yè)?？偼顿Y收益率為 4.21%，波動(dòng)低于上市同業(yè)，但較 2021 年同期同比下降 1.48pct, 主要由于 2022 上半年資本市場(chǎng)的波動(dòng)造成。

2012 年以來，中國人壽總投資收益率均值為 5.09%，高于 5.0%投資收益率假設(shè)。同時(shí)，中國人壽綜合投資收益率自 2019 年起處于上市同業(yè)中間位置，2022H1 綜合投資收益率4.1%，略高于上市同業(yè)，自 2017 年至今，僅 2018 年與 2022H1 綜合投資收益率低于5.0%。

公司房地產(chǎn)占比總投資資產(chǎn)規(guī)模低于 4%，投資風(fēng)險(xiǎn)略低于上市同業(yè)。

結(jié)合上市險(xiǎn)企披露數(shù)據(jù)以及業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)公布內(nèi)容，我們測(cè)算上市險(xiǎn)企房地產(chǎn)敞口占比總投資資產(chǎn)約為中國人壽 4%、中國平安 4.5%、中國太保 4.6%，占比 EV 約為中國人壽 15.9%、 中國平安 17.8%、中國太保 17.4%、新華保險(xiǎn) 21.7%、中國人保 10.5%。

公司房地產(chǎn)敞口占比投資資產(chǎn)及 EV 比例均低于主要上市同業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)略低于上市同業(yè)。

權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)凈利潤或有一定影響。

公司股票投資規(guī)模 4332 億元，基金 1260 億元，其中歸入交易性金融資產(chǎn)的股票規(guī)模為 359 億元、權(quán)益型基金 70 億元（通過參考上市同業(yè)權(quán)益型基金占比估算，中國平安 50.3%、中國太保 62.6%），權(quán)益市場(chǎng)若波動(dòng) 20%將對(duì)凈利潤產(chǎn)生 64 億元影響，預(yù)計(jì)占比 2022E 歸母凈利潤達(dá) 21.4%。

4.1、盈利預(yù)測(cè)

盈利預(yù)測(cè)核心假設(shè)：

我們預(yù)計(jì)，中國人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值率逐步回升，2022-2024 年分別為 29.0%、30.0%、31.0%；期末 *** 人規(guī)模分別同比-18.0%、+2.0%、+2.0%；月均人均期交保費(fèi)分別同比+55.0%、+15.0%、+6.0%；月均人均躉交分別同比+23.0%、+20.0%、+20.0%；

2022-2024 年總投資收益率分別為 4.2%、5.1%、5.1%。

基于以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)中國人壽 2022-2024 年 NBV 分別為 407.6/441.8/490.4 億元，分別同比-9.0%/+8.4%/+11.0%；EV 分別為 13049.0/14135.9/15330.0 億元，分別同比+8.5%/+8.3%/+8.4%；歸母凈利潤分別為300.5/782.5/804.5億元，分別同比-41.0%/+160.4%/+2.8%。

4.2、估值分析

當(dāng)前公司靜態(tài) PEV 估值 0.71，處于歷史低位。

2022年 9 月 28 日，公司靜態(tài) PEV 估 值為 0.71，處于近 5 年的 14.0%，估值相對(duì)較低。

受行業(yè)負(fù)債端個(gè)險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型、新冠疫情擾動(dòng)、保障性需求減弱以及惠民保等多方面影響，保險(xiǎn)股估值均處于歷史較低水平，公司當(dāng)前靜態(tài) PEV 估值高于 3 家可比上市險(xiǎn)企的靜態(tài) PEV 估值均值 0.41，中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)靜態(tài) PEV 估值分別處于近 5 年的 1.1%/0.7%/0.0%。

公司資產(chǎn)端權(quán)益彈性較強(qiáng)，且近 3 年負(fù)債端表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，優(yōu)勢(shì)有望維持，公司 PEV 估值或有進(jìn)一步回升空間。

公司 2022E 動(dòng)態(tài) PEV 0.68，略高于上市同業(yè)。

動(dòng)態(tài)看，我們預(yù)計(jì)公司 2022 年及 2023 年 EVPS 分別為 46.17/50.01 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 2022E 動(dòng)態(tài) PEV 為 0.68，略高于中國平安的 0.49、中國太保的 0.36 及兩者均值 0.43。

4.3、報(bào)告總結(jié)

