國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)英文縮寫(國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是指)

發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

物價平減指數(shù)英文縮寫，簡稱cpi，是衡量通貨膨脹的重要指標(biāo)。cpi的變化反映了居民消費水平的變化，也是宏觀經(jīng)濟運行的晴雨表。近年來，我國cpi漲幅總體呈現(xiàn)溫上漲態(tài)勢，但近期有所回落。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀數(shù)據(jù)時表示，受食品價格同比漲幅回落影響，cpi環(huán)比由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價格同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響cpi上漲約0.71個百分點。

一：國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)英文縮寫

二：國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是按什么計算

收入平減指數(shù)公式為GDP平減指數(shù)=(名義GDP/實際GDP)×100。

CPI=（一組固定商品按當(dāng)期價格計算的價值除以一組固定商品按基期價格計算的價值）×100%

2、意義不同

GDP平減指數(shù)是指沒有剔除物價變動前的GDP(現(xiàn)價GDP)增長與剔除了物價變動后的GDP[即不變價GDP（constant-price GDP）或?qū)嵸|(zhì)GDP]增長之商（也可是名義GDP與真實GDP之比）。

CPI是居民消費價格指數(shù)（consumer price index）的簡稱。居民消費價格指數(shù)，是一個反映居民家庭一般所購買的消費品和服務(wù)項目價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)。

它是在特定時段內(nèi)度量一組代表性消費商品及服務(wù)項目的價格水平隨時間而變動的相對數(shù)，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務(wù)的價格水平的變動情況。

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三：國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是指

GDP，中文名為國內(nèi)生產(chǎn)總值，是目前衡量一國經(jīng)濟發(fā)展最重要的宏觀指標(biāo)，甚至沒有之一。

在本篇報告中，我們將從書本到實際，先向讀者呈現(xiàn)出統(tǒng)計局是如何一步步核算出GDP數(shù)據(jù)的。然后給出一個中國GDP數(shù)據(jù)的具體分析框架。最后，在這個分析框架的基礎(chǔ)上，對改革開放以來的中國GDP增長史做簡要復(fù)盤。

一、書本上的GDP

讓我們先來復(fù)習(xí)一下教科書對于GDP的經(jīng)典定義：一國（地區(qū)）在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品的市場價值。

關(guān)于這個定義，有幾點需要把握：

之一，GDP只限于在本國內(nèi)的生產(chǎn)。比如小明是個中國人，他在美國長期工作，他創(chuàng)造的產(chǎn)出不計入中國GDP。再比如中國企業(yè)A，它的美國子公司創(chuàng)造的產(chǎn)出也不計入中國GDP。而相反的，一個在中國長期工作的美國人，他的產(chǎn)出計入中國GDP。

有一個和GDP很像的概念：GNP（國民生產(chǎn)總值），它不考慮地域，只考慮國民身份。無論是小明的產(chǎn)出，還是企業(yè)A在美國的子公司產(chǎn)出，都計入中國GNP。

第二，“一定時期內(nèi)”反映了GDP是一個流量概念，而不是存量概念。小明在2020年底有100萬的總資產(chǎn)，這是存量概念，小明在2020年賺了100萬，這才是流量概念。兩類概念不能直接對比。

第三，GDP度量的是生產(chǎn)，而不是售出。企業(yè)A假如生產(chǎn)了100萬元產(chǎn)品，這一年只賣出了80萬，最后計入這一年GDP的還是100萬。一輛在2019年生產(chǎn)，但是在2020年才賣出的車，其實車的價值已經(jīng)計入了2019年GDP中。

從另一個角度理解，企業(yè)A賣給了消費者80萬，又把剩余的20萬“賣”給了企業(yè)自己，而后者其實已經(jīng)計入了存貨投資，所以這一年的GDP有100萬。

第四，GDP考慮的是最終產(chǎn)品的價值，或者說是每個產(chǎn)品環(huán)節(jié)的增值。最終產(chǎn)品是GDP概念中相對難理解的部分。我們用一個例子說明：

1）小麥廠A種植小麥，把小麥以10元的售價賣給面粉廠B。

2）面粉廠B把小麥磨成面粉，并把面粉以20元的售價賣給面包廠C。

3）面包廠把面粉加工成面包，以30元的售價賣給小明。

到了小明這，面包不再作為原材料，繼續(xù)進入下一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而是直接被消費掉了，這時面包就是最終產(chǎn)品，計入GDP的是30元。為什么不考慮小麥和面粉的價值呢？因為它們作為原材料，已經(jīng)包含在面包的價值里了，如果把它們的價值也計入，GDP顯然就重復(fù)計算了。

當(dāng)然，我們也可以把GDP理解為“新創(chuàng)造的價值”的總和，從增加值的角度看。在小麥的環(huán)節(jié)，價值增值是10元（假如其種植成本可以忽略不計），面粉、面包的環(huán)節(jié)價值增值也都是10元。加起來合計30元，和利用最終產(chǎn)品價值計算出的GDP結(jié)果是一樣的。

事實上，在實務(wù)中，我們很難去一個個辨別哪些是最終產(chǎn)品，哪些是中間產(chǎn)品。所以反而是用行業(yè)增加值的思路來核算GDP。

理論上來說，GDP有三種核算 *** 。分別是生產(chǎn)法、收入法、支出法。三者在核算理念上有所區(qū)別：

1）生產(chǎn)法：一國最終的產(chǎn)出成果，等于各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的增加值加總。各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的增加值=總產(chǎn)出-中間投入。

2）收入法：一國最終的產(chǎn)出成果，等于各類已投入生產(chǎn)要素應(yīng)獲得的回報。比如勞動力要素要得到工資回報，資本得到利息回報。

3）支出法：一國最終的產(chǎn)出成果，等于最終使用。最終產(chǎn)品被使用的方式主要有三種，消費、投資和凈出口。

盡管三者的核算理念不同，但是最終的理論核算結(jié)果是一致的。我們可以用一個簡化的經(jīng)濟運作模型來解釋這一點。

假設(shè)一國只有企業(yè)部門和居民部門：

1）企業(yè)A生產(chǎn)出100元鋼材，全部賣給企業(yè)B。企業(yè)B拿這些鋼材繼續(xù)生產(chǎn)出200元機械設(shè)備和100元五金用具。由于只考慮最終產(chǎn)品，那么GDP就是300元（生產(chǎn)法）。

2）如果居民部門買下了100元五金用具，形成了居民消費支出；企業(yè)A買下了200元機械設(shè)備，形成了固定資產(chǎn)投資，那么消費+投資構(gòu)成的GDP也是300元（支出法）。

3）企業(yè)A在賣出鋼材后，獲得收入100元，假設(shè)生產(chǎn)成本低到可以忽略不計，那么在向居民支付50元工資后，還剩下利潤50元。企業(yè)B的收入是300元，扣除100元鋼材成本，再向居民支付100元工資后，還剩下企業(yè)B利潤100元。居民部門工資收入+企業(yè)A、B利潤合計300元（收入法）。

換言之，生產(chǎn)法衡量的是創(chuàng)造了多少新產(chǎn)品價值，支出法衡量的是這些產(chǎn)品是怎么被使用的，收入法衡量的是產(chǎn)品帶來的價值/利益是怎么分配的。三者是在說一件事的不同側(cè)面。

二、現(xiàn)實中的GDP

那么，現(xiàn)實中的GDP究竟是怎么核算出來的，它和書本上的GDP有什么區(qū)別？了解這個問題很重要，畢竟我們只能基于現(xiàn)實中的GDP指標(biāo)來做經(jīng)濟分析。

GDP核算是一個浩大的工程。在這里，我們暫時忽略掉那些統(tǒng)計技術(shù)上的細節(jié)，只把一些主要的概念、 *** 和核算步驟展現(xiàn)出來，讓讀者對GDP這個非?！昂暧^”的概念，能夠有更直觀的理解。

（一）統(tǒng)計范圍的界定

目前中國的GDP核算 *** ，主要是基于《中國國民經(jīng)濟核算體系2016》，而這一核算體系又主要參考了聯(lián)合國制定的國民賬戶體系SNA（2008）。

根據(jù)《中國國民經(jīng)濟核算體系2016》，GDP的定義為：一個國家所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。

其中，又主要在兩個方面對GDP的統(tǒng)計進行了界定。

統(tǒng)計哪些生產(chǎn)主體？主要是我國的常住單位。它具體指的是在我國經(jīng)濟領(lǐng)土范圍內(nèi)“具有經(jīng)濟利益中心的經(jīng)濟單位”，是有門檻的：

1）要在我國有一定的場所，比如住房、廠房或其他建筑物。

2）要從事一定規(guī)模的經(jīng)濟活動并超過一定時期（一般是1年）。

統(tǒng)計哪些生產(chǎn)活動？中國當(dāng)前的核算體系，明確界定了納入GDP考察的四類生產(chǎn)活動：

1）生產(chǎn)者提供或準(zhǔn)備提供給其他單位的貨物/服務(wù)的生產(chǎn)。

2）生產(chǎn)者用于自身消費、投資的貨物的自給性生產(chǎn)。

3）生產(chǎn)者（非住戶部門）用于自身消費、投資而進行的知識載體產(chǎn)品的自給性生產(chǎn)。

4）自有住房提供的住房服務(wù)，以及雇傭有酬家庭服務(wù)人員提供的家庭和個人服務(wù)的自給性生產(chǎn)。

總的來說，這個界定涵蓋了很多自給性生產(chǎn)活動（包括2、3、4），所以其實是比傳統(tǒng)教科書上對GDP生產(chǎn)活動的界定（主要針對市場性活動），要更寬泛。

