商譽高好還是低好

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

高好

由于企業(yè)的名聲好,價值高,所以商譽值才高,融資更有前途,股票才更有投資價值。

商譽就是前些年，公司買了高溢價的資產(chǎn)（公司），這幾年出現(xiàn)了經(jīng)營不善或者是導(dǎo)致存貨積壓過多，同時較多的外債無法收回，這樣的一筆名為虧損的資金，就放到了商譽里邊，有的公司沒有商譽，有的公司高達(dá)幾十個億的商譽。

從投資者角度，商譽是過去并購事件形成的后遺癥，一直留在賬面成為沒有價值的資產(chǎn)才更有欺騙性；公司主動計提減值，反而是對股民更負(fù)責(zé)的一種做法。

收購的目的是為了未來創(chuàng)造更多的盈利，所有商譽會隨著合并后B公司新創(chuàng)造的現(xiàn)金流和利潤，逐漸減少。在2018年，減少多少是通過減值測試來完成的。但因為減值測試是財務(wù)估計的藝術(shù)里，隨機(jī)性很大的一個事項，審計事務(wù)所換一個測試方法，能得出完全不一樣的結(jié)論，所有，很多上市公司的商譽，很可能很多年都沒有減值，一直掛在資產(chǎn)上，那就變成了一項虛增的資產(chǎn)，而實際可能并購帶來的收益并不明顯。這對投資者而言就可能是一種欺騙。

2018年新規(guī)，要求至少每年對商譽進(jìn)行減值測試，且必須在季報、半年報、年報中披露與商譽有關(guān)的關(guān)鍵信息。也有建議將商譽減值調(diào)整為商譽攤銷，強(qiáng)制每年進(jìn)行攤銷。這以后是否會被采納還不好說。

整體來說，商譽讓投資者評估一家公司的資產(chǎn)質(zhì)量時，有了新的難度。A股傳媒行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)是比較典型的商譽占比較高的。比如醫(yī)藥行業(yè)的樂普醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療，資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽，都因為過去的并購動作，形成了很大的金額。

2019年商譽集中爆雷的時候，很多計提了大額商譽減值的公司，都出現(xiàn)了股價急速下跌。

可能，投資者在看上市公司的商譽資產(chǎn)時，更需要關(guān)注的并購事件，對公司的未來是怎樣的影響。是盲目的進(jìn)入新的行業(yè)，還是可以與公司現(xiàn)有優(yōu)勢形成合力，在未來有更好的增長。比如2018年長白山收購廣藥下的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)，藍(lán)帆醫(yī)療并購柏盛國際。前者買來的是低毛利業(yè)務(wù)但擴(kuò)大了銷售渠道；后者并購了高毛利業(yè)務(wù)，但卻是完全不同的領(lǐng)域，劃不劃算就需要更深入的分析。

總之，看上市公司資產(chǎn)負(fù)債表，最需要關(guān)注的就是資產(chǎn)的質(zhì)量，商譽是資產(chǎn)中最容易有爭議，也最難估值的一項資產(chǎn)吧。類似的還有無形資產(chǎn)，有些公司為了避開很明顯的“商譽”，可能會考慮把溢價收購體現(xiàn)在無形資產(chǎn)中。所以，巨額的無形資產(chǎn)賬面余額，同樣是需要仔細(xì)甄別的。