江泰保險(xiǎn)上市之路一波三折：沖擊中國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)第一股卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑 連續(xù)6年向員工借錢買樓裝修

發(fā)布時(shí)間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

　　中國保險(xiǎn)網(wǎng)1月8日訊 在過去的十年里，數(shù)字轉(zhuǎn)型被認(rèn)為是保險(xiǎn)業(yè)改變“人設(shè)”的一種重要方式。它既包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也包括保險(xiǎn)中介，后者的平臺(tái)化趨勢(shì)及其帶來的價(jià)值更加明顯。保險(xiǎn)中介包括保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人、保險(xiǎn)代理人等。其作用是“一手抱緊兩家”，一方是消費(fèi)者，一方是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。中國首家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司是成立于2000年的江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江泰保險(xiǎn)”)。其業(yè)務(wù)涉及一系列保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、保險(xiǎn)處理、再保險(xiǎn)安排和索賠協(xié)助。目前在中國有140多家分支機(jī)構(gòu)。然而，雖然江泰保險(xiǎn)成立20年了，2012年后，它也呼吁了很多二次上市，但直到現(xiàn)在也沒有取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　江泰保險(xiǎn)是否真的缺錢？這的確是個(gè)難解的問題。畢竟，公司干過這樣一件讓外界匪夷所思的事——連續(xù)幾年大額分紅，資金進(jìn)入股東的腰包，之后，窮到要向員工借款買樓裝修的地步。

　　近日，江泰保險(xiǎn)披露IPO招股書欲登陸深交所中小板，沖擊中國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)第一股。

　　公司成立于2000年，是中國第一家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，也因?yàn)楣蓶|給力，成為中國最大的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。

　　公司此番交出成績(jī)單，也反映出保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)的的諸多頑疾，傭金回收難、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)多等等，且江泰保險(xiǎn)應(yīng)收賬款規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率均遠(yuǎn)超行業(yè)水平。

　　也許正是因?yàn)樯鲜鲈?，公司?010年推出上市計(jì)劃以來，一波三折，換了3家保薦券商，上市目標(biāo)也從主板換成創(chuàng)業(yè)板再到中小板，熬到業(yè)績(jī)都下滑了，終于邁出關(guān)鍵一步。

　　沖擊保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)第一股

　　1992年底，代理人制度被友邦保險(xiǎn)引入中國市場(chǎng)，接受培訓(xùn)的第一批壽險(xiǎn)代理人很快開始在各大城市拜訪客戶。經(jīng)過多年發(fā)展，越來越多的保險(xiǎn)公司代理人轉(zhuǎn)型為專業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)運(yùn)而生。

　　不同于保險(xiǎn)代理人服務(wù)于某一家保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人理論上可以代理所有保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品。

　　仿照世界保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)巨頭威達(dá)信、怡安保險(xiǎn)和韋萊韜悅的模式，中國陸續(xù)誕生多家本土保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)巨頭，包括最會(huì)保、永達(dá)理、協(xié)和萬邦、金鐵保險(xiǎn)、明亞保險(xiǎn)、江泰保險(xiǎn)等。

　　2020年最后一天，在中國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)市占率為3.47%的行業(yè)老六江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“江泰保險(xiǎn)”），率先向A股發(fā)起沖擊，擬登陸深交所中小板募資4.40億元，主要用于拓展國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)。

　　截至2020年6月，江泰保險(xiǎn)已在全國設(shè)立145個(gè)分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品主要來自人保、平安、太平洋、陽光等大型保險(xiǎn)公司。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)的直接保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)客戶超過23萬家、貢獻(xiàn)保費(fèi)超過210億元，再保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)服務(wù)客戶近150家，實(shí)現(xiàn)再保險(xiǎn)分出保費(fèi)近15億元。

　　保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的主要收入來源為傭金。2017年-2019年及2020年上半年，公司營業(yè)收入分別為8.44億元、10.03億元、11.32億元、5.60億元，歸母凈利潤分別為3646.62萬元、4012.58萬元、5640.87萬元、4705.74萬元。

　　雖然近幾年公司規(guī)模及利潤穩(wěn)步增長，但已不復(fù)往日榮光——媒體報(bào)道稱，2015年時(shí)江泰保險(xiǎn)收獲凈利潤9000萬元。

　　向員工借錢裝修辦公樓

　　保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的優(yōu)勢(shì)是可以代理絕大部分保險(xiǎn)公司的大部分產(chǎn)品，也因與保險(xiǎn)公司自有渠道形成競(jìng)爭(zhēng)，處處受到掣肘。

　　這一點(diǎn)，在應(yīng)收賬款上體現(xiàn)得比較明顯。報(bào)告期各期末，江泰保險(xiǎn)應(yīng)收賬款余額分別為2.82億元、3.41億元、3.89億元、4.46億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為33.36%、34.05%、34.37%和39.83%（年化處理后）。

　　也就是說，公司幫保險(xiǎn)公司銷售了保險(xiǎn)產(chǎn)品后，遲遲拿不到傭金。截至2020年6月末，公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例達(dá)到31.99%。

　　斑馬消費(fèi)梳理后發(fā)現(xiàn)，兩家在新三板掛牌上市的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司正迅保險(xiǎn)和同昌保險(xiǎn)，同期應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例分別為11.67%和26.93%。

