4月15日甲醇期貨行情分析：供需格局仍偏弱 二季度甲醇或在震蕩走勢中度過

發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

　　隨著原油價格戰(zhàn)爆發(fā)，甲醇破位下行，進(jìn)入快速下跌通道，重心持續(xù)回落。甲醇主力合約在3月底跌破2015年的低點(diǎn)1590元/噸，最低觸及1531元/噸，創(chuàng)上市以來的新低。甲醇生產(chǎn)企業(yè)陷入虧損，對繼續(xù)下調(diào)報價存在抵觸情緒。同時，國際油價逐步企穩(wěn)，商品市場氣氛整體改善，甲醇逐步企穩(wěn)，迎來一波超跌反彈行情，呈現(xiàn)“V”字型走勢。甲醇主力合約移倉換月，09合約上探1930壓力位后沖高回落。

　　甲醇下游需求分為兩部分，即傳統(tǒng)需求行業(yè)甲醛、二甲醚等，以及新興需求煤制烯烴。其中，烯烴在甲醇消費(fèi)中占比超過50%，是甲醇需求的主力軍。近期浙江興興裝置重啟，但陽煤恒通、神華榆林裝置停車，中安聯(lián)合裝置臨時跳車，導(dǎo)致烯烴開工水平明顯回落，甲醇剛性需求有所下滑。此外，聚丙烯價格大幅下挫，作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，甲醇受到拖累。當(dāng)前生產(chǎn)裝置陸續(xù)開始春季檢修，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場表現(xiàn)尚可，內(nèi)蒙地區(qū)報價實(shí)現(xiàn)100元/噸調(diào)漲。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報價穩(wěn)步上調(diào)，虧損狀況有所好轉(zhuǎn)。甲醇目前仍面臨進(jìn)口貨源的沖擊以及高港口庫存壓力，走勢承壓，呈現(xiàn)底部震蕩走勢。在市場資金影響以及板塊聯(lián)動作用下，甲醇波動加劇。但隨著供應(yīng)端壓力緩解，甲醇調(diào)整空間有限，不宜過度***跌。此外，可關(guān)注PP與甲醇的套利機(jī)會。

　　綜合而言，供需格局仍偏弱，二季度甲醇有望在震蕩走勢中度過。經(jīng)過前期深度調(diào)整，甲醇底部基本形成，后期甲醇將理性修復(fù)，操作上建議09合約逢低輕倉試多。

　　一、期貨沖高回落

　　隨著原油價格戰(zhàn)爆發(fā)，甲醇破位下行，進(jìn)入快速下跌通道，重心持續(xù)回落。甲醇主力合約在3月底跌破2015年的低點(diǎn)1590元/噸，最低觸及1531元/噸，創(chuàng)上市以來的新低?，F(xiàn)貨市場跟隨調(diào)整，甲醇生產(chǎn)企業(yè)陷入虧損，對繼續(xù)下調(diào)報價存在抵觸情緒。同時，國際油價逐步企穩(wěn)，商品市場氣氛整體改善，甲醇逐步企穩(wěn)，迎來一波超跌反彈行情，呈現(xiàn)“V”字型走勢。交割月臨近，市場資金流向遠(yuǎn)月合約，甲醇主力合約移倉換月，09合約上探1930壓力位后沖高回落。

　　二、現(xiàn)貨市場氣氛回暖

　　進(jìn)入4月份，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場氣氛逐步回暖，價格止跌回升，走勢與期貨市場表現(xiàn)節(jié)奏基本一致。前期甲醇現(xiàn)貨持續(xù)回落，西北地區(qū)市場價最低1375元/噸，華東地區(qū)市場價最低為1595元/噸，已經(jīng)跌破2008年華東地區(qū)最低價。生產(chǎn)企業(yè)面對虧損和庫存雙重壓力，部分廠家采取降負(fù)荷措施應(yīng)對。此外，二季度裝置春季檢修增加，也有利于緩解供應(yīng)端壓力。甲醇市場價格低位回升，西北地區(qū)逐步上漲至1500元/噸，沿海地區(qū)甲醇價格指向1800元/噸。

　　三、外盤甲醇僵持整理

　　外盤甲醇市場深度回調(diào)，價格持續(xù)下探。無論是亞洲市場，還是歐美地區(qū)，甲醇報價均大幅下調(diào)。球甲醇市場需求表現(xiàn)本就疲弱，海外地區(qū)疫情蔓延形勢依舊嚴(yán)峻，導(dǎo)致甲醇需求進(jìn)一步縮減。甲醇市場供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，歐美地區(qū)甲醇價格加速下滑，價格創(chuàng)近五年新低。印度等地采取封鎖措施，當(dāng)?shù)丶状夹枨箐J減。外盤甲醇現(xiàn)貨成交放量困難，商談重心逐步下移。當(dāng)前國外生產(chǎn)裝置多穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)量平穩(wěn)，外盤甲醇尚未出現(xiàn)回升跡象。

　　四、生產(chǎn)裝置陸續(xù)檢修

　　國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置整體開工負(fù)荷為68.03%，下跌1.75個百分點(diǎn);西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.74%，下跌1.73個百分點(diǎn)。西北、河南、山東等地區(qū)部分甲醇裝置在3月底4月初陸續(xù)停車，進(jìn)行計劃檢修，甲醇行業(yè)開工水平回落，有利于緩解供應(yīng)端壓力。但西北地區(qū)開工率仍偏高

