金股加油站新浪博客(金蘇加油站)

發(fā)布時間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網轉載和整理

金股加油站新浪博客：今天大盤低開高走，尾盤收出一根帶下影線的小陽線，成交量萎縮。盤面上看，芯片替代、集成電路、半導體、蘋果概念、 *** 安全等概念塊漲幅居前；鋼鐵、煤炭、有色、稀缺資源等概念板塊跌幅居前。滬股通凈流入1.8億，深股通凈流入3.6億。

洋河股份(002304)：股權激勵落地 經營新周期可期

類別：公司 機構：華安證券股份有限公司 研究員：文獻 日期：2021-07-16

事件：此前公司回購總額10 億元用于員工股權激勵，員工購買價格103.73 元為回購均價，激勵人數超5000 人，股權激勵廣度充分，人均20 萬，公司前三把手張聯(lián)東董事長、鐘雨總裁、劉化霜執(zhí)行總裁分別獲得1000 萬額度，鎖定期24 個月，業(yè)績考核目標2021/22 年收入增長均為15%。

新一輪產品生命周期即將全面開啟

M6+占位700 元+價格帶，已在對老M6 完全替代基礎上實現(xiàn)快速增長，省內及部分主流消費價格帶較高的省份消費氛圍培育較好；M3 水晶版招商鋪市已完成，此前省內消費者接受度略慢，主因系水晶版價格由400元上提至500 元、對四開形成價格跨越，短期價格大幅提升消費者培育周期拉長，目前市場接受度逐步提高，參考M6+培育節(jié)奏，后續(xù)中秋旺季有望實現(xiàn)放量。后續(xù)天之藍、海之藍預計分別于本月、明年初進行換版升級，故2022 年起，公司將實現(xiàn)全部主導產品均開啟新一輪產品周期。

渠道改革穩(wěn)步推進，產品換代背后本質是營銷模式創(chuàng)新本**司兩大核心大單品M6+、M3 水晶版換代背后的核心是全新控盤分利模式(一物一碼，多碼關聯(lián))帶來的營銷模式創(chuàng)新。此外，費用投放體系重新確立，將客勤禮品費用轉向圍繞消費者展開，費用效率得到提升，M6+與M3 水晶版已形成組合拳；推進廠商一體化改革，建立“一商統(tǒng)籌、多商配襯”模式，當前公司核心產品價格體系穩(wěn)定，公司與經銷商關系顯著改善，渠道銷售動力增強；公司兩大事業(yè)部裂變成五個，新增高端、夢之藍、海天、雙溝事業(yè)部，進一步細化組織架構，伴隨各產品渠道打法分立，有的放矢提升效率。

投資建議

目前公司正推進百日攻堅行動，并即將對天之藍進行換版，改革有序推進，自M6+起逐步迎來各價格帶的新一輪產品生命周期，樂觀情況下可展望21 年收入端邊際加速。此前張董事長開始分管銷售，是對已經成型的營銷戰(zhàn)略、戰(zhàn)術做加法，在新任領導帶領下，公司有望逐步加速業(yè)績釋放。預估2021~2023 年收入分別為243、287、335 億元，同比分別+15%、+18%、16%，歸母凈利潤分別為80、98、118 億元，同比分別+7%、+22%、20%，當前股價對應2021~2023 年P/E 分別為37x、30x、25x，維持 “買入”評級。

