美林時鐘理論里的四個經(jīng)濟周期解析 美林時鐘理論里的四個經(jīng)濟周期圖片

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

美林'投資時鐘'理論是一種將'資產(chǎn)'、'行業(yè)輪動'、'債券收益率曲線'以及'經(jīng)濟周期四個階段'聯(lián)系起來的方法，是一個非常實用的指導(dǎo)投資周期和資產(chǎn)配置的工具。

所謂擇股不如擇時，按照美林投資時鐘的指示，我們可以及時調(diào)整股票投資的比例，把握更好的入市時機，從而更大程度地規(guī)避風(fēng)險，放大盈利。

美林投資時鐘理論按照經(jīng)濟增長與通脹的不同搭配，將經(jīng)濟周期劃分為四個階段：

1、“經(jīng)濟上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于股票對經(jīng)濟的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益;

2、“經(jīng)濟上行，通脹上行”構(gòu)成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛;

3、“經(jīng)濟下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經(jīng)濟下行對企業(yè)盈利的沖擊將對股票構(gòu)成負面影響，債券相對股票的收益率提高;

4、“經(jīng)濟下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經(jīng)濟即將見底的預(yù)期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

收益率:

Ⅰ衰退：債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品

Ⅱ復(fù)蘇：股票>債券>現(xiàn)金>大宗商品

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券

Ⅳ滯脹：現(xiàn)金>大宗商品/債券>股票

制定戰(zhàn)略:

Ⅰ周期性：當(dāng)經(jīng)濟增長加快(北)，股票和大宗商品表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如：高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)超過大市。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩(南)，債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)超過大市。

Ⅱ久期：當(dāng)通脹率下降(西)，折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好。投資者購買久期長的成長型股票。當(dāng)通脹率上升(東)，實體資產(chǎn)，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現(xiàn)超出大市。

Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費股屬于利率敏感型，在一個周期中最早有反應(yīng)。在中央銀行放松銀根，增長開始復(fù)蘇時的衰退和復(fù)蘇階段，它們的表現(xiàn)最好。

Ⅳ與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)：一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價格走勢相關(guān)聯(lián)。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權(quán)價格敏感，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現(xiàn)得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過大市。