險資好賭重組遇暴跌 同洲電子殃及華夏人壽

發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

對于袁明來說，這不但意味著公司籌劃了兩年多的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型功虧一簣，甚至是連自己一手創(chuàng)建20多年的同洲電子也面臨控制權(quán)旁落的風(fēng)險，而這一切，源于其去年5月份所做的那筆股權(quán)質(zhì)押，一場股災(zāi)下來，券商已經(jīng)提示爆倉風(fēng)險，但自己手中僅剩的160萬股股票已然于事無補。

相比于有輸?shù)羯砑抑莸脑?，作為公司二股東的華夏人壽盡管手中的股票同樣也臨近虧損線，但還不至于傷筋動骨，畢竟，這筆不到7億市值的股票，在其目前尚存的180億市值的股票投資籃子中，占比不算大。但值得注意的是，華夏人壽在去年對幾家啟動重組的上市公司都投下了重注，這種激進的投資風(fēng)格最終引發(fā)多筆投資面臨浮虧的風(fēng)險，這對于正在籌劃投身“明天系”上市的華夏人壽來說，負(fù)面效應(yīng)要比虧錢更嚴(yán)重。

袁明的賭注

1963年出生的袁明，21歲大學(xué)畢業(yè)之后就被分配到了安徽淮北發(fā)電廠，10年之后，袁明借著改革的春風(fēng)南下深圳，創(chuàng)建了深圳同洲電子股份有限公司。早期，公司主要經(jīng)營的是LED顯示屏，上世紀(jì)90年代末，隨著數(shù)字電視的推廣，同洲電子開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)數(shù)字電視終端設(shè)備，借著村村通工程，同洲電子的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速壯大。

2007年，隨著同洲電子在深交所上市，公司又啟動了新一輪的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，用了4年的時間推出智能電視，完成了公司從“無屏終端”到“有屏終端”的轉(zhuǎn)型，袁明一度放言公司要在2010年營收創(chuàng)百億。

為了助推公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，袁明一度拿出自己所有的股權(quán)做質(zhì)押融資，為公司提供資金支持。然而，袁明的這種賭上身家的做法，在公司內(nèi)部表現(xiàn)得卻是戰(zhàn)略決策的一言堂。2013年，同洲電子以叫板小米和樂視的姿態(tài)一口氣拿出了飛看盒子、飛TV和飛Phone三款終端產(chǎn)品，結(jié)果這三款產(chǎn)品遭遇市場慘敗，公司的股價在2013年的6月份一個月暴跌62%，2013年公司全年凈利潤驟降75%，緊隨的2014年，公司凈利潤巨虧4億多。

比這更要命的是，和袁明奮斗了十幾年的創(chuàng)業(yè)元老紛紛出走，袁明在一段時間里索性是董事長、總經(jīng)理一肩挑。在同洲電子創(chuàng)建20周年時，面臨著最大的危機。

“我是個偏執(zhí)狂，做什么事情像瘋掉了一樣?！边@是袁明在2014年接受媒體采訪時說的一句話。

就在同洲電子深陷危機的背后，袁明正在悄然投入一場更大的賭注。

從2014年9月份開始到2015年2月份的5個月時間里，袁明通過大宗交易先后減持了同洲電子9574萬股的股權(quán)，按照參考市值計算，套現(xiàn)大約在5億元左右;與此同時，袁明還將手中剩余的股權(quán)進行了多達(dá)20次左右的股權(quán)質(zhì)押，到2015年5月，袁明已經(jīng)質(zhì)押了其手中96.53%的股權(quán)，按照當(dāng)時的市值，這筆股權(quán)最少可以給袁明換來不少于6億元的資金。

超過11億元，袁明究竟將這些套現(xiàn)資金用于何處，外界無從知曉。有人認(rèn)為是袁明將這些資金用于同洲電子的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但更多的人認(rèn)為是袁明去意已決，依據(jù)是袁明已經(jīng)明確退出了公司籌劃了兩年多的非公開增發(fā)計劃。

2015年12月28日，同洲電子運作了兩年多的非公開增發(fā)計劃終于完成，5家參與機構(gòu)拿到的增發(fā)價格是每股9.98元，按照當(dāng)時的股價計算，還是略有浮盈，然而僅僅十多天的時間，公司的股價就一路下挫至每股10.03元，距離破發(fā)僅一步之遙。

1月12日，同洲電子緊急停牌，并不是擔(dān)心這些參與增發(fā)的機構(gòu)浮虧，而是公司控制人袁明去年5月份質(zhì)押給券商的1.21億股股票，當(dāng)時設(shè)定的警戒線和平倉線為每股9.5元至8.5元之間，目前的股價已經(jīng)面臨爆倉風(fēng)險，而袁明手中僅剩的160萬股已經(jīng)于事無補。

就在袁明四處籌措資金追加保證金的半個多月時間里，深成指又跌去了11%，一旦復(fù)牌，公司面臨極大的賣盤壓力。

1月25日，同洲電子發(fā)布公告稱，袁明決定將轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有的權(quán)益。

入股反被套

作為大股東的袁明已經(jīng)做好的最后的決絕，接下來就該二股東華夏人壽著急了。

從2014年12月份到2015年1月份，華夏人壽萬能保險產(chǎn)品賬戶(以下簡稱華夏人壽萬能險)通過大宗交易的方式，以每股7.65元至8.87元的價格從袁明手中接手了6831萬股的同洲電子股票，最終持股比例達(dá)到了10%。