風險提示

渠道營銷調整進度不及預期；海之藍、天之藍恢復進度不及預期；夢之藍M6+、水晶版推廣進度不及預期。

夢網科技(002123)：5G應用“揚帆” 5G消息促夢網科技新飛躍

類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：趙良畢 日期：2021-07-16

2021H1 業(yè)績超預期，富信業(yè)務量增長503%，維持“買入”評級公司公告2021 年半年報業(yè)績預告，預期2021 年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為0.8-1億元，同比2020 年的0.30 億元增長165.23%~231.54%；業(yè)績增長主要來自于報告期內公司富信業(yè)務繼續(xù)保持較高增長，富信業(yè)務量半年度同比增長 503%，二季度環(huán)比一季度增長 29.88%，華為服務號持續(xù)為公司帶來收益貢獻。同時公司持續(xù)加大 5G 富媒體消息等新業(yè)務投入，并進行大量市場推廣、拓展，導致期間研發(fā)費用、運營費用和銷售費用大幅增加，沖抵了部分業(yè)績。隨著5G 消息的加速落地，公司作為行業(yè)的絕對龍頭，有望充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，經營業(yè)績有望超預期。我們維持預測公司2021/2022/2023 年可實現(xiàn)歸母凈利潤為3.42/5.12/7.09億元，同增238.0%/49.7%/38.4%，EPS 為0.42/0.63/0.87 元，當前股價對應PE 分別為48.5/32.4/23.4 倍，存在一定市場低估，維持“買入”評級。

5G 應用“揚帆”，5G 消息打頭陣，盈利能力有望再超預期近期十部門印發(fā)《5G 應用“揚帆”行動計劃(2021-2023 年)》，要求5G 個人用戶普及率超過40%，用戶數超過5.6 億，5G *** 接入流量占比超50%，5G *** 使用效率明顯提高。5G 消息作為5G 應用“排頭兵”，產業(yè)生態(tài)逐步成熟，三大運營商將加速推動5G 消息商用落地。在互聯(lián)網流量見頂，微信等營銷渠道轉換率有限及5G 手機終端放量的背景下，5G 消息作為新的消息媒介有望進一步打開B2C 短信市場，提升信息傳播效率，提高5G 流量使用量。華為服務號(終端服務號)業(yè)務基于華為移動終端，有效整合下游資源，輕量級卡片有望成為新的應用入口，對接更多商家，目前華為服務號已基于鴻蒙OS 進行更新適配，公司未來業(yè)績有望再超預期。

風險提示：運營商平臺建設不及預期；運營商政策變動；富信、手機服務號的推廣不及預期。

藥明康德(603259)：與創(chuàng)新者同行 伴新藥共成長

類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：陳益凌 日期：2021-07-16

優(yōu)質賽道核心資產，研發(fā)創(chuàng)新與先進制造標桿

醫(yī)藥研發(fā)與生產外包行業(yè)(CRO/CDMO)立足于創(chuàng)新藥產業(yè)鏈，分別代表了中國醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)創(chuàng)新與先進制造能力的發(fā)展水平，兼具高成長性與高確定性屬性。公司歷經20 余年發(fā)展，依托高素質的研發(fā)團隊建立起從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化生產的全產業(yè)鏈稀缺平臺，客戶粘性較高，長尾客戶覆蓋廣泛，有望持續(xù)受益于行業(yè)需求的高景氣度與全球產業(yè)鏈分工重構，持續(xù)擴大全球市場份額。

四大板塊多輪驅動，多元模式分享長期紅利

中國區(qū)實驗室和CDMO 業(yè)務是公司的基本盤，隨著產能擴大、技術升級，有望實現(xiàn)強者恒強；美國區(qū)實驗室的細胞基因治療CDMO 產能逐步釋放，增速與盈利能力均有較大提升空間；臨床CRO 通過內生與外延擴張逐步構建起全球多中心臨床服務能力，有望貢獻較大業(yè)績彈性。

風險共擔、利益共享的里程碑模式，以及前瞻性的產業(yè)投資布局有望使公司在服務收益之外分享創(chuàng)新藥的長期紅利。

短期增長確定性強，中長期成長天花板高

短期在手訂單預計較為飽滿，受益于海外訂單持續(xù)轉移、漏斗效應下訂單規(guī)模放大，未來3 年高增長的確定性較強；中期來看，人才、平臺、技術三大核心競爭力支撐其在國內同行中保持領先地位，與海外企業(yè)競爭中發(fā)揮成本優(yōu)勢，前瞻布局細胞基因治療領域CTDMO 使得公司有望在新一波藥物研 *** 潮中搶占先機；長期看行業(yè)天花板較高，靜態(tài)比較公司當前與全球CRO 龍頭的收入體量有5~6 倍差距，以10年期維度測算，公司CRO 與CDMO 全球市占率有望提升至15%和5%(2020 年市占率預計為2.4%和0.9%)，對應10 倍以上的成長空間。