　　報(bào)告期內(nèi)，江泰保險(xiǎn)壞賬損失分別計(jì)提246.99萬元、315.68萬元、1082.85萬元和249.54萬元。

　　不斷增長的應(yīng)收賬款規(guī)模，推高了公司的資產(chǎn)負(fù)債率。報(bào)告期各期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為61.99%、62.81%、64.70%及62.93%，較上述兩家同業(yè)公司高出20個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　江泰保險(xiǎn)在資金運(yùn)作方面的吊詭之處在于，一邊在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)4個(gè)會(huì)計(jì)年度推出高額現(xiàn)金分紅，一邊因買辦公樓及裝修，長期、大規(guī)模向員工借錢。

　　2016年度-2019年度，公司分別派發(fā)現(xiàn)金分紅2149.28萬元、2923.02萬元、2149.28萬元、2579.04萬元，其中后3個(gè)會(huì)計(jì)年度現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸母凈利潤的比例分別為80.16%、53.56%、45.72%。

　　為解決購置江泰保險(xiǎn)大廈及后續(xù)裝修所需資金缺口問題，2014及2015年，公司共與334名員工簽訂借款協(xié)議，共籌集資金6032.60萬元，借款期限為兩年至五年不等，利率按照借款期限7.83%-8.32%不等。

　　因?yàn)橥瑯拥脑颍?017年-2019年，公司先后與144名、89名及41名員工簽訂借款協(xié)議，籌集資金分別為5770.00萬元、4954.00萬元和1300.00萬元，借款期限為1年，利率6.75%（含稅）。

　　同樣的借錢理由用了6年，不知道江泰保險(xiǎn)的大廈買了沒有、裝修得如何了？

　　處罰、訴訟問題頻發(fā)

　　幾大保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，因背景不同，業(yè)務(wù)重心各異。興民保險(xiǎn)背靠新浪，自然是以互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主打；明亞保險(xiǎn)近幾年推動(dòng)的KOL模式也算是效果顯著；金鐵保險(xiǎn)背靠中鐵、英大長安依托國家電網(wǎng)，體系內(nèi)的保單自然是要重點(diǎn)拿下。江泰保險(xiǎn)，也是典型的依托股東身份開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司。

　　啟信寶顯示，江泰保險(xiǎn)的實(shí)力股東包括中交、中化、首鋼、三峽資產(chǎn)（三峽集團(tuán)）、中煤、平安等。股東背景之深、所涉產(chǎn)業(yè)之廣，即便面對(duì)金鐵保險(xiǎn)和英大長安也不遑多讓。

　　關(guān)聯(lián)交易不僅發(fā)生在公司與重要股東之間，也發(fā)生在公司與實(shí)控人旗下其他公司之間。

　　沈開濤通過直接和間接方式，合計(jì)控制公司48.98%股份的表決權(quán)，為公司控股股東和實(shí)際控制人，并擔(dān)任董事長。除了江泰保險(xiǎn)，沈開濤名下公司還包括江泰救援、江泰投資貿(mào)易、江泰財(cái)富管理等，每年與擬上市公司存在數(shù)額不等的關(guān)聯(lián)交易。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，這些關(guān)聯(lián)交易的金額并不大。真正值得關(guān)注的是，江泰保險(xiǎn)沖擊保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)第一股，暴露出來的保險(xiǎn)行業(yè)合規(guī)方面的頑疾。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司僅因?yàn)槎悇?wù)問題，就被各地有關(guān)部分行政處罰15次，同時(shí)，公司還因?yàn)槌鰳I(yè)務(wù)范圍、跨區(qū)經(jīng)營、未及時(shí)劃轉(zhuǎn)保費(fèi)被主管部門行政處罰3次。另外，公司新疆分公司2020年5月還遭遇當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門的反壟斷調(diào)查。

　　另外，啟信寶顯示，公司涉及多項(xiàng)訴訟，開庭公告多達(dá)20分，主要為勞動(dòng)***、保險(xiǎn)***等，其中大多集中在報(bào)告期內(nèi)。

　　江泰保險(xiǎn)董事長沈開濤曾為未來10年設(shè)定了目標(biāo)：預(yù)計(jì)到2030年的保費(fèi)規(guī)模將達(dá)到近500億元，傭金收入將達(dá)到90億元，在中國有300多家分支機(jī)構(gòu)，員工人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到5萬人。從江泰保險(xiǎn)目前的實(shí)力來看，2019年的營收為11.35億元，基本上是其傭金收入。2030年，其傭金收入將達(dá)到90億元，這意味著江泰保險(xiǎn)將保持20.7%的年增長率，并持續(xù)增長11年。在業(yè)內(nèi)人士看來，沈不斷的說辭背后，一方面占據(jù)了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)領(lǐng)域的第一、第二位，難以有新的突破；另一方面，個(gè)人保險(xiǎn)領(lǐng)域有更大的市場(chǎng)。江泰保險(xiǎn)要做大，就必須占領(lǐng)這個(gè)市場(chǎng)，否則可能會(huì)被潘化財(cái)控和匯澤進(jìn)一步拋出。