歐洲債務(wù)危機(jī)解析
發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
2010年2月8日，在紐約上東區(qū)的一處豪宅里，喬治·索羅斯、史蒂夫·科恩、約翰·保爾森等十幾家對(duì)沖基金的老板，共同參加了一場(chǎng)名叫集思晚餐會(huì)的活動(dòng)。
雖然活動(dòng)的組織者一再?gòu)?qiáng)調(diào)，這只是一次簡(jiǎn)單的聚餐，但事情遠(yuǎn)沒(méi)這么簡(jiǎn)單。
晚餐結(jié)束的第二天，歐元遭遇集中拋售，做空歐元的期貨頭寸創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
歐元兌美元在此后進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的熊市。
對(duì)沖基金為什么要扎堆做空歐元呢？
希臘想進(jìn)歐元區(qū)
這還要從10年前，歐元?jiǎng)倖?wèn)世時(shí)說(shuō)起。
1999年1月1日，歐元正式發(fā)行。
當(dāng)時(shí)的歐盟十五國(guó)，有四國(guó)沒(méi)有加入歐元區(qū)，其中，英國(guó)、丹麥、瑞典是想再觀望一段時(shí)間，而希臘則是一心想加入?yún)s被拒之門(mén)外。
怎么回事呢？
歐盟成員國(guó)在1992年簽了一個(gè)《馬斯特里赫特條約》，簡(jiǎn)稱(chēng)馬約。
這個(gè)條約規(guī)定：想加入歐元區(qū)，公共負(fù)債就不能超過(guò)GDP的60%。
簡(jiǎn)單說(shuō)，馬約就是要求歐盟各成員國(guó)要會(huì)過(guò)日子，不能年年入不敷出，欠一屁股外債。
因?yàn)闅W元信用本質(zhì)就是各成員國(guó)的***信用，如果成員國(guó)欠債太多，那國(guó)家信用破產(chǎn)，歐元也會(huì)跟著倒霉。
而希臘是出了名的不會(huì)過(guò)日子，財(cái)政上一直是寅吃卯糧，負(fù)債率高的都不好意思公布，總之就是達(dá)不到馬約的標(biāo)準(zhǔn)，也進(jìn)不了歐元區(qū)。
大家都在歐盟混，其他國(guó)家都合格，就自己不合格，希臘覺(jué)得很丟臉。
為了加入歐元區(qū)，希臘決定向美國(guó)求助。
我們都知道美國(guó)跟歐洲只是表面兄弟，歐洲人希望用歐元取代美元，而美國(guó)人則一直把歐元看做心頭大患。
從歐元誕生的第一天起，美國(guó)就一直想干掉歐元。
1999年3月，歐元?jiǎng)偘l(fā)行沒(méi)兩天，美國(guó)就在歐洲腹地科索沃打了一仗。
歐洲局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致超過(guò)1萬(wàn)億美元的資本從歐洲流向美國(guó)，歐元匯率從年初的1.15跌到了年末的0.85。
才一年，歐洲人的財(cái)富相比美國(guó)人就縮水了一小半。
不過(guò)，在科索沃搞事情只能打壓歐元一時(shí)，想要徹底廢掉歐元，美國(guó)必須另想法子。
就在此時(shí)，希臘主動(dòng)找上了美國(guó)。
希臘的想法很簡(jiǎn)單，就是想瞞著歐洲，讓美國(guó)把自己包裝一下，達(dá)到馬約的標(biāo)準(zhǔn)，然后加入歐元區(qū)。
但美國(guó)的想法卻不簡(jiǎn)單，看著希臘悲催的財(cái)政狀況，美國(guó)人想到了一個(gè)搞垮歐元的絕妙法子。
高盛的特洛伊木馬
美國(guó)的投行一哥高盛很快就給希臘搗鼓出一套方案。
這套方案很巧妙，不但能幫希臘隱藏住債務(wù)，而且還能讓希臘***繼續(xù)爽歪歪的花錢(qián)。
我們看看高盛是怎樣給希臘服務(wù)的？
首先，希臘***需要發(fā)行一筆10年期國(guó)債，募集100億美元。
然后，高盛再和希臘簽一個(gè)10年期的貨幣互換協(xié)議。
貨幣互換就是在合同期初和合同期末各做一次貨幣兌換，比如在合同期初的2000年，希臘拿100億美元換高盛80億歐元，然后到了合同期末的2010年，希臘再拿80億歐元換回100億美元。
因?yàn)樨泿呕Q協(xié)議的兩次兌換匯率是雙方協(xié)商確定的，這就給希臘和高盛留下了操作空間。
本來(lái)按市場(chǎng)價(jià)，希臘借來(lái)的100億美元只能兌80億歐元，但高盛卻答應(yīng)在期初給希臘換90億歐元，也就是讓希臘憑空多得10億歐元。