風險提示：行業(yè)景氣度降低；人才流失風險；投資收益大幅波動。

投資建議：CXO 龍頭強者恒強，維持“買入”評級預計公司2021~2023 年歸母凈利潤達到39.59/53.66/71.68 億元，同比增長34/36/34%，對應當前股價PE 為118/87/65X。結合絕對估值和相對估值法，給予目標估值5300~6000 億元，維持“買入”評級。

桐昆股份(601233)：巨大業(yè)績彈性還將持續(xù)！

類別：公司 機構：國金證券股份有限公司 研究員：許雋逸 日期：2021-07-16

業(yè)績簡評

桐昆股份 2021 年7 月15 日發(fā)布 2021 年上半年業(yè)績預增公告，2021 年上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤 41 億元-42.5 億元左右，同比增長 305%-320%，扣非歸母凈利潤40.9 億元-42.5 億元，同比增長 305%-321%左右。

經營分析

浙石化一期貢獻滿負荷利潤，驅動業(yè)績持續(xù)增長。浙石化一期于2019年12 月進行投產，考慮到一體化裝置的復雜性，2020 年 Q1 部分裝置大概率處于調試階段，并未達到全年滿負荷生產，浙石化一期有望在2021 年繼續(xù)推動業(yè)績增長。

全球經濟復蘇，行業(yè)景氣度持續(xù)上升。2020 年由于疫情影響，整體市場略顯低迷。伴隨全球疫苗接種率的不斷上升，內外終端消費逐漸恢復以及原油價格的持續(xù)高位，原油-PX-PTA-聚酯及原油-化工品產業(yè)鏈景氣度持續(xù)恢復。因此桐昆集團有望獲得景氣度恢復所帶來的巨大盈利的空間。

浙石化二期全面投產及深度產業(yè)鏈布局將帶來中長期成長的確定性。浙石化二期項目有望于 2021 年下半年全面投產，與此同時，浙石化二期下游大體量 EVA 項目。此外，公司還有桐昆(江蘇南通如東洋口港)聚酯一體化項目建設年產 500 萬噸 PTA、240 萬噸聚酯紡絲項目，浙江恒翔年產 15 萬噸表面活性劑、20 萬噸紡織專用助劑建設項目以及最新規(guī)劃的古雷港經濟開發(fā)區(qū)年產200 萬噸聚酯纖維項目正在穩(wěn)步建設中。

全產業(yè)鏈布局及深加工項目持續(xù)推進在持續(xù)擴大公司產業(yè)鏈規(guī)模的同時，推動終端產品附加值持續(xù)增長，公司中長期成長確定性較強。

投資建議

由于行業(yè)景氣度回暖，公司獲得顯著的盈利彈性，我們將2021 年盈利預測從51.06 億元上調至85.21 億元，上調幅度66.9%，預計2021-2023 年凈利潤為85.21/105.81/118.78 億元，對應 EPS 為 3.725/4.63/5.4 元，給予桐昆股份2022年凈利預測10 倍估值，目標價46.3 元，維持公司“買入”評級。

風險提示

1.原油單向大規(guī)模下跌風險；2.終端需求嚴重需求惡化 3. 地緣政治風險 4.項目建設進度不及預期 5.美元匯率大幅波動風險 6.其他不可抗力影響

國聯(lián)股份(603613)：凈利潤同比增長約85% 618活動助工業(yè)品電商持續(xù)高增

類別：公司 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：吳勁草/張良衛(wèi)/陽靖 日期：2021-07-16

事件

2021 年7 月15 日公司發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預增公告，公司預計2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入140.00 億元至140.50 億元，同比增長141.06%至141.92%；歸母凈利潤2.09 億元至2.12 億元，同比增長83.76%至85.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.93 億元至1.96 億元，同比增長86.09%至88.50%。中報預告的收入及利潤增速均高于我們對公司全年增速的預期。