公司分紅率水平較高。公司 2021 年分紅率為 38.2%，過往 10 年分紅率均值為 40.5%，處于上市同業(yè)中較高水平，僅低于中國太保 2021 年的 44.8%與過往 10 年均值的 44.8%。

公司權(quán)益彈性較大，具備一定 Beta 屬性。

我們對(duì)上市險(xiǎn)企按照股票及權(quán)益型基金規(guī)模占比歸母凈資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行權(quán)益彈性測(cè)算，通過假設(shè)基金配置中權(quán)益型基金占比（中國平安、中國太保為披露值）確定權(quán)益型基金規(guī)模，得出 2022H1 上市險(xiǎn)企權(quán)益彈性排序分別為新華保險(xiǎn) 120.9%、中國人壽 103.4%、中國太保 89.7%、中國人保 49.2%、中國平安 45.4%、中國財(cái)險(xiǎn) 40.9%。

中國人壽權(quán)益彈性相對(duì)較大，排名靠前，具備一定 Beta 屬性，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)改善或?qū)χ袊藟劬哂幸欢ü乐敌迯?fù)帶動(dòng)作用。

公司自由流通市值占比總市值較低。

公司總股本 282.7 億股，2022 年 9 月 28 日對(duì)應(yīng)股價(jià) 31.48 元，對(duì)應(yīng)總市值 8897.7 億元，其中流通市值 6555.3 億元，若扣除持股比例大于等于 5%以及持股比例小于 5%但關(guān)聯(lián)方累計(jì)大于等于 5%的股東流通股份，公司自由流通市值為 472.2 億元，占比總市值為 5.3%，顯著低于中國平安的 54.0%、中國太保的 36.0%與新華保險(xiǎn) 22.5%。

負(fù)債端連續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，頭部險(xiǎn)企地位穩(wěn)固，資產(chǎn)端權(quán)益彈性相對(duì)較大。

公司央企背景，歷史悠久，人身險(xiǎn)保費(fèi)市占率持續(xù)之一，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。

自 2019 年啟動(dòng)重振戰(zhàn)略后，NBV 同比連續(xù) 3 年跑贏行業(yè)，且壽險(xiǎn)板塊 EV 市場(chǎng)之一，位于行業(yè)領(lǐng)先位置。

長期看，公司壽險(xiǎn)隊(duì)伍轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，隊(duì)伍規(guī)模較 2019 年的 161.3 萬人下降 53.8%至 2022H1 的 74.6 萬人，清虛力度較大，公司 2022 年上半年個(gè)險(xiǎn)人均月均產(chǎn)能較 2019 年同期顯著增長 99.5%至 17532 元，僅次于中國 平安的 19060 元。

同時(shí)，2022H1 公司推出“眾鑫計(jì)劃”專項(xiàng)提優(yōu)提質(zhì)項(xiàng)目，有望進(jìn)一步加速公司轉(zhuǎn)型進(jìn)展，穩(wěn)固負(fù)債端優(yōu)勢(shì)。

短期看，長端利率企穩(wěn)回升利于公司估值修復(fù)，同時(shí)公司具有較強(qiáng)的權(quán)益投資彈性，具有一定 Beta 屬性。

公司當(dāng)期 NBV 同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)領(lǐng)跑上市同業(yè)，預(yù)計(jì) 2023Q1 仍能維持 NBV 相對(duì)領(lǐng)先身位。

我們預(yù)計(jì)中國人壽 2022-2024 年 NBV 分 別 為 407.6/441.8/490.4 億元，分別同比-9.0%/+8.4%/+11.0% ；EV 分別為 13049.0/14135.9/15330.0 億元，分別同比 +8.5%/+8.3%/+8.4%；歸母凈利潤分別為 300.5/782.5/804.5 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.06/2.77/2.85 元，分別同比-41.0%/+160.4%/+2.8%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) P/EV 分別為 0.7/0.6/0.6。

疫情反復(fù)影響公司部分地區(qū)展業(yè)；公司壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型進(jìn)展低于預(yù)期。

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報(bào)告屬于原

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四：中國之一家壽險(xiǎn)公司是

最早在中國出現(xiàn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，是英國商人于1805年在廣州開設(shè)的廣州保險(xiǎn)公司。

早期的保險(xiǎn)公司都是從事財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的！

你好：1949年10月20日，中國人民保險(xiǎn)公司在北京成立，宣告了新中國之一家全國性大型綜合國有保險(xiǎn)公司的誕生。