關(guān)于GDP生產(chǎn)范圍的界定，歷史上其實是在不斷拓寬的。1993年SNA體系主要將自給性的貨物生產(chǎn)納入核算范圍，2008年SNA體系則主要納入了自給性的知識載體產(chǎn)品生產(chǎn)。我國這幾次更新的核算體系也跟隨調(diào)整，和SNA基本保持了一致。

當(dāng)前GDP核算不包含的生產(chǎn)活動，主要是居民自給性的服務(wù)生產(chǎn)，比如小明給自己家打掃衛(wèi)生，這種活動的價值不計入GDP。一方面是因為這些純粹的非市場活動很難合理估價，另一方面，如果把它們也納入GDP統(tǒng)計范圍，會降低GDP對于經(jīng)濟分析和政策制定的參考價值。

當(dāng)然，統(tǒng)計范圍只是劃定了邊界，受限于現(xiàn)實的統(tǒng)計能力，其實不是所有的經(jīng)濟主體、所有的生產(chǎn)活動都被仔細地考量和核算過，GDP沒辦法百分百地反映一個國家的生產(chǎn)狀況。這一點，我們接下來看GDP的核算流程就會知道。

（二）怎么核算生產(chǎn)法GDP？

目前中國對外公布的GDP數(shù)據(jù)，以生產(chǎn)法GDP為主，更準(zhǔn)確來說是生產(chǎn)法+收入法混合。我們先來介紹這種 *** 。

生產(chǎn)法GDP，其實就是各行業(yè)的增加值加總。那么，之一步就是合理劃分經(jīng)濟行業(yè)。

我國GDP統(tǒng)計，主要基于《國民經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》。目前該標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)更新到了2017年版，2019年之后的GDP核算，已經(jīng)采用了最新的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，可以將我國經(jīng)濟劃分為20個門類行業(yè)、97個大類行業(yè)、473個中類行業(yè)以及1381個小類行業(yè)。

考慮到資料可獲得性和工作復(fù)雜度，實際GDP核算涉及的行業(yè)細分程度是有限的。

其中，季度GDP核算能夠拿到的基礎(chǔ)資料不是很詳細，所以主要基于19個門類行業(yè)（不含國際組織），部分門類行業(yè)會進一步細化為行業(yè)大類。

年度GDP核算則基本可以細分到所有大類行業(yè)來核算，不過也稍微做了一些調(diào)整，例如房地產(chǎn)業(yè)會繼續(xù)拆分為5個中類行業(yè)來核算。

另一種分類 *** ，則是按照三次產(chǎn)業(yè)進行分類，即所謂的之一、第二、第三產(chǎn)業(yè)。這三大產(chǎn)業(yè)，基本上是對20個國民經(jīng)濟門類行業(yè)的再組合，不過根據(jù)最新的三次產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，一產(chǎn)、二產(chǎn)中一些輔助性的活動，被劃入了三產(chǎn)。

具體的三次產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟行業(yè)組合方式如下圖所示。

在有了行業(yè)劃分后，第二步就是獲得各個行業(yè)的基礎(chǔ)統(tǒng)計資料。

季度GDP核算，統(tǒng)計局能拿到的資料主要包括：

1）統(tǒng)計局搜集的調(diào)查資料，比如各種農(nóng)林牧漁業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)統(tǒng)計調(diào)查資料。

2）其他部門的行政記錄資料，比如央行的金融機構(gòu)信貸收支數(shù)據(jù)、稅務(wù)局的分行業(yè)稅收數(shù)據(jù)等。

年度GDP核算能拿到的資料更多一些，除了國家統(tǒng)計調(diào)查資料和行政記錄資料外，還可以獲得：

3）部門年度財務(wù)統(tǒng)計資料，比如交通部匯總的交通行業(yè)年度財務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)等。

4）財政決算資料。

不同行業(yè)有著相應(yīng)的官方統(tǒng)計資料。但總的來說，常規(guī)年度GDP就是在上述4類原始資料的基礎(chǔ)上加工、整理出來的。

資料到手后，第三步就是分別計算各行業(yè)的增加值。在實際核算過程中，有兩點需要注意：

之一，根據(jù)我國目前的GDP核算 *** ，農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、牧業(yè)等行業(yè)增加值采用生產(chǎn)法核算，其他行業(yè)則采用收入法核算。

1）生產(chǎn)法核算 *** ：行業(yè)增加值=總產(chǎn)出-中間投入。

以農(nóng)林牧漁業(yè)為例，統(tǒng)計局要從農(nóng)林牧漁業(yè)統(tǒng)計報表中，拿到農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值數(shù)據(jù)，以及中間消耗數(shù)據(jù)，再用總產(chǎn)值-中間消耗，計算增加值。

2）收入法核算 *** ：行業(yè)增加值=勞動者報酬＋生產(chǎn)稅凈額＋固定資產(chǎn)折舊＋營業(yè)盈余。

這四個項目的定義以及計算 *** 示例，我們在下表中列示。由于各個項目在核算過程中，有很多細節(jié)問題需要處理，不同行業(yè)具體計算方式也不同，限于篇幅，這里就不展開談了。

簡單以建筑業(yè)為例，統(tǒng)計局要從建筑業(yè)企業(yè)財務(wù)狀況表、生產(chǎn)經(jīng)營情況表中，獲得企業(yè)的各種財務(wù)數(shù)據(jù)，然后基于這些財務(wù)數(shù)據(jù)，分別計算出勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額、固定資產(chǎn)折舊和營業(yè)盈余四大項目，最后加總得到行業(yè)收入法增加值。

不過，上述說法仍然簡化了核算過程，因為建筑業(yè)中有很多資質(zhì)外建筑企業(yè)、個體經(jīng)營戶等，他們都缺乏官方的統(tǒng)計資料，最終需要通過推算，才能得到他們的增加值，我們下文會講到。

第二，部分資料豐富詳實的行業(yè)，可以直接計算增加值數(shù)據(jù)。而資料不足的行業(yè)，需要進行推算。特別是季度GDP核算，由于資料限制，很多行業(yè)都需要采用推算 *** 。

推算的 *** 主要有三種：比例推算法、增加值率推算法、相關(guān)指標(biāo)推算法。

1）比例推算法。例如建筑業(yè)有很多資質(zhì)外建筑企業(yè)，統(tǒng)計局缺乏他們的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，那么只能先計算出今年資質(zhì)內(nèi)企業(yè)的增加值，再參考過去資質(zhì)內(nèi)企業(yè)的增加值占全行業(yè)比重（一般是基于經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)來計算這個比重），反推出整個建筑業(yè)的增加值。

2）增加值率推算法：增加值＝總產(chǎn)出×增加值率。

例如租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)，在采用收入法核算的時候，四個構(gòu)成項目沒辦法直接核算，那么只能參考過去四個項目占總產(chǎn)出的比例，再用今年的行業(yè)總產(chǎn)出×收入法各項目占比，得到各項目推算數(shù)據(jù)，再加總獲得行業(yè)增加值。

3）相關(guān)指標(biāo)推算法：增加值＝上年同期增加值×（1＋相關(guān)指標(biāo)增長速度）。這里的增加值也可以換成總產(chǎn)出，或者收入法各項目。

例如倉儲業(yè)，統(tǒng)計局可以獲得倉儲服務(wù)企業(yè)的營收增速，今年的倉儲業(yè)總產(chǎn)出，可以用去年倉儲業(yè)總產(chǎn)出×營收增速計算得到。然后再用增加值率推算法，進一步算出倉儲業(yè)的收入法增加值。

因為間接計算是一種估算，一定程度上會影響GDP的核算精確度。大部分的行業(yè)其實是直接計算和間接計算混用。2013年數(shù)據(jù)顯示，利用基礎(chǔ)資料直接計算的行業(yè)增加值約為GDP的55%，采用間接計算的約為45%。隨著這幾年統(tǒng)計資料不斷豐富和完善，現(xiàn)在直接計算的比例可能會更高一些。

可以發(fā)現(xiàn)，GDP核算其實并不能做到絕對“精確”，它某種程度上還是一個估算值。

最后，在計算出了各個行業(yè)的增加值后，把它們?nèi)考涌偲饋?，就可以得到最終的生產(chǎn)法 GDP。

（三）怎么核算支出法GDP？

另一種核算GDP的 *** 是支出法。支出法GDP尚未建立正式的季度核算制度，因此目前只披露年度數(shù)據(jù)。

在支出法下，GDP被分為最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口三部分來進行核算。

最終消費支出主要包括居民消費支出和 *** 消費支出。

居民消費支出總共包括10個類別：1）食品煙酒。2）衣著。3）居住。4）生活用品及服務(wù)。5）交通和通信。6）教育、文化和娛樂。7）醫(yī)療保健。8）金融中介服務(wù)。9）保險服務(wù)。10）其他商品及服務(wù)。

這些類別的數(shù)據(jù)，1-7和10主要基于住戶調(diào)查中的居民消費支出資料來計算（住戶調(diào)查是抽樣調(diào)查），不過也參考了行政記錄資料、行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)等其他資料，比如“交通和通信”類別中的汽車消費支出，會參考汽車工業(yè)協(xié)會的轎車銷量等數(shù)據(jù)進行推算。8和9則主要參考金融和保險業(yè)統(tǒng)計資料計算。