點評

國聯(lián)股份旗下的工業(yè)品電商平臺是公司的主要收入和利潤來源，以及業(yè)績的主要增長驅動。公司的商品交易業(yè)務由旗下各大“多多”工業(yè)品電商構成，2020 年該業(yè)務貢獻了99.4%的收入和86.7%的毛利。上半年公司旗下各多多電商繼續(xù)大力實施積極高效的上下游策略，平臺交易量增長較快，推動收入和毛利的增長，從而實現(xiàn)了凈利潤的增長。

預計2021Q2 單季度收入增長131%-133%，利潤增長79%-84%。根據業(yè)績預告推算，公司2021Q2 單季實現(xiàn)收入79.2 億元至79.7 億元，同比增長131%至133%；歸母利潤1.31 億元至1.34 億元，同比增長79%至84%；扣非凈利潤1.17 億元至1.20 億元，同比增長71%至75%；預告中樞對應2021Q2 的凈利潤率為1.49%，同比-0.22pct。

618 活動一定程度上帶動本季度公司業(yè)績高增。6 月18 日，國聯(lián)股份旗下各大平臺開展“6.18 年中鉅惠”活動，上線30 多場競拍、7 場直播帶貨、大額滿減券、以及新人優(yōu)惠等多重活動，打造“企業(yè)618”。據公司官方微信公眾號，部分活動商品在大促結束前均售罄，活動取得圓滿成功。

近期發(fā)展：繼續(xù)深入產業(yè)，看好未來業(yè)績持續(xù)高增。公司藉由工業(yè)品電商切入傳統(tǒng)產業(yè)，逐步構建和加深與客戶之間的聯(lián)系。根據公司官方微信公眾號，6 月22 日，涂多多與中絲錦港簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進5G 智慧庫區(qū)建設；7 月4 日，國聯(lián)股份涂多多與寶灣智慧供應鏈在天津共同舉辦“多多(天津)數字云倉”開倉剪彩儀式及多多數字云倉應用交流沙龍座談，環(huán)渤海區(qū)域首個樹脂數字交割倉投入使用。

上調盈利預測，維持“買入”評級：我們認為工業(yè)品電商仍處在發(fā)展的早期階段，國聯(lián)股份旗下多多平臺有望持續(xù)驅動公司業(yè)績增長。我們將公司2021 - 23 年歸母凈利潤預測從5.2/ 8.5/ 13.8 億元上調至5.5/ 9.3、15.2 億元，新預測同比增速分別為80%/ 70%/ 63%。7 月15 日收盤價對應2021-23 年PE 分別為75x/ 44x/ 27x，維持“買入”評級。

風險提示：集采過程中的價格違約，拼購模式占用營運資金較多，新平臺擴展不及預期，產業(yè)互聯(lián)網發(fā)展戰(zhàn)略推進不及預期，行業(yè)競爭加劇等

周大生(002867)：Q2業(yè)績預告超預期 珠寶龍頭加速成長

類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：張峻豪 日期：2021-07-16

事項：

7月14日晚間，周大 生發(fā)布《2021年半年度業(yè)績預告》，預計21H1實現(xiàn)歸母凈利潤6億元-6.2億元，同比20H1增長81.52%-87.57%，其中單Q2 預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.65 億元-3.85 億元，同比20 年Q2 增長58.64%-67.33%，較19 年Q2 亦取得29.75%-36.87%的增長，整體表現(xiàn)超預期。

國信零售觀點：公司上半年在多地疫情散發(fā)背景下仍取得較高增長，預計受益于線上渠道仍實現(xiàn)快速增長，且抖音等新興渠道快速發(fā)展帶來渠道結構優(yōu)化下的利潤率提升；同時預計Q2 開店環(huán)比Q1 有所加速，線下加盟渠道亦取得快速的恢復性增長，這也與上半年黃金珠寶終端社零消費的強勁表現(xiàn)相符。展望下半年看，我們認為：