但是，高盛可不是冤大頭，等10年之后，貨幣互換協(xié)議到期，希臘想要換回100億美元，就必須多加10億歐元。
簡(jiǎn)單說(shuō)，高盛只是讓希臘在合同期初占了10億歐元的便宜，這個(gè)便宜會(huì)在10年后，原封不動(dòng)的吐出來(lái)。
這套方案本質(zhì)上就是高盛給了希臘***10億貸款，只是這10億貸款在賬面上不算債務(wù)。
我們都知道，希臘***的財(cái)政狀況一直很差，如果它挺不過(guò)10年就破產(chǎn)了，那高盛這10億歐元就可能要不回來(lái)。
怎么辦呢? 缺德的高盛找了一家德國(guó)銀行，然后在這家銀行購(gòu)買(mǎi)了一份10億歐元的CDS。
CDS也是一種互換協(xié)議，全稱(chēng)是信用違約互換，簡(jiǎn)單說(shuō)就是一種保險(xiǎn)，如果希臘沒(méi)出事，高盛每年給德國(guó)銀行支付一筆保費(fèi)，而如果希臘出事了，不管是破產(chǎn)了，還是信用評(píng)級(jí)大幅下調(diào)，德國(guó)銀行都要全額賠付高盛的損失。
憑借著這通操作，高盛一箭三雕。
一是在歐元區(qū)植入了希臘這個(gè)特洛伊木馬；
二是把業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了德國(guó)銀行；
三是高盛一次性就從希臘賺了3億歐元的傭金。
除了這筆貨幣互換，高盛還給希臘***搞了一個(gè)掏空身體套餐，比如把國(guó)家彩票業(yè)和航空稅等未來(lái)收入作為抵押，打包賣(mài)出去換現(xiàn)金，這其實(shí)就是資產(chǎn)證券化。
總之，就是把希臘能賣(mài)的都給賣(mài)了，只為了讓希臘***開(kāi)心的花錢(qián)。
2000年6月19日，在高盛的幫助下，希臘成為第12個(gè)加入歐元區(qū)的國(guó)家。
美國(guó)已經(jīng)摸清了希臘的家底，只要時(shí)機(jī)合適，華爾街就可以引爆希臘債務(wù)，然后拖垮歐元。
08年次貸危機(jī)
2008年，次貸危機(jī)重創(chuàng)華爾街，美國(guó)五大投行涼了三個(gè)，剩下的兩個(gè)，也就是高盛和摩根士丹利也危在旦夕。
為了***，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟量化寬松，大量印刷美元接盤(pán)有毒資產(chǎn)，高盛被美聯(lián)儲(chǔ)奶活了。
美元印得太多，就會(huì)不斷貶值，到08年4月，美元兌歐元已經(jīng)累計(jì)貶值37%，這個(gè)貶值幅度還是很?chē)樔说摹?/p>
為了讓資產(chǎn)保值，海量資金從美國(guó)外逃至歐洲，美元信用動(dòng)搖，美元霸權(quán)眼看著就要變成歐元霸權(quán)。
對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，要挽救美元就只有兩條路：
一是關(guān)掉印鈔機(jī)，提升美元信用；
二是讓歐洲也出個(gè)大事，只要?dú)W元比美元更慘，那美元就能恢復(fù)元?dú)狻?/p>
因?yàn)榇钨J危機(jī)的爛攤子一時(shí)半會(huì)收拾不干凈，所以讓美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)掉印鈔機(jī)是不可能的。
要救美元，其實(shí)只剩一條路，那就是搞垮歐元。
高盛10年前種下的特洛伊木馬，現(xiàn)在終于要派上用場(chǎng)了。只要能夠引爆希臘債務(wù)危機(jī)，那歐元的信用必定一落千丈。
為了推希臘一把，華爾街接連干了三件事：
一是大肆唱衰希臘經(jīng)濟(jì)；
二是不買(mǎi)希臘國(guó)債，還掉頭做空；
三是大量囤積希臘的信用違約掉期。
此時(shí)的希臘經(jīng)濟(jì)一團(tuán)糟，加入歐元區(qū)后，希臘國(guó)內(nèi)眾多行業(yè)被德法企業(yè)沖擊的潰不成軍。
再加上次貸危機(jī)讓希臘的支柱產(chǎn)業(yè)：旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)直接停擺。希臘此時(shí)的財(cái)政狀況已經(jīng)到了崩潰的邊緣。
華爾街的大肆做空，導(dǎo)致希臘借錢(qián)困難，國(guó)債收益率飆升，眼看著就要債務(wù)違約。