*** 消費支出，與財政支出密切相關(guān)，但需要進行一些調(diào)整。

財政支出包括兩部分，一部分是購買性支出，一部分是轉(zhuǎn)移性支出。購買性支出又包括 *** 消費性支出（也稱經(jīng)常性支出）和 *** 投資性支出，兩者更大的區(qū)別在于，前者是非生產(chǎn)性的，不形成任何資產(chǎn)。只有經(jīng)常性支出算作 *** 消費支出。

具體地，GDP下的 *** 消費支出=財政支出中的經(jīng)常性業(yè)務(wù)支出-經(jīng)營性業(yè)務(wù)收入+固定資產(chǎn)折舊。其中經(jīng)常性業(yè)務(wù)支出，主要是指工資福利性支出、商品和服務(wù)性支出等。相關(guān)數(shù)據(jù)主要來自于財政支出決算明細表。

資本形成總額主要包括固定資本形成總額、存貨變動。

固定資本形成總額指的是常住單位在一定時期內(nèi)獲得的固定資產(chǎn)減處置的固定資產(chǎn)的價值總額，可分為有形和無形兩部分。

在具體操作中，主要按照8個分項計算：1）住宅。2）非住宅建筑物。3）土地改良支出。4）機器和設(shè)備。5）礦藏勘探費。6）計算機軟件支出。7）研究與開發(fā)支出。8）其他支出。

固定資本形成總額主要是基于全社會固定資產(chǎn)投資額計算出來的，但同時也做了一些調(diào)整，關(guān)于兩者的差別我們將在下文中提到。

存貨變動按照8個行業(yè)分別計算：1）農(nóng)林牧漁業(yè)。2）工業(yè)。3）建筑業(yè)。4）批發(fā)和零售業(yè)。5）交通運輸倉儲及郵政業(yè)。6）住宿和餐飲業(yè)。7）房地產(chǎn)業(yè)。8）其他服務(wù)業(yè)。

每個行業(yè)的存貨變動，都通過相應(yīng)行業(yè)的統(tǒng)計調(diào)查或財務(wù)資料，獲取期初、期末存貨價值數(shù)據(jù)來進行核算。

計算存貨變動時，剔除了價格變動所引起的存貨持有收益/損失。因此存貨變動=期末存貨價值-價格調(diào)整后的期初存貨價值。

貨物和服務(wù)凈出口，主要由貨物與服務(wù)出口金額-進口金額計算得出。相關(guān)數(shù)據(jù)直接取自于國際收支平衡表。

最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口三者加總，即得到支出法GDP。

理論上支出法GDP與生產(chǎn)法GDP最終的核算結(jié)果是相等的，但在實務(wù)中，由于在兩者在統(tǒng)計資料、統(tǒng)計 *** 下的差異，核算結(jié)果會存在誤差。因為我國以生產(chǎn)法GDP為準(zhǔn)，所以這一統(tǒng)計誤差項最終填列在支出法（使用方）欄目下。

（四）名義GDP和實際GDP

統(tǒng)計局在核算GDP時，會同時核算現(xiàn)價GDP和不變價GDP，它們也被分別稱作名義GDP和實際GDP。

它們有什么區(qū)別？我們用一個例子進行說明：

舉個例子，假設(shè)A國只生產(chǎn)汽車：

2015年，一輛汽車的價格是10萬元，到了2020年，一輛汽車的價格漲到了20萬元。

如果2020年A國生產(chǎn)了100輛汽車，那么這一年的名義GDP就是2000萬元（簡單假設(shè)中間投入為0），即2020年價格×2020年數(shù)量。

而2020年的實際GDP（指定基期為2015年）則只有1000萬元，即2015年價格×2020年數(shù)量。

換言之，名義/現(xiàn)價GDP是用現(xiàn)在的價格計算的GDP，實際/不變價GDP是用基期價格計算的GDP。

注意，基期是可以隨意變化的，如果選擇了不同的基期，那么實際GDP的數(shù)值會存在差異。所以我們在說明實際GDP的絕對額時，一般要指明基期。

為什么我們還要使用實際GDP這個概念呢？因為實際GDP通過保持基期價格不變，進而剔除了價格因素，能夠更純粹地反映產(chǎn)出數(shù)量變動的影響。

在實際統(tǒng)計中，統(tǒng)計局核算不變價GDP也是采用生產(chǎn)法和支出法。

從生產(chǎn)法的角度看，不變價GDP由各行業(yè)的不變價增加值加總而得，它的核算是和現(xiàn)價GDP核算同步進行的。

計算各行業(yè)不變價增加值的 *** 有兩種：價格指數(shù)縮減法、物量指數(shù)外推法。不同行業(yè)用的 *** 不同，相關(guān)的價格/物量指數(shù)也不同。

價格指數(shù)縮減法：行業(yè)不變價增加值=行業(yè)現(xiàn)價增加值÷價格指數(shù)。

比如工業(yè)，用的是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)來縮減，建筑業(yè)，用的是建筑安裝工程價格指數(shù)來縮減。

物量指數(shù)外推法：行業(yè)不變價增加值＝上年同期不變價增加值 ×（1＋物量指數(shù)增長速度）

有一些行業(yè)，更方便得到的指標(biāo)是物量指標(biāo)，比如鐵路運輸業(yè)，可以利用鐵路客貨運周轉(zhuǎn)量指數(shù)，在上期增加值的基礎(chǔ)上，直接外推出當(dāng)期不變增加值（因為只考慮了“量”的變化，價格還是保持了基期價格）。

不變價GDP的支出法核算方式，與生產(chǎn)法是一致的，也是主要采用價格指數(shù)縮減法、物量指數(shù)外推法。

目前只有少部分支出項目，采用的是物量指數(shù)外推法，比如“GDP-居民消費支出-居住項“中的自有住房住房服務(wù)價值，使用“居民自有住房面積發(fā)展速度”這一物量指數(shù)進行外推。其他絕大部分項目，采用的都是價格指數(shù)縮減法。

不過，支出法下的不變價GDP還處于試算階段，部分項目的核算還有待完善，比如 *** 消費支出、存貨變動、凈出口等。因此目前并不對外公布不變價核算結(jié)果，而只是公布三大支出項目對GDP不變價同比的貢獻率和拉動點數(shù)。

另外，在實際GDP的基期選擇問題上，統(tǒng)計局也有相關(guān)規(guī)定。

目前計算不變價GDP需要每隔若干年調(diào)整一次基期。在1981年到2000年間，是每10年調(diào)整一次基期。而自2001年至今，是每5年調(diào)整一次基期，例如2011-2015年的實際GDP，以2010年為基期計算，2016-2020年數(shù)據(jù)則按2015年價格計算。

在核算了現(xiàn)價GDP和不變價GDP之后，為了衡量它們之間的關(guān)系，有一個專門的指標(biāo)，叫做GDP平減指數(shù)。

統(tǒng)計局公布的GDP平減指數(shù)=當(dāng)期現(xiàn)價GDP÷當(dāng)期不變價GDP。這里的不變價GDP，采用的基期為上一期，即每一年（季）的GDP平減指數(shù)計算，都以上一年（季）價格作為不變價。

因為現(xiàn)價GDP未剔除價格因素，而實際GDP剔除了，所以兩者相除得到的GDP平減指數(shù)，其實可以看作我國所有最終貨物和服務(wù)的價格總指數(shù)。

該指數(shù)與我國常用的其他的CPI、PPI等價格指標(biāo)不同。

一是核算思路有所不同。CPI、PPI等指數(shù)是直接編制的價格指數(shù)，而是GDP平減指數(shù)是將現(xiàn)價GDP與不變價GDP相除得到的（不過在計算不變價GDP時，有些行業(yè)增加值的計算，可能利用CPI或者PPI數(shù)據(jù)進行價格縮減，這是它們的關(guān)聯(lián)所在）。

二是統(tǒng)計范圍有所不同。CPI只考慮居民消費相關(guān)的商品和服務(wù)，PPI則主要反映工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品的價格，而GDP平減指數(shù)則涵蓋了所有生產(chǎn)的貨物和服務(wù)。

（五）GDP數(shù)據(jù)的修訂

季度GDP的初步核算數(shù)，一般是季后15天左右公布。年度GDP的初步核算數(shù)，一般是次年1月20日左右公布。

GDP在初步核算后，還需要進行最終核實。

而季度、年度GDP的最終核實數(shù)，則一般要到隔年1月份才會出來。

相比于初步核算，最終核實數(shù)參考的資料會更豐富，比如能拿到財政決算資料、行業(yè)財務(wù)資料，計算得到的GDP數(shù)據(jù)也會更準(zhǔn)確。

上述屬于常規(guī)修訂，此外中國歷史上還有幾次GDP的全面修訂。

如果GDP核算 *** 變化，或者行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，那么統(tǒng)計局就會對GDP歷史數(shù)據(jù)進行全面修訂。最典型的就是2017年中國國民經(jīng)濟核算體系重大調(diào)整，將研發(fā)支出納入了GDP，隨之更新了歷史GDP數(shù)據(jù)。

另外，每次開展全國經(jīng)濟普查后，由于對第二、三產(chǎn)業(yè)開展了全面性調(diào)查，有了范圍更大、內(nèi)容更豐富準(zhǔn)確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，往往也會對年度、季度GDP歷史數(shù)據(jù)進行修訂。

之一次經(jīng)濟普查在2004年，之后逢3和逢8年份為經(jīng)濟普查年。目前我國一共開展了四次經(jīng)濟普查，分別是2004、2008、2013、2018年。