1)線下渠道經歷落后門店淘汰和整合后，重回快速開店節(jié)奏，且強化三四線優(yōu)勢同時，以開放加盟的形式強勢進軍一二線市場，預計全年可實現(xiàn)周大生主品牌凈開店350-500 家；2)線上業(yè)務看，公司作為主打鑲嵌首飾的龍頭企業(yè)，積極打造線上品牌矩陣，注重時尚設計，已在電商渠道深耕多年，在珠寶行業(yè)消費升級及線上化趨勢下有望率先受益，同時分享新興電商渠道的流量紅利；3)品牌使用費提價看，公司近期對加盟模式的品牌使用費進行了提價，展現(xiàn)了品牌影響力，同時預計有望對盈利能力帶來顯著提振。我們維持預計公司21-23 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤12.99 億元/16.05 億元/19.10 億元，對應EPS 分別為1.18 元/1.46 元/1.74 元/股，對應PE 分別為15/12/10 倍，維持“買入”評級。

評論：

公布半年度業(yè)績預告，Q2 表現(xiàn)超預期

從公司21 年半年度業(yè)績預告可以看出，單Q2 取得歸母凈利潤3.65 億元-3.85 億元，同比增長58.64%-67.33%，而剔除疫情可能帶來的低基數影響后，較19 年Q2 仍取得29.75%-36.87%的增長，預計同時受益于線上渠道發(fā)展的提質增效和線下加速開店及加盟渠道的快速恢復性增長。具體來看：

線上渠道方面，公司Q2 直播回歸有效增長，以21 年“6·18”大促看，周大生全渠道 GMV 總額突破 2 億元，同比+109.2%，天貓店鋪自播珠寶商家累計成交排行中，周大生位居排行榜之一位，全渠道直播業(yè)務 GMV 實現(xiàn) 7000萬+的水平。同時京東、唯品會等電商平臺預計貢獻增量，抖音等新興電商渠道實現(xiàn)快速發(fā)展，且公司抖音平臺的運營是主要通過 *** 模式，涉及到流量投放和主播的費用由 *** 商承擔，公司給 *** 商提 *** 品，以批發(fā)模式跟 *** 商做結算，整體毛利率相對穩(wěn)定、費用率較低。

線下渠道方面，一是隨著終端黃金珠寶零售的恢復，預計公司的加盟渠道實現(xiàn)快速的恢復性增長，如國家統(tǒng)計局數據顯示，21 年1-5 月，金銀珠寶的社零消費取得同比68.4%的高增長。此外，除受益于行業(yè)恢復性增長外，公司自身預計Q2 開店較Q1 有所加速，同時公司積極在產品、門店形象、營銷策略等多方面進行升級調整，其中第六代門店的空間形象設計完成進一步的優(yōu)化提升， 主打時尚年輕化；營銷方式上從 *** 發(fā)起吸引顧客，終端門店實現(xiàn)銷售，同時加入不同產品系列做展演、快閃店等。

投資建議：黃金珠寶一線龍頭，中長期具備優(yōu)勢，維持 “買入” 評級總體來看，公司作為主打鑲嵌首飾的龍頭企業(yè)，注重時尚設計，同時電商渠道深耕多年，在珠寶行業(yè)消費升級及線上化趨勢下有望率先受益。展望下半年看，我們認為：

風險提示：

疫情反復影響終端需求；線上業(yè)務及展店不達預期；回購方案未按計劃實施。

奧飛娛樂(002292)：上半年業(yè)績扭虧為盈 “IP+產業(yè)”生態(tài)圈逐漸成形

類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：方光照 日期：2021-07-16

2021H1 業(yè)績同比扭虧為盈，業(yè)務恢復情況良好，維持“買入”評級2021 年7 月14 日，公司發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預告，2021 年上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤500-750 萬元，同比增長110.01%-115.01%，主要系三大核心業(yè)務逐漸恢復正常經營，且均表現(xiàn)亮眼。由于2021 年各業(yè)務仍在一定程度上受到疫情影響，我們下調2021-2022 年盈利預測并新增2023 年盈利預測，預計2021-2023年歸母凈利潤分別為1.28/2.13/3.08 億元(2021-2022 年調整前為2.53/3.80 億元)，對應EPS 分別為0.09/0.16/0.23 元，當前股價對應PE 分別為65.7/39.5/27.3 倍，我們看好公司優(yōu)質IP 產業(yè)化變現(xiàn)潛力，維持“買入”評級。

