Taper到底是什么？三分鐘即可看懂 tapers
發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
最近大家可能覺得我們A股市場有點無聊，畢竟今年以來市場就一直反復震蕩，也沒有“大漲大跌”的行情。
但在大洋彼岸的美國，美股卻是接連創(chuàng)出新高，不過，最近美聯(lián)儲官宣Taper落地，終于要改變美國自疫情后不斷“印鈔”的操作了。
看不懂什么是Taper？沒關(guān)系，小伙伴跟著我們一起，3分鐘了解一下到底什么是Taper，對美國和國內(nèi)市場都有什么影響？
01 Taper到底是個啥？
了解Taper之前，我們先來關(guān)注一個詞，那就是QE，QE英文全稱Quantitative Easing，是量化寬松的意思。
也可以將QE理解為“放水”的意思，具體策略又可以分為“寬松”和“量化”兩方面。先看“寬松”，就是讓大家更容易借到錢，比如，美聯(lián)儲目前的現(xiàn)行利率為0%-0.25%，利率都接近于0了，那么從銀行借錢也只要支付極低的利息，真的是想借就能借。
另一方面，則是“量化”，話說大家都想借錢，也要銀行有錢才行，而“量化”就是針對銀行，央行可以通過向銀行等金融機構(gòu)購買國債、抵押擔保證券等中長期債券，從而向銀行提供大量貨幣。這樣，銀行也有錢可以借給你了。
去年3月疫情期間，美聯(lián)儲為了***經(jīng)濟，防止金融市場***，就進行了史無前例的大放水“無限量QE”，那就等于開動了印鈔機，增印貨幣，向市場注入大量資金。
好了，放水的方式我們了解了，那相比起QE，Taper就可以理解為是QE的減速，字面意思是 “逐漸變窄”。
實際操作起來，美聯(lián)儲的Taper會逐漸縮減債券等資產(chǎn)的購買規(guī)模，通過這樣的方式來逐漸退出QE，收回流動性。所以美聯(lián)儲在11月4日官宣Taper時，就提到將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。
02 Taper對美國市場有什么影響？
一句話來說，Taper就是“收縮貨幣政策”，那么大家可能會問，那么這跟直接“加息”有什么不同？
首先，Taper并不是QE的反義詞，從操作層面來理解，它只是起到一個減速作用，逐漸降低QE的規(guī)模，等于逐漸減緩車速，但車并沒有停下來。
當車速慢到了一定的程度，QE真的結(jié)束，而這之后，車徹底停下來，才有可能開啟加息的操作，因此，Taper并不等于加息，但可以說是加息的一個前奏。
通常來說，加息會被認為是 “關(guān)水龍頭”，市場資金會大幅減少，但相比之下，Taper的影響則沒那么大。
我們來看過去十年美國商業(yè)銀行的超儲率（圖中粉紅色部分），即超額準備金率，存款準備金大家都知道，是商業(yè)銀行放在央行的資金儲備，以備突然遇到大量取款的不時之需。
但從09年美聯(lián)儲首次實行QE開始，美國商業(yè)銀行的超儲率便一路走高，這意味著銀行還有很多錢沒有借出去，所以說，QE并非如今美國通脹的主要原因，這一輪美國通脹，主要是因為美國***大把的給國民派錢，真金白銀實現(xiàn)個人補貼所導致的。
因此，換個角度來理解，即便是收縮QE乃至最終停掉QE，對美國實體經(jīng)濟的影響微乎其微，真正其決定性影響的，是財政補貼的退出。
弄明白這事以后，Taper的出現(xiàn)實際上就沒那么可怕了，一來市場對此已有預期，二來美國因疫情而受損的經(jīng)濟，從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，已得到修復，甚至市場認為，Taper落地之后，就意味著短期內(nèi)不會出現(xiàn)“加息”。因此，Taper靴子落地，反而提振了美股情緒，因此隨著Taper的官宣，美股也大漲。
03 Taper對國內(nèi)市場有什么影響？
雖然全球經(jīng)濟市場密不可分，但大家肯定更關(guān)心Taper對國內(nèi)市場的影響，很多人都擔心一旦Taper開始，隨著美國貨幣政策的收緊，影響了資金量，也會對國內(nèi)的股市、債市不利。
就貨幣政策來看，目前市場普遍認為中國的貨幣政策不會跟隨美聯(lián)儲進行邊際收緊，而是堅持“以我為主”的貨幣政策，從國內(nèi)實際經(jīng)濟情況出發(fā)。
疫情以來，中國經(jīng)濟先于美國復蘇，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)渡過疫情后快速復蘇的階段，相反，現(xiàn)在面臨的是下行壓力，所以仍需靈活穩(wěn)健的貨幣政策來配合，因此，短期內(nèi)國內(nèi)不會出現(xiàn)嚴格“關(guān)水龍頭”的調(diào)整。
雖然國內(nèi)暫不會收緊資金，但A股會不會受美股波動？
從歷史走勢來看，13-14年間，美國也經(jīng)歷過一波Taper，但該輪Taper落地期間，A股創(chuàng)業(yè)板指同期大漲超100%，可見，大A并不一定會被美國的市場政策所影響。
近年來，A股跟美股之間的走勢越來越獨立，國際市場政策會有一定影響，但必然不是全部。未來，我們還是應重點關(guān)注國內(nèi)市場具有成長性和專注景氣領(lǐng)域的板塊個股，聚焦企業(yè)盈利水平，才是找出牛股和?；年P(guān)鍵。