中國石油股吧解析 中國海油股吧
發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
如果問起手中持有不少中國石油（601857.SH）股票的投資者感受如何，他們大概會用“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”這一句話來作答。
事實上也的確如此，縱觀這些年中國石油股價的走向，旁觀者們似乎也能體會他們說起這句話的心境。
2007年11月5月，中國石油登陸A股，上市首日總市值便沖到了8.2萬億元，還一舉斬獲了“全球市值最大公司”的榮譽。彼時，其在上證綜指的權(quán)重超過23%，甚至還傳出“中國石油每漲一毛錢，上證指數(shù)大約上漲6個點”的名言。
然而時至今日，中國石油已不復(fù)當日的風(fēng)光。回歸A股后的12年時間，其股價屢創(chuàng)新低，價格跌超86%，市值累計蒸發(fā)超7萬億元。而在8月26日，中國石油股價最低還觸及6.02元，跌穿2013年最低價位，刷新歷史新低紀錄。
（行情來源：富途）
不過，值得一提的是，近日光大證券發(fā)表了一份研報指出，中石油的價值被顯著低估，目前公司A股LFPB 0.9倍，港股0.5倍，均遠低于其1.9倍和1.3倍的歷史均值。因此，其認為歷史性的“巴菲特買點”再現(xiàn)，目前長期看好中石油。
而截止發(fā)稿，中石油A股股價漲幅為0.8%，報于6.31元，最新總市值為11548.6億元；中石油H股股價上漲3.51%至4.13港元，最新總市值為7558.76億港元。
上市時股價被神話了？
說起中國石油，就不可避免地會聯(lián)想到其與“股神”巴菲特之間的淵源。
2003年4月，巴菲特以每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中國石油H股23.4億股，彼時正值中國股市低迷時期，“股神”這一舉動立馬引起了眾多投資者的關(guān)注。據(jù)了解，這是當時巴菲特首次公開承認的一筆國外投資，畢竟他對美國之外的投資向來極其小心。此外，他還表示：
“不看好美元，但是看好石油?！?/blockquote>在這其中，值得一提的是，在中國石油A股上市前兩個月，巴菲特便***所有持股，套現(xiàn)277億元港幣，相比買入成本盈利超10倍。正是巴菲特的賺錢效應(yīng)，大大***了投資者對中國石油投資的熱情。
2007年11月5日，中國石油A股上市，總股本為1619.22億股，H股則有210.99億股。而以上市首日A股盤中最高價48.62元，和H股盤中最高價19.9港元粗略計算，該股當日總市值一度沖到8.2萬億人民幣。而這一市值水平，不僅是超越蘋果，更是抵得上5個工行、7個茅臺，因此曾經(jīng)的它戴上了“全球市值最大公司”的光環(huán)。
與此同時，這一年中國石油的業(yè)績表現(xiàn)也同樣令人咋舌不已——實現(xiàn)營業(yè)收入為8350.37億元，凈利潤為1345.74億元，扣非凈利潤為1360.25億元，從而一度被稱為“亞洲最賺錢的公司?！?/p>
正是由于頂著如此多光環(huán)，所以中國石油A股一出場便吸引了萬眾目光。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，早在2007年公司上市首份財報，該股A股股東戶數(shù)就達到188萬戶；而到了2008年一季報，其股東戶數(shù)更是超過200萬戶，達到213萬戶。彼時，圍繞中石油的投資價值也成為當年市場討論異常激烈的話題之一。
然而，令人意想不到的是，中國石油的巔峰時刻并沒有維持多久。
1、股價一路跌跌不休
二級市場上，回歸A股后的12年時間，其股價屢創(chuàng)新低，使得一系列“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”“關(guān)燈吃面”等調(diào)侃之語成為了真實反映了中國石油股價12年熊勢不改的現(xiàn)實。