三駕馬車齊頭并進，優(yōu)質IP 劇集及盲盒產品均表現(xiàn)良好(1)影視內容業(yè)務：2021H1，公司推出劇集《喜羊羊與灰太狼運動英雄傳筐出勝利》，開播后15 天內獲得24 次時段冠軍和11 天全天冠軍，騰訊芒果雙平臺 *** 點擊量超3.6 億，表現(xiàn)優(yōu)異；截至2021 年7 月14 日，在B 站播放的《鎮(zhèn)魂街：第二季》總點擊播放量達2.9 億次，彈幕總數超170 萬條。(2)玩具業(yè)務：

陰陽師Q 版盲盒第二彈、第三彈銷售情況良好，或貢獻較大增量。(3)嬰童業(yè)務：2021H1 推出嬰兒推車等多款新品，并抓住線上渠道紅利，銷量增速顯著。

影視劇集和盲盒產品儲備豐富，“IP+產業(yè)”的泛娛樂生態(tài)圈逐漸成形2021 年下半年，“喜羊羊與灰太狼”之《決戰(zhàn)次時代》、《超級飛俠》第10 季等劇集將在各大平臺播出，《貝肯熊2：金牌特工》、《爆裂飛車4》、《萌雞小隊》等優(yōu)質電影亦陸續(xù)面世，有望貢獻穩(wěn)定業(yè)績。公司將配合超級飛俠第10 季的播片推出超級飛俠去哪兒盲盒，并發(fā)售陰陽師Q 版盲盒第四彈、第五彈以及場景盲盒等產品，或進一步豐富SKU，增厚玩具業(yè)務收入。同時，公司加快開展“第五人格”、“一人之下”、“斗羅**4”、“天官賜?！钡刃潞炇餓P 的產品研發(fā)工作，或將放大更多優(yōu)質IP 價值。目前公司已輻射玩具、電影、動畫、游戲、主題樂園等多業(yè)態(tài)，“IP+產業(yè)”的生態(tài)圈逐步成形，泛娛樂帝國重新啟航可期。

風險提示：商譽減值風險、盲盒產品銷售不及預期、疫情反復的影響等。

啟明星辰(002439)：業(yè)績略超市場預期 全年高增長可期

類別：公司 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：張良衛(wèi)/王紫敬 日期：2021-07-16

事件：

公司發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預告，公司預計H1 實現(xiàn)營業(yè)收入約12.08 億元，同比增長約60%，略超市場預期，歸母凈利潤-1~-1.1 億元，虧損同比增加367.67%~414.43%。

投資要點

加強區(qū)域和行業(yè)市場拓展，預計21H1 實現(xiàn)較高增長：公司預計H1 實現(xiàn)營業(yè)收入約12.08 億元，同比增長約60%，略超市場預期，較2019年同期增長約37%，單Q2 季度，預計實現(xiàn)營收約7.02 億元，同比增長約34%，較2019 年同期增長約31%。公司預計上半年實現(xiàn)較為高速的增長，除了去年疫情的低基數外，主要為公司圍繞著中長期發(fā)展戰(zhàn)略及年度經營計劃，加強區(qū)域和行業(yè)市場營銷取得明顯成效。本期公司歸母凈利潤預計虧損增加主要是公司員工持股計劃產生的股份支付和去年同期因疫情社保減免發(fā)生的兩項合計值約7,700 萬元，如果剔除這一影響，相比2020 年基本持平。