普查年的次年12月左右會發(fā)布經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)，并且對普查年及以前年份的GDP數(shù)據(jù)進行修訂。

這四次經(jīng)濟普查，對普查年名義GDP的修訂幅度分別為+16.8%、+4.4%、+3.4%、+2.1%，修訂幅度基本上是越來越小，這也反映了中國GDP數(shù)據(jù)統(tǒng)計質(zhì)量在不斷改進。

經(jīng)濟普查對GDP的修訂，可能會對經(jīng)濟預(yù)測造成一些影響，所以也比較受市場

例如2020年是中國全面建成小康社會的關(guān)鍵之年，根據(jù)十八大目標(biāo)，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值需要較2010 年翻一番。按照這一信息，可以推算出2020年需要達到的GDP增長目標(biāo)。

在第四次經(jīng)濟普查對實際GDP同比增速的影響沒有出來之前，預(yù)估2020年實際GDP增速需要達到6.1%左右，才能完成翻一番目標(biāo)。但是在第四次經(jīng)濟普查修訂結(jié)果出來后，歷史GDP增速被調(diào)高，使得2020年GDP增速只需要達到5.5%，就能實現(xiàn)GDP翻番目標(biāo)，這就使得當(dāng)時市場對經(jīng)濟 *** 政策的期待進一步降溫。

最后我們可以觀察一下，在經(jīng)歷了歷史多輪修訂后，當(dāng)下最新的GDP同比增速和各年初步核算的GDP增速之間有什么差異。

首先，修訂后各年的GDP同比增速基本都更高了。

其次，修訂前后的GDP差異，在這幾年越來越小。這可能是因為歷史GDP核算與現(xiàn)在有很多細節(jié)方面的不同，從后往前回溯修訂更困難，所以數(shù)據(jù)差異也越大，另一方面也可能和近年來參考資料的豐富、核算質(zhì)量的提高有關(guān)。

（六）地區(qū)GDP加總≠全國GDP？

最后有一個常見問題：如果將各省份的GDP加總，按理來說應(yīng)該等于全國GDP，但事實上兩者并不一致。

21世紀(jì)初以來的各省市現(xiàn)價GDP合計值，一直高于全國GDP，并且兩者始終存在不小的誤差，這一差異在2013-2014年高達4萬億左右。不過2017-2019年兩者間誤差明顯縮小，特別是2018-2019年，省份合計值開始低于全國值。

該如何理解這兩者之間的誤差？

之一，差異存在的一個重要原因在于分級核算制度，即國家統(tǒng)計局核算全國GDP，各省統(tǒng)計局核算各省GDP。這會帶來幾個問題：

1）在GDP核算過程中，每個省和全國能夠掌握的基礎(chǔ)資料可能有差異，有時采用的推算 *** 也不同，所以在統(tǒng)計上會有一些誤差。

2) 地方核算GDP時，很難去仔細辨別跨地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，例如某公司在A市設(shè)立母公司，B、C兩市分別設(shè)立子公司，那么到了年末，B、C兩地在核算地區(qū)GDP的時候，就有可能將子公司創(chuàng)造的增加值記在當(dāng)?shù)氐腉DP中，造成重復(fù)計算。

3）基層的統(tǒng)計力量可能相對薄弱，統(tǒng)計人員可能配置不足、業(yè)務(wù)水平不高，這都會影響地方GDP的統(tǒng)計質(zhì)量。

第二，有些地方 *** 為了彰顯政績，可能會給GDP數(shù)據(jù)注水，導(dǎo)致GDP虛高。天津、遼寧、內(nèi)蒙古等地都曾曝光過本省的經(jīng)濟數(shù)據(jù)造假行為。國家統(tǒng)計局也曾公開過多起統(tǒng)計違法案件，地方統(tǒng)計工作人員編造并代填代報企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，人為拉高地方GDP。

上述主客觀原因，共同導(dǎo)致了地方GDP加總值高于常年高于全國GDP。

該如何理解這個誤差在2017-2019年的縮小呢？

如果地區(qū)GDP加總持續(xù)與全國GDP存在較大差異，可能會讓人質(zhì)疑GDP核算的客觀性，也很難基于GDP數(shù)據(jù)，來分析地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

2019年我國提出GDP統(tǒng)一核算改革，即不再是地方自行核算GDP，而是由國家統(tǒng)計局領(lǐng)導(dǎo)，各省統(tǒng)計局參與，統(tǒng)一進行核算。

借助于第四次經(jīng)濟普查，2018年GDP已經(jīng)進行了統(tǒng)一核算，并有了修訂結(jié)果。調(diào)整之后，地區(qū)GDP加總略小于全國GDP。這主要是因為有一些生產(chǎn)活動，比如駐外使領(lǐng)館、軍隊武警，以及一些不宜劃分地區(qū)的保密單位，它們的活動僅核算在全國，地區(qū)GDP是不核算的。

從調(diào)整后數(shù)據(jù)來看，各省GDP數(shù)據(jù)都或多或少有一些變動。其中，山東、天津、河北與東北三省等14個?。ㄖ陛犑校┫抡{(diào)；安徽、上海、福建、廣東和浙江等17個?。ㄖ陛犑校┥险{(diào)?？傮w來看，調(diào)高的省份以南方居多，調(diào)低的省份以北方居多。

未來，隨著GDP統(tǒng)一核算的改革調(diào)整，地方GDP合計值和全國GDP之間的差異將顯著縮小，并且這個差異可能會保持一個相對穩(wěn)定的負值。

三、我們?nèi)绾畏治鯣DP？

現(xiàn)在，假如有一份剛公布的季度/年度GDP數(shù)據(jù)擺在我們面前，我們該如何解讀？又該如何簡單地預(yù)測GDP走勢？

（一）總量分析

GDP分析分為兩步走，之一步看總量，第二步看結(jié)構(gòu)。

先來看看GDP絕對額。季度GDP在公布時，一般會有兩個值，累計值和當(dāng)季值，在這里我們需要簡單區(qū)分一下這兩者。

累計值是指年內(nèi)累計，比如2季度GDP累計值，是指1-2季度的GDP。而2季度GDP當(dāng)季值則僅指2季度GDP。

在2015年3季度之前，GDP采用的是累計核算 *** ，公布的也是累計值，當(dāng)季GDP數(shù)據(jù)需要推算。比如根據(jù)2019年1-3季累計GDP，再減去1-2季度累計GDP，得到3季度當(dāng)季GDP。

因為累計值通常會包含對前面季度數(shù)據(jù)遺漏、重復(fù)及誤報的調(diào)整，所以在2015年之前，用累計GDP推算當(dāng)季GDP，將不可避免地造成一些統(tǒng)計誤差，不能得出真正意義上的當(dāng)季GDP。

假如我們用歷史公布的季度GDP累計值（初步核算數(shù)），來推算歷史當(dāng)季GDP?？梢园l(fā)現(xiàn)在2015年以前，這個GDP當(dāng)季推算數(shù)在1、2、3季度均被低估，而在4季度存在明顯高估，整體波動性會更大。

到了2015年3季度后，才正式建立分季的GDP核算制度。這時，其實是先核算出當(dāng)季的GDP，然后加總各個季度的當(dāng)季數(shù)據(jù)，得到累計數(shù)據(jù)。

所以這時候用累計值反推出的當(dāng)季值，其實和官方公布的當(dāng)季值數(shù)據(jù)基本是一致的。只有每年的4季度數(shù)據(jù)除外，因為1-4季度累計GDP，其實就是年度GDP，這時會根據(jù)新資料再做一些調(diào)整，所以按照1-4季度累計值反推出的4季度GDP當(dāng)季值，會與公布數(shù)據(jù)有一定差異（當(dāng)然這里只是指初步核算值，之后的GDP修訂工作會把差異都抹平）。

我們現(xiàn)在一般在分析季度GDP數(shù)據(jù)時，當(dāng)季值和累計值都可以看，但一般分析的是官方公布的GDP當(dāng)季值。

緊接著，如果觀察我國GDP當(dāng)季值變動趨勢，可以發(fā)現(xiàn)，長期來看GDP一直處于擴張趨勢。每年的GDP一般都高于上年，各季度GDP一般都高于上年同期。

另外我們也可以發(fā)現(xiàn)非常明顯的季節(jié)性規(guī)律，每年的1季度到4季度，GDP絕對額是逐季增加的。這可能是由于以下幾個原因?qū)е碌模?/p>

1）節(jié)假日因素。比如一季度有春節(jié)，企業(yè)停工停產(chǎn)。

2）農(nóng)作物生長周期。主要農(nóng)作物的收成期一般是下半年。

3）消費、出口旺季在下半年。這可以從社會消費品零售額、出口金額年內(nèi)波動趨勢看出。

正是因為GDP數(shù)據(jù)存在明顯的長期增長趨勢和季節(jié)性波動，所以對比GDP絕對額意義并不大。

事實上，我們更關(guān)心的是變動率，即經(jīng)濟增長速度的快慢。另外，我們還需要一些辦法，來剔除季節(jié)性波動，以便把握經(jīng)濟變化的主趨勢。

一個傳統(tǒng)的處理辦法是計算GDP同比。通過比較當(dāng)季GDP與上年同一季度的GDP（具有相同季節(jié)性），就可以剔除季節(jié)性因素的影響。