為了拉希臘一把，歐洲的金融機(jī)構(gòu)接下了美國(guó)拋出的所有希臘國(guó)債。
在希臘近3000億的債務(wù)里，80%以上都被歐洲國(guó)家持有，其中法國(guó)是最大的接盤(pán)俠。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)
2009年10月，希臘換屆，新任***要么是被巨大的財(cái)政窟窿嚇傻了，要么是真的借不到錢(qián)了，總之，上臺(tái)不到半個(gè)月就對(duì)外宣布：希臘公共債務(wù)占GDP的比例已高達(dá)113%，比馬約要求的60%高了幾乎一倍，希臘藥丸。
此時(shí)的美元指數(shù)已經(jīng)跌到了歷史最低點(diǎn)，希臘的債務(wù)問(wèn)題成了美元最后的救命稻草，美國(guó)必須抓住這個(gè)翻身的機(jī)會(huì)。
希臘那邊剛開(kāi)完發(fā)布會(huì)，美國(guó)這邊的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就出手了。
他們不斷地調(diào)低希臘的主權(quán)評(píng)級(jí)。
我們都知道信用級(jí)別3B以下就是垃圾級(jí)，一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家再怎么差勁也不至于混成垃圾。
但三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就是奔著搞死希臘來(lái)的，希臘的主權(quán)評(píng)級(jí)先是從A擼到了3B，然后接連降到2B、B、3C。
惠譽(yù)曾一度將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)調(diào)低至C，也就是垃圾級(jí)里的倒數(shù)第一。
希臘***的融資成本曾經(jīng)一度達(dá)到了印度、巴西這些國(guó)家的兩倍多，一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家生生被整成了非洲國(guó)家。
前面說(shuō)過(guò)希臘的債務(wù)8成以上都賣(mài)給了歐洲金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在希臘國(guó)債變成了垃圾債，綁在希臘身上的歐洲金融機(jī)構(gòu)火燒連營(yíng)。
不過(guò)，最讓歐洲頭疼的還不是這事。因?yàn)橄ＥD的主權(quán)評(píng)級(jí)一再下調(diào)，比希臘強(qiáng)不了多少的西班牙、葡萄牙、意大利也受到牽連。
華爾街開(kāi)始大肆炒作歐洲各國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，歐豬五國(guó)的名頭很快就傳開(kāi)了，這5個(gè)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)被一降再降。
歐洲金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，國(guó)際資本再次開(kāi)啟大逃亡，紛紛從歐元區(qū)跑回美國(guó)，美元指數(shù)很快就從71的歷史低點(diǎn)回升到90附近。
本來(lái)美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)中元?dú)獯髠?，但是靠著做空歐洲資產(chǎn)，華爾街再次賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
高盛手里握著的希臘債務(wù)CDS價(jià)值翻了三倍，而在歐元和歐債上的空頭頭寸更是獲利無(wú)數(shù)。
一場(chǎng)歐債危機(jī)，直接讓美元和華爾街原地復(fù)活，次貸危機(jī)走了，歐債危機(jī)來(lái)了。
2000年，高盛在希臘種下特洛伊木馬，2010年，憑借一出木馬屠城，美元擊敗歐元。
這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)不但幫美國(guó)贏下了與歐洲的金融主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)，而且還在歐洲一體化的進(jìn)程里摻了一大把沙子，直到今天，歐洲各國(guó)還在為還債的事吵個(gè)沒(méi)完。