綜合華夏人壽萬能險前后買入的成本計算，其持股成本大約在每股8.1元至8.2元左右，按照同洲電子1月11日停牌前的價格，復(fù)牌后一旦出現(xiàn)20%的下跌，華夏人壽萬能險就將出現(xiàn)賬面浮虧。

對于華夏人壽來說，其萬能險產(chǎn)品在投資同洲電子上產(chǎn)生盈虧還是其次，更重要的是公司曾一度希望通過入股參與上市公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。按照此前雙方溝通的意向，“華夏人壽舉牌同洲電子一方面是看好廣電行業(yè)以及公司未來的發(fā)展，另一方面也期待未來有更多的合作可能?！?/p>

就在華夏人壽萬能險入股同洲電子不到一個月之后，就向同洲電子派出了侯頌和李寧遠(yuǎn)兩名董事，以參與上市公司的決策。

然而很快雙方就出現(xiàn)了分歧。在同洲電子2015年12月10日召開的第三十三次董事會上，侯頌和李寧遠(yuǎn)就對于公司對外投資和申請貸款的七項議案投出棄權(quán)票;緊接著在12月22日召開的第三十四次董事會上，這兩名董事對于公司提出的兩項出售旗下資產(chǎn)的議案再次投出棄權(quán)票;12月29日的第三十五次董事會上，兩名董事仍在投出棄權(quán)票。

僅僅一年的時間，當(dāng)初袁明和華夏人壽之間的默契就轉(zhuǎn)變成了分歧。

屋漏又逢連夜雨，戰(zhàn)略聯(lián)盟的分歧趕上了整個A股的又一**跌，到1月11日停牌前，華夏人壽萬能險手中持有同洲電子的股票市值已經(jīng)縮水至不足7億元，向公司5.5億元左右的持股成本逼近。

好賭的險資

眼下，讓華夏人壽憂心忡忡的不只是同洲電子，因為其萬能險產(chǎn)品在去年以同樣模式投資入股的希努爾和朗瑪信息，一場股市暴跌下來同樣也面臨著浮虧的風(fēng)險。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，除了同洲電子之外，華夏人壽萬能險目前還持有另外34家上市公司的股權(quán)，截至1月28日，這35家上市公司的持股市值將近180億元。在這些持股公司當(dāng)中，持股比例最高的是希努爾，占到了總股本的18.75%;持股市值最高的是中國平安，目前手中的市值仍舊達(dá)到64億元。

盡管從體量上來看，華夏人壽相比于安邦保險還相去甚遠(yuǎn)，但是其過去一年在二級市場上的活躍度卻絲毫不差。

“隨著整個市場的利率下降，投資級別的信用債收益率已經(jīng)下降到了3%左右，但與此同時，從去年下半年以來股市大跌，滬深300的平均市盈率已經(jīng)跌到10倍左右，也就是說其對應(yīng)收益率理論值達(dá)到10%，超過了信用債的收益率，一些險資也會增加權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重?！币患胰掏顿Y機構(gòu)負(fù)責(zé)人分析道。

縱觀華夏人壽萬能險所投資的上市公司股票，總體還是偏于穩(wěn)健的，持股市值最高的分別是中國平安、金地集團、中國銀行、中國中鐵和申萬宏源等藍(lán)籌股，這5家上市公司的市值就占到了136億元。

與此同時，華夏人壽萬能險還是拿出一部分資金參與到一些中小市值公司的投資，對于一些有重組預(yù)期的上市公司，華夏人壽萬能險更是投入重注。2015年7月，華夏人壽萬能險以每股14元的價格從希努爾的控制人手中接手了6000萬股，占公司股份總數(shù)的18.75%;2015年三季度，華夏人壽萬能險又從二級市場買入了朗瑪信息8212萬股，超過了流通股的5%，按照公司這期間的股價，每股的持股成本在30元至60元之間。

值得注意的是，就在華夏人壽萬能險入股不久，這兩家公司先后啟動資產(chǎn)重組計劃。不過，這兩家公司的重組方案都尚未成行，可是兩家公司的股價已距華夏人壽萬能險的持股成本都是一步之遙，希努爾去年9月份停牌前的股價為每股15.14元，而朗瑪信息截至1月28日的收盤價為每股35.04元。

顯然，無論這3只投資比例最高的股票，還是其他32只股票，在整個A股下跌的行情下，華夏人壽萬能險都面臨著投資收益下滑的風(fēng)險，而萬能險又是華夏人壽的主打產(chǎn)品，這對于華夏人壽來說，壓力不言而喻。

更重要的是，華夏人壽正在籌劃以資產(chǎn)注入的方式成為上市公司華資實業(yè)的控股子公司，一旦完成上市，華夏人壽將加入到國內(nèi)資本市場上赫赫有名的“明天系”版圖。

按照第三方機構(gòu)對華夏人壽的資產(chǎn)評估，截至2015年3月份，其總計1773億元資產(chǎn)中可出售金融資產(chǎn)占到了821億元，而這其中的股票和基金等權(quán)益工具占470億元。

從去年3月份至今，上證綜指已經(jīng)跌去了30%，偏好權(quán)益類資產(chǎn)的華夏人壽無疑面臨著大幅的資產(chǎn)縮水，而這也將最終影響到公司未來進入資本市場的估值水平。