這里需要注意的是，我們使用的往往是不變價GDP同比，即所謂的實際GDP同比。

因為實際GDP同比剔除了價格因素，能讓我們更清晰地識別出，經(jīng)濟增長中哪些是物價上漲得來的，哪些是生產(chǎn)/需求擴張得來的，而后者是我們此時更

各類媒體報道、學(xué)術(shù)報告中所提到的GDP增速，如“2020年1季度GDP增速為-6.8%”，若不含特殊說明，一般也都是指實際GDP同比。

另一個 *** 是先對不變價GDP進行季節(jié)性調(diào)整，然后再計算環(huán)比指標(biāo)。

相對于同比指標(biāo)而言，環(huán)比指標(biāo)的好處在于，能夠更及時地反應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟運轉(zhuǎn)狀況。同比增速對比的是當(dāng)季GDP和上年同季GDP，理論上來說，同比包含了好幾個環(huán)比增速的連乘（存在基數(shù)效應(yīng)的干擾）。而環(huán)比指標(biāo)只對比了當(dāng)季GDP和上季GDP，包含的歷史信息更少，也就更“新”，更“靈敏”。

問題在于，計算環(huán)比之前，怎么對當(dāng)季GDP進行合理的季節(jié)性調(diào)整，以剔除季節(jié)性波動呢？

2011年1季度，國家統(tǒng)計局建立了季度GDP環(huán)比統(tǒng)計制度，此后會定期公布季調(diào)后的GDP環(huán)比。統(tǒng)計局主要基于季節(jié)調(diào)整軟件（NBS-SA）對GDP進行季節(jié)調(diào)整，該軟件涉及到一些相對復(fù)雜的計量處理 *** ，同時考慮了中國獨特國情，比如對春節(jié)、端午、中秋等假日因素進行了剔除。

下圖中可以看出，在季調(diào)之后，GDP環(huán)比增速沒有了季節(jié)性波動，明顯更具有參考價值了。

不過目前來看，統(tǒng)計局公布的季調(diào)后GDP環(huán)比數(shù)據(jù)，時間區(qū)間相對較短，運用的還不是很廣泛。人們更喜歡用的還是GDP同比數(shù)據(jù)。

對于海外發(fā)達經(jīng)濟體而言，GDP季調(diào)體系已經(jīng)非常完善，所以會直接公布季調(diào)后的GDP絕對值，美國、日本、歐盟都是如此。

例如美國開發(fā)了自己的季調(diào)工具（X-13 ARIMA），季調(diào)因素包括假期因素、月工作天數(shù)，甚至還綜合考慮了冬季天氣、工廠生產(chǎn)計劃等一系列因素。

而由于有了比較科學(xué)的季調(diào)數(shù)據(jù)，所以這些國家更關(guān)心的是GDP的環(huán)比指標(biāo)，而不是同比指標(biāo)。

環(huán)比折年率=（1+環(huán)比增速）^4-1，近似等于環(huán)比增速×4。這是假設(shè)經(jīng)濟可以連續(xù)4個季度，都保持同樣的環(huán)比增長速度，進而將環(huán)比指標(biāo)年化。思路有點像是我們用復(fù)利的方式，把月利率換算成年化利率。

實際上，這個指標(biāo)就是把季度GDP的環(huán)比變動幅度放大，以更清楚地展示短期經(jīng)濟的波動情況。一般來說，GDP的環(huán)比折年率變動幅度，會大于同期的GDP同比變動幅度。

簡單總結(jié)一下。目前對我國GDP進行總量分析，最主要的指標(biāo)還是不變價GDP同比。

之一，我們可以先拿它和機構(gòu)預(yù)測值進行對比，看是超出預(yù)期還是低于預(yù)期。

第二，我們可以拿它和歷史數(shù)據(jù)比，看是走高還是走低，變動斜率如何。

第三，我們可以拿它的變動情況和海外主要經(jīng)濟體的GDP數(shù)據(jù)變動進行對比，看看走勢是否具有一致性，增速誰高誰低。但是在對比的時候，注意同環(huán)比指標(biāo)的差異性。

（二）結(jié)構(gòu)分析

在對GDP數(shù)據(jù)進行了總量分析后，接下來我們需要深入分析GDP的結(jié)構(gòu)。有兩個基本視角，一個來自于生產(chǎn)法，另一個來自于支出法。

生產(chǎn)法GDP是各行業(yè)增加值的加總，分析生產(chǎn)法GDP的構(gòu)成，實際就是在分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)變化。

支出法GDP由消費、投資、出口構(gòu)成，通過分析這幾大項，可以摸清經(jīng)濟需求的變化情況。

1、生產(chǎn)法視角

先來看生產(chǎn)法視角。我們首先需要搞清楚的是，對于GDP而言，三次產(chǎn)業(yè)各自的重要性如何。

從歷史數(shù)據(jù)來看，我國之一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重都在下降，而第三產(chǎn)業(yè)占比正不斷上升，目前已經(jīng)居于主導(dǎo)地位。截至2019年，之一、第二、第三產(chǎn)業(yè)按不變價計算的GDP占比分別為7.4%、39.6%、53.0%。

不過，我們想知道的不僅僅是三大產(chǎn)業(yè)的GDP占比，因為從短期來看，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一般不會發(fā)生大變動，只有長期來看，這個數(shù)據(jù)才會呈現(xiàn)出清晰的變動趨勢，才具備分析價值。

我們更

由于統(tǒng)計局沒有公布各產(chǎn)業(yè)的季調(diào)GDP環(huán)比數(shù)據(jù)，所以三大產(chǎn)業(yè)GDP的變化幅度，只能由不變價同比來度量。

有了三大產(chǎn)業(yè)的GDP同比之后，可以分別計算出它們對GDP增速的拉動效果。

首先需要計算各產(chǎn)業(yè)的GDP增長貢獻率。這個概念和各產(chǎn)業(yè)GDP占比有點像，不過是GDP增量的占比。

具體來說，之一產(chǎn)業(yè)GDP增長貢獻率=之一產(chǎn)業(yè)GDP增量÷總GDP增量，均采用不變價計算。第二、第三產(chǎn)業(yè)也是同理。

統(tǒng)計局會公布每個季度各產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率。我們也可以手動計算得到，結(jié)果和官方公布值是相同的（但在手動計算的時候，一定要注意保持不變價GDP基期一致）。

有了貢獻率之后，我們可以把它理解為各產(chǎn)業(yè)增長在GDP增長中的權(quán)重，用各產(chǎn)業(yè)貢獻率×GDP同比，就可以得到各產(chǎn)業(yè)對GDP的拉動點數(shù)。

比如，2019年四季度第三產(chǎn)業(yè)GDP增長貢獻率是55%，GDP同比增長率是6.0%。二者相乘，可以得到第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的拉動程度約為3.3%。統(tǒng)計局也會公布拉動點數(shù)這個指標(biāo)。

之一、第二、第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的拉動點數(shù)之和，等于GDP同比。這樣，我們就可以清晰地解構(gòu)出各產(chǎn)業(yè)對GDP增長的影響程度。

在上述過程中，最關(guān)鍵的還是對各產(chǎn)業(yè)的GDP同比進行分析。而無論是解讀各產(chǎn)業(yè)GDP同比背后隱藏的信息，還是對產(chǎn)業(yè)GDP同比進行預(yù)測，只依靠GDP數(shù)據(jù)本身是不夠的，我們需要一些相關(guān)指標(biāo)進行輔助判斷。

首先是之一產(chǎn)業(yè)。上文我們曾提到，之一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)林牧漁業(yè)）GDP，主要是通過總產(chǎn)出-中間消耗核算出來的。

因為中間消耗相對比較穩(wěn)定，所以之一產(chǎn)業(yè)GDP的波動，主要源于農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值波動。農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值同比沒有剔除價格因素，所它和之一產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)價GDP同比走勢基本上是相近的。

而之一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)價GDP/總產(chǎn)值的波動，又主要源于價格波動，而非生產(chǎn)波動。

之一產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)累計同比（代表“價”）的走勢，和現(xiàn)價GDP同比是一致的。而之一產(chǎn)業(yè)不變價GDP同比（代表“量”）變動則比較小。

總的來看，因為之一產(chǎn)業(yè)的GDP增長貢獻率很低，一般都在5%左右，并且不變價GDP同比波動不大，所以我們對GDP的分析，往往也不涉及之一產(chǎn)業(yè)。

不過關(guān)于之一產(chǎn)業(yè)，2020年1季度有一個有趣的現(xiàn)象。

因為新冠疫情下的物理隔離，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和畜牧業(yè)養(yǎng)殖受到了比較大的沖擊，導(dǎo)致之一產(chǎn)業(yè)不變價GDP同比，大幅走弱至-3.2%。但與此同時，之一產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)同比卻在飆漲。說明量減，價升。

我們可以通過農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格指數(shù)同比來觀察價格變動。它是統(tǒng)計局用價格縮減法，將農(nóng)林牧漁業(yè)現(xiàn)價增加值轉(zhuǎn)換為不變價的主要指標(biāo)，所以它和之一產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)同比走勢基本是一致的。

而在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格指數(shù)中，畜牧業(yè)產(chǎn)品是1季度價格上漲的主要品種，特別是豬肉。很明顯，2020年1季度，中國還處于由非洲豬瘟引起的超級豬周期中。

豬價上漲的影響，甚至全面蓋過了疫情對生產(chǎn)的負面沖擊，而把1季度現(xiàn)價GDP同比拉高到了16.2%。

接下來是第二產(chǎn)業(yè)。工業(yè)GDP占第二產(chǎn)業(yè)GDP比重約為85%，建筑業(yè)GDP占15%。工業(yè)占大頭，GDP分析的時候一般也主要討論工業(yè)。