渠道端投入力度顯著增強：公司繼續(xù)保持平穩(wěn)的研發(fā)投入力度，保證產品競爭力持續(xù)提升，21H1 研發(fā)費用預計同比增長約29%。值得注意的是，公司重點加強區(qū)域和行業(yè)市場渠道拓展，預計帶動21H1 銷售費用同比增長約70%。我們預計相關投入將快速轉化為業(yè)績，支撐業(yè)績高增長。

行業(yè)中長期景氣度提升，公司有望率先受益：2021 年7 月12 日工信部發(fā)布《 *** 安全產業(yè)高質量發(fā)展三年行動計劃(2021-2023 年)(征求意見稿)》，提出到2023 年， *** 安全技術創(chuàng)新能力明顯提高，產業(yè)基礎能力和綜合實力持續(xù)增強， *** 安全產業(yè)規(guī)模超過2500 億元，年復合增長率超過15%，同時要求電信等重點行業(yè)網安占IT 信息化開支比例10%，重點行業(yè)領域安全應用全面提速。目前 *** 安全客戶的需求從傳統(tǒng)的零散式、被動式的形式化合規(guī)需求轉向以實戰(zhàn)化、體系化、防護效果為導向的建設需求轉變，產品線全、體系化防護方案和安全服務能力強的網安龍頭公司將率先受益。公司作為網安龍頭，深耕 *** 和重要關基行業(yè)，安全產品和服務能力行業(yè)領先，同時安全運營、工控、云安全等新興安全仍保持高速增長，有望在行業(yè)景氣度提升的背景下實現(xiàn)高增長。

盈利預測與投資評級：我們維持2021-2023 年EPS 分別為1.21/1.59/2.03元的預期，目前股價對應PE 分別為30/23/18 倍。2021 年網安景氣度有望進一步上行，同時公司今年安全運營、工業(yè)互聯(lián)網安全、云安全等三大戰(zhàn)略新業(yè)務仍有望繼續(xù)保持高速增長，目前估值處于歷史地位，維持“買入”評級。

風險提示：業(yè)務進展不及預期，單一行業(yè)采購進度不確定

東鵬飲料(605499)：Q2穩(wěn)健增長 費用投放導致利潤承壓

類別：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮/徐哲琪 日期：2021-07-16

事件：公司披露半年度業(yè)績預告。2021H1 預計營業(yè)收入約36.0-37.2 億元，同比增長45.8%-50.6%；歸母凈利6.65-6.85 億元，同比增長50.7%-55.2%。2021Q2預計營業(yè)收入約18.9-20.1 億元，同比增長23%-30.8%；歸母凈利3.2-3.4 億元，同比增長12.3%-19.2%。收入高于公司招股說明書披露的指引，利潤與其指引基本相符，但略低于市場預期。

判斷收入處于預告上限，低于市場預期或系收入確認節(jié)奏，全年收入預期不變。1)根據渠道反饋，上市之后公司品牌力增強、招商進度加快，動銷良好，公司完成全年任務進度快于去年；2)公司于去年下半年進入上海、北京等一線城市，并且進入中石油、中石化等加油站便利店，均是大市場、預計增量可觀；3)截至4 月公司覆蓋160 萬個終端(2020 年底為120 萬個)，終端數量增30%，但是新店爬坡需要時間，+公司繼續(xù)渠道拓張，全年維度新覆蓋終端貢獻將更多。

強化品牌建設，加大費用投放導致利潤率承壓。公司在上市之后加大費用投放力度，例如聘請明星進行新媒體傳播，此外在電視、各大平臺加大投入，預計二季度-三季度的費用投入相對密集，但此為推動公司品牌建設，利好長期。

能量飲料好賽道、競爭格局演化利好東鵬。能量飲料具有功能性、成癮性，產品生命周期長，在高勞動強度人群增加、社會精神壓力加大、以及消費者追求個性化的趨勢下，中國能量飲料增速領先軟飲料其他子品類，即使是成熟市場美國，增速也達9.1%。由于功能性+口味弱化，行業(yè)集中度高，我國CR2 達70%，消費者對品牌的粘性高。東鵬飲料專注于能量飲料推廣與品牌建設，2018-2019 年引進專業(yè)人士，推動組織架構升級、新場景開發(fā)、渠道精細化運作，加上差異化的500Ml 瓶裝與紅牛實現(xiàn)錯位競爭，產品+渠道齊發(fā)力，收入規(guī)?？焖僭鲩L，經營效率提升。目前紅牛品牌紛爭的背景下，東鵬作為行業(yè)內更具進攻性的參與者，有望在競爭中取得主導地位。