　　五、甲醇產(chǎn)量處于高位

　　2020年甲醇維持貨源供應(yīng)充裕狀態(tài)，加之疫情對下游市場需求的影響，使得供需關(guān)系更加脆弱。甲醇生產(chǎn)裝置開工平穩(wěn)，產(chǎn)量處于高位。1-3月份，國內(nèi)甲醇累計生產(chǎn)1500.59萬噸，與去年同期的1200.72萬噸相比，大幅增加24.97%。其中，3月份甲醇當(dāng)月產(chǎn)量達(dá)到521.84萬噸，與去年同期的439.00萬噸相比，產(chǎn)量增加18.87%。甲醇產(chǎn)量居高不下，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫存處于偏高水平，廠家出貨壓力較大。春季檢修啟動后，一定程度上緩解供應(yīng)端壓力，但貨源供應(yīng)過剩局面不會發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

　　六、進(jìn)口貨源沖擊市場

　　去年12月我國甲醇進(jìn)口量達(dá)到119.34萬噸，為近五年甲醇當(dāng)月進(jìn)口峰值。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月份我國甲醇累計進(jìn)口172.18萬噸，高于去年同期的161.56萬噸，進(jìn)口貨源主要來自于伊朗、新西蘭、沙特***、特立尼達(dá)和多巴哥、阿聯(lián)酋和阿曼等國家。國際甲醇市場需求不足，受到疫情的影響，部分國家實(shí)施封鎖措施，部分貨源轉(zhuǎn)為流向我國市場。但我國沿海地區(qū)面臨罐容緊張的問題，部分船貨到港推遲，3月份甲醇進(jìn)口量預(yù)估在86萬噸附近。與歷年同期相比，2020年一季度甲醇進(jìn)口量明顯增加，這也是國內(nèi)港口庫存持續(xù)難以回落的一個影響因素。

　　七、庫存消化速度滯緩

　　沿海地區(qū)甲醇庫存出現(xiàn)回落，窄幅下滑至107.05萬噸，環(huán)比縮減5.7萬噸，整體可流通貨源預(yù)估在38.4萬噸。據(jù)不完全統(tǒng)計，從4月中旬至4月底甲醇進(jìn)口船貨到港量在65.65萬-66萬噸附近。受到罐容緊張的影響，船貨推遲到港以及改港卸貨現(xiàn)象較多，華東地區(qū)甲醇庫存累積速度放緩。近期甲醇港口庫存在110萬噸附近波動，處于偏高水平，高于去年同期庫存。由于需求難有明顯增量，甲醇啟動去庫存仍需等待，高庫存將成為甲醇市場面臨的常態(tài)。

　　八、下游需求跟進(jìn)不足

　　下游市場階段性補(bǔ)貨后，延續(xù)剛需采購。雖然下游開工較前期已經(jīng)好轉(zhuǎn)，但需求增量并不明顯。煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在77.06%，下降5.29個百分點(diǎn)。盡管浙江興興裝置重啟，但陽煤恒通、神華榆林裝置停車，中安聯(lián)合裝置臨時跳車，導(dǎo)致烯烴開工水平明顯回落。由于聚丙烯工廠利潤空間迅速擴(kuò)大，采購積極性持續(xù)較高，進(jìn)而推動丙烯價格上漲。但丙烯下游工廠對高價丙烯接受能力有限，部分存有抵觸情緒，丙烯價格如持續(xù)性上推，將導(dǎo)致下**業(yè)開工下滑，成本及需求是決定丙烯價格走勢的關(guān)鍵性因素，市場不確定性風(fēng)險較大。

　　傳統(tǒng)需求行業(yè)表現(xiàn)則略有好轉(zhuǎn)，甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸開工均出現(xiàn)窄幅回升。甲醛市場價格區(qū)間下行，山東、河南地區(qū)部分甲醛廠家開工負(fù)荷提升，甲醛廠家整體開工負(fù)荷窄上漲，甲醛廠家利潤一般，原料面撐市力度增強(qiáng)，但終端接貨意愿平平，市場成交量無明顯釋放，甲醛市場窄幅震蕩。

　　下游已陸續(xù)補(bǔ)貨，二甲醚賣方整體庫存及銷售壓力不大，但現(xiàn)階段氣醚價差不高，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，需求有階段性回落風(fēng)險，限制市場上行動力，二甲醚市場大概率呈穩(wěn)中偏弱走勢。

　　煉廠開工負(fù)荷逐步提升，MTBE需求處于增加趨勢，同時MTBE裝置多處于虧損狀態(tài)，廠家推漲意向較為強(qiáng)烈，目前市場支撐仍顯不足，低價進(jìn)口資源的陸續(xù)抵達(dá)會對市場產(chǎn)生一定沖擊，MTBE行情仍有回調(diào)風(fēng)險。

　　醋酸供應(yīng)端運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)者多持觀望心態(tài)，下游需求較為疲軟，部分持貨商出貨壓力仍存，繼續(xù)讓利出貨，市場維持弱勢運(yùn)行，價格逐漸跌至理論成本線以下。

　　九、套利操作機(jī)會

　　甲醇與聚丙烯屬于上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，當(dāng)前PP與3MA(均為09合約)的價差為1452，處于相對高位?？傻却齼烧邇r差收斂，做空產(chǎn)業(yè)鏈利潤機(jī)會。