工業(yè)生產(chǎn)狀況的好壞，對于我國經(jīng)濟而言非常重要。因此，統(tǒng)計局會在每個月中旬公布工業(yè)增加值的同環(huán)比數(shù)據(jù)，以增強數(shù)據(jù)的時效性。

工業(yè)增加值這個指標(biāo)是我們分析的重點。我們目前經(jīng)常用它來代替對工業(yè)GDP的分析。原因在于：

1）工業(yè)增加值是月頻數(shù)據(jù)，能夠幫助我們及時地跟蹤工業(yè)生產(chǎn)的短期變化。

2）工業(yè)增加值除了公布總體增速外，還會同時公布41個子行業(yè)的增速，有利于我們深入把握各行各業(yè)的動態(tài)。

那這個獨立的工業(yè)增加值指標(biāo)，和GDP項目下的“工業(yè)增加值”（即我們所指的工業(yè)GDP）有什么差異呢？

最主要的差別在于統(tǒng)計范圍。工業(yè)增加值只統(tǒng)計了規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)，即營收在2000萬及以上的工業(yè)企業(yè)，而工業(yè)GDP則包含了所有工業(yè)企業(yè)。不過，規(guī)模以上企業(yè)本來就是工業(yè)企業(yè)主體，所以這一點影響也不大。

除此之外，兩者都是增加值的概念，沒什么差別。

工業(yè)增加值同比，本身已經(jīng)剔除了價格因素，所以從歷史走勢來看，和工業(yè)不變價GDP同比是比較一致的。

關(guān)于工業(yè)增加值這個指標(biāo)，這里不深講，我們后續(xù)還有專門的文章對它進行介紹。

最后是第三產(chǎn)業(yè)。隨著第三產(chǎn)業(yè)占比不斷增長，對GDP波動的影響力也就越來越大，我們不能忽視這種影響。

但是，第三產(chǎn)業(yè)所包含的行業(yè)范圍比較廣泛，目前又缺乏一個類似于工業(yè)增加值的月頻綜合性指標(biāo)，能夠跟蹤服務(wù)業(yè)變化，這就增加了我們的分析難度。

盡管國家統(tǒng)計局自2017年開始，發(fā)布了服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比（剔除了價格因素），這是一個能夠反映服務(wù)業(yè)經(jīng)濟活動的月度運行情況的綜合性指標(biāo)。但這個指標(biāo)目前的適用性還不是很好。原因在于：

1）只覆蓋了市場性活動。而服務(wù)業(yè)GDP則既包含市場性活動，也包含非市場性活動，比如科教文衛(wèi)等行業(yè)中的非市場性活動。

2）不夠準(zhǔn)確。為了保證時效性，該指標(biāo)能夠參考的基礎(chǔ)資料有限，并且對于部分行業(yè)采用了推算預(yù)估。服務(wù)業(yè)GDP的核算相對更完整、準(zhǔn)確。

3）數(shù)據(jù)披露期限較短。目前該指標(biāo)最早只到2016年12月。

從2017年以來的已有數(shù)據(jù)來看，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比和第三產(chǎn)業(yè)GDP同比，在大方向上是一致的，但短期走勢有所背離，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)似乎領(lǐng)先了半年左右。

未來隨著服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的數(shù)據(jù)時間跨度不斷拉長，核算方式不斷改進，研究者可能會給予這個指標(biāo)更多的

另一個可用于替代分析的綜合性指標(biāo)是服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)。

但它是用調(diào)查問卷的形式統(tǒng)計的，和第三產(chǎn)業(yè)GDP的核算思路完全不同。并且它本質(zhì)上是一個環(huán)比指標(biāo)，不適合直接拿來與第三產(chǎn)業(yè)GDP同比做比較（而第三產(chǎn)業(yè)GDP又沒有季調(diào)后的環(huán)比指標(biāo)）。

不過，考慮到它是月頻數(shù)據(jù)，有時效性，我們還是可以參考這個指標(biāo)來簡單地判斷服務(wù)業(yè)的短期變化。

由于缺乏比較完善的綜合性指標(biāo)，我們有時候需要分行業(yè)來具體分析第三產(chǎn)業(yè)。

目前，第三產(chǎn)業(yè)中，有8個行業(yè)會公布增加值的季度數(shù)據(jù)：1）批發(fā)和零售業(yè) 。2）交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。3）住宿和餐飲業(yè)。4）信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。5）金融業(yè)。6）房地產(chǎn)業(yè)。7）租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。8）其他行業(yè)。

“其他行業(yè)”中又包含了7個子行業(yè)，比如衛(wèi)生和社會工作、教育業(yè)等。但是這些行業(yè)的增加值只披露年度數(shù)據(jù)，并且數(shù)據(jù)相當(dāng)滯后，目前最新數(shù)據(jù)只到了2017年。

從披露季度數(shù)據(jù)的8個行業(yè)來看，我們可以選擇優(yōu)先分析那些GDP占比較高、波動性又比較大的行業(yè)，比如金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，它們對GDP增速變化的影響力更大。

對于每個行業(yè)，我們都可以選擇一些指標(biāo)來擬合該行業(yè)GDP同比的變動情況，特別是那些統(tǒng)計局在GDP的核算過程中使用了的指標(biāo)。但有兩點需要注意：

1）這個指標(biāo)更好是物量指標(biāo)，不包含價格因素。

2）我們只能通過這些指標(biāo)的變化，來分析GDP變化的具體原因，或是判斷未來GDP可能存在的趨勢和拐點，而很難直接測算出相應(yīng)行業(yè)GDP增速的具體數(shù)值。

例如，金融業(yè)GDP同比和股票成交量月度同比，有比較明顯的相關(guān)性，因為股票成交量與證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入密切相關(guān)。這可能反過來也說明證券業(yè)的波動，可能是影響整個金融業(yè)GDP波動的重要因素。

再例如，商品房銷售面積同比的走勢，和房地產(chǎn)業(yè)GDP同比是基本一致的。我們可以利用前者（月頻數(shù)據(jù)）來判斷房地產(chǎn)業(yè)GDP同比的拐點和變動方向。

2、支出法視角

接下來是支出法視角。我們一般在分析GDP時，它其實是更主要的視角。因為消費、投資、凈出口作為三大主要需求變量，在短期內(nèi)的變動是比較靈敏的，并且有顯著的經(jīng)濟意義。

三大需求哪個的影響力更大？從三大需求的GDP貢獻率來看（和上文提到的GDP貢獻率是同一概念），目前消費變動對經(jīng)濟增長的影響力最顯著，其次是投資，最后是凈出口。

2019年，消費、投資和凈出口對GDP增長的貢獻分別占到了6成、3成和1成。

接下來我們需要對消費、投資、凈出口分別進行分析，看看是哪個因素導(dǎo)致了GDP增速的升降。

比較遺憾的是，目前支出法GDP的季度數(shù)據(jù)所顯示的信息量比較少，消費、投資、出口等沒有更細節(jié)的數(shù)據(jù)。所以我們只能參考一些頻率更高、細節(jié)更多的相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)，來進行輔助判斷。在使用時，須注意它們與GDP指標(biāo)間的差異。

首先來看消費。目前我國反映消費的指標(biāo)主要有三個，一是GDP-最終消費支出（年頻），二是住戶調(diào)查中的居民消費支出（季頻），三是社會消費品零售總額（月頻）。

住戶調(diào)查中的居民消費支出，是GDP-最終消費支出的主要核算基礎(chǔ)資料。但它沒有涵蓋 *** 消費支出，并且它披露的只有人均消費支出增速，參考意義有限。

目前，市場上常用社會消費品零售總額，來替代對GDP-最終消費支出的分析。

這個指標(biāo)與最終消費支出在核算范圍方面，存在一些差別：

1）社會消費品零售總額只包括了商品零售、餐飲服務(wù)，其他服務(wù)性消費支出比如教育醫(yī)療支出等，均未被包括在內(nèi)。而GDP-最終消費支出涵蓋了。

2）GDP-最終消費支出還包括了“虛擬消費支出”，比如居民的自有住房服務(wù)價值、一些自產(chǎn)自銷的商品或服務(wù)（比如農(nóng)產(chǎn)品）、隱含在利息中的金融中介服務(wù)等。這些都是社會消費品零售總額不包括的。

3）社會消費品零售總額中，有一些消費行為在GDP中其實是計為投資的，最典型的比如居民建房時買的建筑材料。

不過從歷史走勢來看，兩個指標(biāo)的增速擬合效果還不錯。考慮到暫時還沒有其他能夠度量消費的更好的指標(biāo)，現(xiàn)在不妨先用它來判斷消費狀況的大體變化。

再來看投資。GDP-資本形成總額可以分為固定資本形成總額、存貨增加兩部分。

固定資本形成總額占絕對主體，一般占95%以上，而存貨增加占比很小。我們一般也只分析固定資本形成總額。

有一個指標(biāo)，與固定資本形成總額長得非常像：固定資產(chǎn)投資完成額。它反映了全社會建造和購買固定資產(chǎn)的工作量和相關(guān)費用。

固定資本形成總額、固定資產(chǎn)投資完成額，兩者有區(qū)別，它們存在一些統(tǒng)計范圍方面的差異：

1）固定資產(chǎn)投資完成額只統(tǒng)計500萬元及以上的非農(nóng)戶項目（除房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)地產(chǎn)項目沒有規(guī)模限制外）。而固定資本形成總額沒有以500萬元作為門檻，統(tǒng)計了所有規(guī)模的項目。這個是最主要的區(qū)別。

