醫(yī)藥股暴跌真實原因解析（為什么醫(yī)藥行業(yè)大跌）

發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

醫(yī)藥企業(yè)近一年大跌，尤其是創(chuàng)新藥企，中位跌幅40%以上，港股的biotech企業(yè)跌幅更甚。

業(yè)內(nèi)人士也一直在發(fā)分析醫(yī)藥公司大跌的原因，包括集采、醫(yī)保談判、內(nèi)卷、創(chuàng)新性不足、國際化經(jīng)驗不足等，也有說因為2020年漲的太多了，都有一定道理。

不過，最本質(zhì)的原因是藥品是一種特殊的商品，是受管制的，支付方是醫(yī)保基金，這個最強勢的甲方。因此，藥品的流通與市場運行機制與別的商品不一樣，這也決定了藥品的高額利潤在國內(nèi)不可持續(xù)。

醫(yī)保局近期會議談到，2021年集采品種節(jié)省費用近1700億元，國談品種節(jié)省1500億元，合計約3200億元。而這本該是醫(yī)藥企業(yè)2021年的營收。

這是什么概念，我們來看下2014年至2020年全國醫(yī)藥制造企業(yè)的營業(yè)收入總和與利潤總額。

全國7200多家醫(yī)藥制造企業(yè)2020年總營收是約2.5萬億元，2021年通過集采和醫(yī)保節(jié)省的費用，占總營收12.8%，那么全國醫(yī)藥制造企業(yè)至少增長12.8%，才能彌補集采和國談的品種損失。

在“十四五規(guī)劃”中，醫(yī)藥工業(yè)的目標增長率是8%，醫(yī)藥制造企業(yè)的營收增長率必須維持20.8%以上，才能達成目標?？紤]到第六批、第七批集采品種的陸續(xù)執(zhí)行，損失的營收肯定會更多。因此，完成年均8%的增長率其實是非常困難的。

2021年恒瑞醫(yī)藥的營收大概280億左右，通過集采和國談節(jié)省的費用相當于是關(guān)閉了11.4個恒瑞醫(yī)藥，那么整個醫(yī)藥企業(yè)大跌，市值縮水就合情合理了。