截止今年8月26日，中國石油股價最低觸及6.02元，跌穿2013年最低價位，刷新歷史新低紀錄。而較其上市首日48.62元/股最高價而言，最大跌幅達87.60%。與此同時，其市值也僅萬億出頭，較其巔峰蒸發(fā)了逾7萬億元，并且排在A股萬億市值公司陣營的末位。
2、凈利潤下滑明顯
值得一提的是，中國石油股價低迷背后，也進一步反映了其業(yè)績下滑嚴重的事實。數(shù)據(jù)顯示，2008年和2009年，中國石油凈利潤兩連降，雖然2010年大幅度回升，但此后是一路下行：2014年，其凈利潤為1071.73億元，但2015年只有356.53億元，2016年更是降至79億元，降幅達77.84%。近兩年，凈利潤雖又有較大幅度回升，但今年上半年其凈利潤為284.23億元，同比增幅僅為3.58%。
（資料來源：wind）
與此同時，中國石油的業(yè)績表現(xiàn)也被同業(yè)公司中國石化超越。2018年，中國石化實現(xiàn)凈利潤為630.89億元，遠超中國石油的525.85億元。
此外，值得一提的是，股價的慘烈表現(xiàn)，也讓數(shù)百萬股民選擇退出這場耗時已久的博弈之中。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國石油最巔峰時期擁有213萬戶股民，而到了2019年第一季度末，中石油還剩有53.33萬戶。
至此，可以看到的是，隨著其股價的不斷下跌，中國石油這一段被神話的歷史已逐漸被股民看清。
公司價值被低估了？
然而，光大證券近日發(fā)布的一份研報似乎又重新點燃了外界對中石油的熱情。其表示，中石油估值目前處于底部，價值被嚴重低估。而在這一份研報中，其主要從三個方面論證了其看好中石油的觀點，具體如下：
其一是，從歷史的PB來看，無論是A股還是H股，中石油目前的價值都被顯著低估。
具體而言，回顧中國石油的PB歷史，該公司A股PB自2019年以來一路下行，目前僅有0.9倍，乃公司上市以來首次跌破1倍PB,已處于歷史最底部位置，且遠低于公司自2009年以來的歷史PB均值1.9倍。與此同時，目前該公司H股PB也僅有0.5倍，處于H股上市以來的最低值，也遠低于其自2000年以來1.3倍PB的歷史均值。
（資料來源：wind）
其二，鼎鼎有名的“巴菲特買點”再現(xiàn)。
前文已經(jīng)提到，2003年4月巴菲特以每股1.6至1.7港元的價格大舉買入中國石油H股23.4億股，從中套現(xiàn)了277億元港幣，從而引起了投資者極大的跟風(fēng)效應(yīng)一事。如今這一買點似乎又再現(xiàn)了。
彼時，中國石油的市值跟油氣資產(chǎn)的折現(xiàn)值的比值僅為49%，但根據(jù)光大證券估算，公司2018年底上游資產(chǎn)的現(xiàn)金流折現(xiàn)值是1.38萬億元，而現(xiàn)在港股市值僅7000億元，約為上游資產(chǎn)折現(xiàn)值的50%。而從中可以看出，這一比值與伯克希爾公司當時買入中石油H股時的比值（49%）相近，由此進一步說明了當前中石油H股市值被低估，且“巴菲特買點”再現(xiàn)。
最后，在研報中的最后，光大證券還表示，國家管網(wǎng)公司的成立會影響中國石油的業(yè)績。
具體而言，2018年中石油天然氣管道資產(chǎn)真實的EBIT 255億元，其中承擔了249億的進口天然氣虧損，所以中石油管道資產(chǎn)對中石油的EBIT貢獻為504億元。根據(jù)其測算，在不調(diào)整氣價的情況下，如果中石油占管網(wǎng)公司股權(quán)的42%，就能夠彌補進口天然氣的虧損。
（資料來源：wind）
與此同時，國家將管道資產(chǎn)獨立后，天然氣價格的市場化也將隨之而來。據(jù)了解，目前部分城市民用氣漲價即將實施，平均漲幅約10%。若公司天然氣銷售價提升0.16元/立方米，大概9%的漲幅，即使不考慮國家管道公司對應(yīng)股權(quán)的盈利情況，公司也能夠彌補其進口氣的虧損。
至此，根據(jù)以上可以看出，光大證券通過這三個不同方面的角度切切實實地道出了中石油價值被低估的表現(xiàn)。那么，令人好奇的是，投資者真得相信嗎？
當然，如果排除今日大盤近乎整體飄紅這一大因素來看，今日中石油A股和H股股票均上揚的狀態(tài)似乎也那么一點表明了投資者的選擇。