2）固定資產(chǎn)投資額包含土地購置費、舊建筑物購置費和舊設(shè)備購置費等，但固定資本形成總額將它們剔除了。

3）固定資本形成總額還包括了商品房銷售增值，以及培育性生物資源、知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品等無形固定資產(chǎn)的增加。固定資產(chǎn)投資額則不包括。

固定資產(chǎn)完成額是個非常重要的指標(biāo)，市場

一方面，它是GDP-固定資本形成總額核算時的重要基礎(chǔ)資料, 我們在上文中曾提到這一點。另一方面，它是月頻數(shù)據(jù)，時效性很強，而且資料詳實、細節(jié)豐富。我們平時在分析投資數(shù)據(jù)的時候，也主要以固定資產(chǎn)完成額為主。

歷史上兩個指標(biāo)的變動比較一致，但是在2017-2018年，GDP-固定資本形成總額增速出現(xiàn)大幅抬升，與固定資產(chǎn)投資完成額增速的趨勢性下行明顯背離。

我們猜測這個背離的形成，主要是因為2017年后GDP核算體系更新，固定資本形成總額將更多的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品納入了核算范圍，特別是納入了研究與開發(fā)支出這一項，這可能對固定資本形成總額增速造成了擾動。而固定資產(chǎn)完成額并不統(tǒng)計這些，所以不受影響。

固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)很全面，可以繼續(xù)細分為三類主要項目：基建投資、房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資——而它們又分別對應(yīng)著不同的下游需求。限于文章篇幅，我們不再逐個陳述。

最后是貨物與服務(wù)凈出口。目前市場主要分析的是海關(guān)統(tǒng)計的月度進出口貿(mào)易差額。它與GDP核算的貨物與服務(wù)凈出口有兩點主要差異：

1）海關(guān)統(tǒng)計的貿(mào)易差額，只統(tǒng)計貨物貿(mào)易，不統(tǒng)計服務(wù)貿(mào)易。而GDP-貨物與服務(wù)凈出口兩者都包括。

2）海關(guān)統(tǒng)計的貨物進口按到岸價計算，貨物與服務(wù)凈出口統(tǒng)計的貨物進口按離岸價計算。兩個價格的差異，主要在于國際運費、保險費等。

另外，2014年以后，外管局發(fā)布了國際貨物和服務(wù)貿(mào)易進出口月度數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)和GDP-凈出口統(tǒng)計口徑更接近，同時包含了貨物和服務(wù)貿(mào)易。我們也可以利用這個數(shù)據(jù)來擬合GDP-凈出口。

不過這個數(shù)據(jù)一般在次月月末公布，時效性不如海關(guān)進出口數(shù)據(jù)（次月8-10日）。

凈出口（或者說貿(mào)易差額）等于出口減出口。一般我們在分析的時候，會更

總的來說，支出法是比生產(chǎn)法更重要的GDP分析視角，無論是社會消費品零售額、固定資產(chǎn)投資還是海關(guān)進出口數(shù)據(jù)，都有很多需要進一步仔細甄別的數(shù)據(jù)細節(jié)。我們會在以后的系列報告中，對這些重要指標(biāo)展開更深入的分析。

四、中國GDP歷史數(shù)據(jù)復(fù)盤

最后，我們對中國改革開放以來的GDP增長進行一輪簡單復(fù)盤。

首先可以

因此，我們大致將改革開放后的中國經(jīng)濟增長，分為以下幾個階段來討論：

1）1978-2001年：GDP增速總體較快，但波動很大。

2）2002-2011年：GDP增速處于較高水平。

3）2012年至今：GDP增速趨于下行，2020年1季度大幅回落。

我們將每一個階段（其中之一個階段又可以分為幾個小階段）的GDP增長，以及各年的生產(chǎn)法、支出法項目對GDP的拉動點數(shù)，一并列示在下圖中。這樣可以比較清楚地顯示出各年GDP增長的主要驅(qū)動因素。

接下來，我們將結(jié)合上圖，簡要地回顧一下改革開放以來中國各階段經(jīng)濟增長/衰退的主要原因。

在一個完整的經(jīng)濟分析框架里，人口、城鎮(zhèn)化、技術(shù)進步、制度變革等一系列長期因素的變動是非常重要的。另外，金融周期對經(jīng)濟周期的影響力也是巨大的。但這些議題太過宏大，我們接下來的分析，偏向于剖析GDP短期波動的觸發(fā)因素。

（一）1978-2000年

先看1978-2000年。這個階段中國GDP年均復(fù)合增速約為9.7%，是歷史上增速較快的階段。最主要的原因即是改革開放后，體制束縛逐漸解除，中國經(jīng)濟增長活力被徹底激發(fā)。

但同時，這個階段也出現(xiàn)了幾次比較大的波動。波動的主要原因，在于中央經(jīng)濟政策的松緊。我們將這個階段分為6個小階段來看。

之一，1978-1981年GDP增速下滑。

主要是因為中央判斷投資過熱，物資缺口過大，所以決定在1979-1981年進行經(jīng)濟調(diào)整，通過項目限制、信貸管制等方式，壓縮固定資產(chǎn)投資規(guī)模。該時期，投資對GDP的拉動點數(shù)下滑得非?？?。

第二，1982-1985年GDP增速高增。該時期無論是生產(chǎn)還是需求都在快速擴張。

生產(chǎn)端，政策逐步催化。

1）1982年，中央提出20世紀(jì)末工農(nóng)業(yè)產(chǎn)值“翻兩番”計劃，帶動了生產(chǎn)熱情。

2）家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制全面鋪開，這個制度極大地解放了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力，之一產(chǎn)業(yè)GDP拉動點數(shù)，較上個階段有所擴大。

3）一旦農(nóng)村剩余勞動力增多，加上戶籍制度松綁，人口便流向城市，為城市工業(yè)、服務(wù)業(yè)輸血。所以第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)GDP拉動點數(shù)也在擴大。

需求端，消費+投資雙熱。

1）工資制度改革，職工工資和企業(yè)利潤掛鉤，很多企業(yè)大幅度提高工人的工資和獎金，可以看到下圖中，平均實際工資指數(shù)快速上升，這帶動了消費需求擴張，1984年消費對GDP拉動點數(shù)甚至沖高到10個點。

2）一些地方為了加快完成工業(yè)翻兩番計劃，大力擴建工業(yè)產(chǎn)能，另外價格雙軌制下，企業(yè)為了獲取計劃外的利潤，也有動力擴產(chǎn)，進而拉動投資走高。

3）這段時期進口增速遠超出口增速，導(dǎo)致凈出口對GDP拉動作用持續(xù)為負，1985年甚至降至負7個點，這也反映了內(nèi)需增長較快。

第三，1986-1991年GDP增速向下調(diào)整，主要是因為 *** 在1985年下半年、1988年兩度選擇了收緊經(jīng)濟政策。

1985年，消費、投資需求都擴張得很厲害，經(jīng)濟過熱導(dǎo)致通脹升溫。1985年 *** 其實糾結(jié)了很久，是繼續(xù)推經(jīng)濟，還是防通脹。最后在下半年得出了基本結(jié)論：防通脹。并采取了一些措施，比如控制貨幣供應(yīng)量，收縮信貸，限制職工工資獎金等。

但因為1986年1季度的經(jīng)濟大滑坡，導(dǎo)致中央防通脹決心有所動搖，2季度重新放開信貸規(guī)模，投資需求又再度膨脹，帶動1987-1988年GDP增速回升。同時，1988年中央又決定冒險實現(xiàn)價格闖關(guān)，改革價格雙軌制。需求擴張+制度突然調(diào)整，結(jié)果導(dǎo)致通脹迅速升起。

最終，中央在1988年決定，用三年時間進行全面治理整頓，維護經(jīng)濟秩序，不惜通過經(jīng)濟硬著陸的方式實現(xiàn)。

在整頓期，中央緊縮財政信貸、壓縮投資，雖然控制了通脹，但也付出了相當(dāng)沉重的經(jīng)濟代價，GDP增速從兩位數(shù)掉到了4%左右。到1991年底，經(jīng)濟秩序整頓基本完成，中央開始加大投資規(guī)模，重啟經(jīng)濟，中國經(jīng)濟也逐漸走出了低谷。

第四，1992-1993年GDP增速上行。

主要是因為1992年 *** 南方談話后，短期內(nèi)全國又掀起了新一輪的改革 *** ，發(fā)展市場經(jīng)濟的理念不再動搖，這也 *** 了當(dāng)時的投資和消費熱情，兩者對GDP的拉動作用在1992-1993年都非常高。

另外，南方談話后，允許外資在中國投資興辦企業(yè)，上海浦東、沿江沿邊內(nèi)陸等進一步開放，外商直接投資規(guī)模迅速擴大。也成為了該時期經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力之一。

第五，1994-1997年GDP增速下行。

主要是因為南方談話后，總需求又開始過熱，貨幣發(fā)行和信貸擴張，進而明顯加大了通貨膨脹壓力。因此1993年6月開始，中央加強了宏觀調(diào)控，推動GDP增速軟著陸。歷史在重演，只是這次更有序一些。

第六，1997-2001年GDP增速繼續(xù)下行。主要受97年亞洲金融危機影響。

一方面，亞洲金融危機期間，中國承諾人民幣不貶值，出口受較大影響。同時外資也在撤退，影響了投資增速，經(jīng)濟下行壓力加大。

不過另一方面，我國也出臺了一系列措施來拉動內(nèi)需。比如發(fā)行長期建設(shè)國債，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資；通過減稅、增加農(nóng)業(yè)補貼等措施提高居民收入，進而增加消費。