投資建議：預計2021-2023 年收入63.56 億元、80.06 億元、100.39 億元，增速28.2%、26.0%、25.4%，歸母凈利潤11.07 億元、14.46 億元、18.88 億元，增速36.4%、30.6%、30.5%，首次覆蓋給予“買入-A”評級，6 個月目標價275 元，對應2023 年PE 58x。

風險提示：品類過于單一抗風險性不足；新品推廣不及預期；行業(yè)競爭加劇。

吉比特(603444)：新游表現(xiàn)優(yōu)異 業(yè)績實現(xiàn)高增長

類別：公司 機構：國元證券股份有限公司 研究員：李典/路璐 日期：2021-07-16

事件：

公司發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預告，預計2021 年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤8.80 億至9.08 億，同比增長60.00%至65.00%?？鄯菤w母凈利潤為6.86億至7.11 億，同比增長37.50%至42.50%。Q2 扣非歸母凈利潤約為3.31億至3.56 億。其中，主要非經常性損益事項為 *** 青瓷公司10.11%的股權，影響金額約為1.67 億元。

點評：

《問道手游》長線穩(wěn)定運營，《一念逍遙》貢獻業(yè)績增量《問道手游》4.30 開啟五周年大服活動，5-6 月《問道手游》在暢銷榜平均排名為15 名，更高至榜單第7 名。游戲穩(wěn)定保持每年三次大版本更新頻率，每次活動周期均能實現(xiàn)良好的玩家回流和排名提升。5-6 月《一念逍遙》游戲暢銷榜平均排名為第12 名，更高至該榜單第6 名。5.21 更新“仙魔版本”，7.9 更新“大千世界”玩法并上線與敦煌博物館聯(lián)名資料片，研發(fā)團隊較上線初期持續(xù)擴充助力后續(xù)游戲內容更新。

《摩爾莊園》注重品牌推廣，優(yōu)質UGC 內容實現(xiàn)“破圈”

《摩爾莊園》6.1 上線，首日開服12 小時新增用戶數量超700 萬，同時在線用戶數量超100 萬，游戲用戶量超3000 萬。雷霆在營銷上以品牌宣發(fā)為主，沒有進行買量投放，配合手游中高自由度經營玩法，鼓勵玩家二創(chuàng)進行持續(xù)傳播，保證IP 內容持續(xù)更新，形成獨有的文化圈層來維系游戲的長線運營，優(yōu)質UGC 內容產出除反哺游戲生態(tài)外，還能吸引到泛用戶參與，達到良好的二次傳播效果實現(xiàn)“破圈”。游戲以模擬經營+MMO 為核心玩法，付費相對輕度，積累和保持用戶數實現(xiàn)長線運營。

投資建議與盈利預測

公司在研發(fā)側收斂布局賽道，聚焦放置、MMO、SLG 等優(yōu)勢品類，自研商業(yè)化游戲取得突破，通過大DAU 游戲實現(xiàn)用戶引流，《問道手游》保持穩(wěn)定下增量盤實現(xiàn)突破。儲備《地下城堡3：魂之詩》、《了不起的飛劍》、《石油大亨》、《世界彈射物語》(均有版號)等產品，并取得《古代戰(zhàn)爭》、《呆萌騎士》、《伊洛納》、《石油大亨》、《冰原守衛(wèi)者》等產品海外發(fā)行權。我們預計2021-2023 年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤15.80/17.41/20.31 億元，對應EPS21.99/24.23/28.26 元，PE24x/22x/19x，維持“買入”評級。

風險提示

單一產品依賴風險，頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預期。