有了逆周期政策的對沖，盡管遭遇了亞洲金融危機沖擊，中國GDP增速沒有出現(xiàn)大幅滑落。

總體來看，1978-2000年這段時期，政策對經(jīng)濟運轉(zhuǎn)節(jié)奏的影響非常大，幾乎是“一松就熱，一緊就死”。這主要是因為中國正處于邁向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌階段，各種調(diào)控手段還不夠完善。

另外，這段時期頻繁出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象、高通脹現(xiàn)象，其實也反映了當(dāng)時的經(jīng)濟矛盾，主要是生產(chǎn)能力跟不上需求擴張。

不過到了90年代末期，各種制度改革已經(jīng)取得了很大成效，生產(chǎn)力解放，供給約束基本被打開，供不應(yīng)求的矛盾逐漸向供過于求過渡。這從兩個方面可以看出：一是通脹的平均值下沉，很少再出現(xiàn)需求相對供給明顯過熱，導(dǎo)致通脹高企的情況。二是中國的貿(mào)易順差越拉越大，說明溢出的生產(chǎn)能力被國外需求消耗了。

（二）2001-2011年

接下來看2001-2012年，這一段時間，中國經(jīng)濟增長與全球的聯(lián)系逐漸緊密。

之一，2001-2007年GDP增速持續(xù)上行。

2001年末，中國順利加入了世貿(mào)組織，這是中國經(jīng)濟在2001-2007年扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢、進入新一輪上升期的核心動力。

這段時期，由于貿(mào)易條件雙向開放，其實中國的進口和出口都在快速增長，所以最終的凈出口對GDP的拉動效應(yīng)其實并不明顯。該階段GDP增長的邏輯主要在于：

1）出口增加和外需擴張， *** 了我國生產(chǎn)，特別是工業(yè)生產(chǎn)，使得中國成為世界工廠?？梢钥吹降诙a(chǎn)業(yè)對GDP拉動點數(shù)在2001-2007年，一直在持續(xù)提升。

2）企業(yè)產(chǎn)能擴張，因此投資維持在一個比較高的水平。此外，貿(mào)易順差下帶來的大量外匯儲備，推動了基礎(chǔ)貨幣投放，也給投資創(chuàng)造了比較好的流動性條件。

3）出口創(chuàng)收，增加了居民財富，也帶動了消費擴張。

4）而消費擴張，又帶動了許多不可貿(mào)易部門的生產(chǎn)，這些不可貿(mào)易部門很多集中在第三產(chǎn)業(yè)，因此第三產(chǎn)業(yè)的GDP拉動點數(shù)也在穩(wěn)步提升。

第二，2008-2012年GDP增速出現(xiàn)大幅波動，主要是受08年全球金融危機、以及后續(xù)的中國經(jīng)濟 *** 政策影響。

2008年全球金融危機爆發(fā)，海外發(fā)達經(jīng)濟陷入深度衰退，外需收縮，出口減速，企業(yè)生產(chǎn)放緩，擴產(chǎn)投資意愿低迷，就業(yè)壓力增大，消費萎縮。這一系列因素，明顯增大了我國經(jīng)濟壓力，因此2018年GDP增速放緩。

金融危機的影響逐步顯現(xiàn)，我國出臺了一系列政策來 *** 經(jīng)濟，例如貨幣政策寬松，多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率等。而其中最著名的是“4萬億投資計劃”，這些資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，目的是通過 *** 財政 *** 拉動總需求，進而來保障經(jīng)濟增長。

可以看到，2009年投資對GDP的拉動點數(shù)大增至8個點，有效對沖了凈出口下滑帶來的負面影響，成為GDP增長最主要的支撐力量。

而在主要的投資類別中，基建又是最主要支撐。2009年房地產(chǎn)投資、制造業(yè)企業(yè)投資都在下滑，只有基建投資逆勢抬升，這顯然是 *** 財政 *** 的結(jié)果。

政策 *** 起到了顯著效果。我國GDP在2008-2011年間依舊保持了9%以上的增長，成為了全球率先實現(xiàn)復(fù)蘇的國家。

但是不考慮劑量的政策 *** ，也給中國經(jīng)濟留下了許多后遺癥：

1）實體經(jīng)濟杠桿水平抬升。巨額的基建投資，帶來了嚴(yán)重的地方 *** 隱性債務(wù)問題。另外在貨幣寬松環(huán)境下，企業(yè)的加杠桿行為也非常嚴(yán)重，債務(wù)率迅速走高。債務(wù)驅(qū)動經(jīng)濟增長，其實是在透支未來的發(fā)展空間。

2）房地產(chǎn)庫存積壓。貨幣極度寬松、信貸擴張、調(diào)控政策放松、以及而流動性泛濫下的房價快速上漲，都催化著房地產(chǎn)投資在2009年以來迅速升溫，給之后的房地產(chǎn)庫存積壓埋下伏筆。

3）上游企業(yè)產(chǎn)能過剩?；?、地產(chǎn)投資擴張，帶動鋼鐵、水泥等上游產(chǎn)能擴容，結(jié)果造成了后來嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。

因此，表面上看，中國GDP還維持著較高增速，但2008年金融危機后，其實已經(jīng)隱藏著許多結(jié)構(gòu)性的問題，這也是為什么后來國家要推行去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能的重要原因。

（三）2012年至今

最后來看2012年至今。這段時期，GDP增速持續(xù)放緩，經(jīng)濟增長進入新常態(tài)。

2012年GDP跌破8%，基本已經(jīng)告別兩位數(shù)增長時代，而到了2019年，GDP已經(jīng)下行至6.1%。

該時期GDP增速下臺階的原因是多方面的：

之一，海外經(jīng)濟體還處于08年金融危機的余震中，外部需求仍然比較疲軟，全球化紅利逐漸衰退。

第二，中國經(jīng)濟內(nèi)部的一些結(jié)構(gòu)性問題逐漸暴露，而我國也主動放緩經(jīng)濟增長步伐，更注重發(fā)展質(zhì)量，開始積極地化解這些內(nèi)在問題。

第三，許多支撐中國經(jīng)濟高增長的長期因素，正在悄然發(fā)生變化，比如人口結(jié)構(gòu)的變遷。

具體來看，需求端方面，投資的弱化成為拖累GDP下行的主要因素。

一方面，在08年大規(guī)模的投資 *** 之后，投資邊際效率下滑，同時各部門債務(wù)率高企，追加投資的意愿和能力都比較有限。

另一方面，我國為了防范金融風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，也不再像之前一樣，總是依賴強 *** 政策拉動經(jīng)濟增長，而是堅定不走大水漫灌的老路。

這些因素加在一起，帶來了當(dāng)前投資力量的弱化。

由于投資的低迷可能成為常態(tài)，外部需求又難言好轉(zhuǎn)，甚至在中美貿(mào)易摩擦、逆全球化抬頭的當(dāng)下，有進一步惡化的趨勢。所以拉動消費的重要性越來越凸顯，這就需要保障就業(yè)，提高居民收入，并且穩(wěn)住居民杠桿率。

而生產(chǎn)端方面，第二產(chǎn)業(yè)或者說工業(yè)生產(chǎn)，正面臨瓶頸期。

從長期因素來看，中國人口紅利不再，取而代之的將是越來越嚴(yán)重的老齡化問題，這可能會帶來勞動力要素的供給限制。另外，資源、環(huán)境的約束也在逐漸加強。因此像以前一樣，用低成本擴張工業(yè)生產(chǎn)特別是勞動密集型、資源密集型工業(yè)生產(chǎn)的方式，很難繼續(xù)。

從相對短期的因素來看，金融危機和一攬子 *** 計劃后，我國企業(yè)面臨著比較嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩問題，尤其是一些上游企業(yè)。因此我國開啟了去產(chǎn)能進程，關(guān)閉和停產(chǎn)了大量企業(yè)，這也對工業(yè)生產(chǎn)造成了較大影響。

不過，這段時期中國的服務(wù)業(yè)擴張的很快。2015年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重首次超過50%，并且還在不斷擴張，從全球發(fā)達經(jīng)濟體的歷史經(jīng)驗來看，這其實是一個必然趨勢。

再跳出一二三產(chǎn)業(yè)的概念范疇來看，高科技產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟的崛起，可能是未來中國GDP增長的主要驅(qū)動力。所以中國目前也在集中力量推動科技創(chuàng)新，推動經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換。用技術(shù)進步的力量，來對抗勞動力和資本要素的退場。

2020年新冠疫情的爆發(fā)，給經(jīng)濟蒙上了一層新的陰影。1季度GDP增速大幅跌落至-6.8%。

為了控制新冠疫情，我國采取了物理隔離措施，企業(yè)停產(chǎn)停工，這就直接對生產(chǎn)端造成了非常大的沖擊，其中工業(yè)生產(chǎn)受到的沖擊尤為嚴(yán)重，第二產(chǎn)業(yè)GDP同比甚至降至-9.6%。

同時，新冠疫情對總需求也產(chǎn)生了較大影響。由于居民出行意愿下滑、就業(yè)形勢惡化等原因，消費受到較大沖擊。而經(jīng)濟前景不明朗、現(xiàn)金流壓力較大，庫存積壓的情況下，企業(yè)也不愿意追加投資。1季度的最終消費支出和資本形成總額對GDP同比的拉動點數(shù)，分別下滑到-4.36和-1.46個百分點。