【上甲研報君】7月31日，各機構(gòu)觀點薈萃—雙焦

發(fā)布時間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

7月28日，焦煤主力合約JM2309下跌1.75%，報收1485元/噸，成交量為17.41萬手。

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7月28日，焦炭主力合約J2309下跌1.25%，報收2297.5元/噸，成交量為3.86萬手。

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興證期貨：短期煤價或延續(xù)偏強態(tài)勢

焦煤現(xiàn)貨報價，京唐港庫提價山西產(chǎn)報2150（0）元/噸，沙河驛鎮(zhèn)自提價1820（0）元/噸；焦炭現(xiàn)貨報價，日照港平倉價準一級冶金焦2040（0）元/噸，天津港平倉價準一級冶金焦2040（0）元/噸。（數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel）

上周五雙焦期價有所承壓，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。從基本面來看，進口方面，海外終端考慮煤價高位采購多偏謹慎，澳煤價格偏穩(wěn)運行，另外伴隨著國內(nèi)煤價不斷上漲，澳煤優(yōu)勢逐漸顯露，國內(nèi)終端開始少量采購；國內(nèi)方面，產(chǎn)地供應(yīng)緊張格局未改，加之焦炭第三輪落地后焦企利潤有所修復(fù)，對原料采購多偏積極，線上競拍氛圍活躍，昨日部分成交價格再次突破新高。煤礦地銷也多無壓力，廠庫延續(xù)去化，礦方心態(tài)樂觀，短期煤價或延續(xù)偏強態(tài)勢。焦炭方面，山西、山東、河北等地主流鋼廠已經(jīng)接受三輪漲價，累計漲幅為200-230元/噸。隨著第三輪落地，焦企利潤情況有所修復(fù)，但多數(shù)仍在虧損，提升負荷短期較為困難，供應(yīng)端預(yù)計仍維持偏緊狀態(tài)，鋼廠方面除部分因環(huán)保問題停爐的鋼廠外多數(shù)考慮當前利潤尚可，生產(chǎn)積極性較好，下游剛需整體偏強，并且焦炭增庫較為緩慢，整體看短期焦炭價格延續(xù)強勢。僅供參考。

中財期貨：建議仍以日內(nèi)高拋低吸為主

進口澳大利亞景峰焦煤CFR價格維持247.5美元/噸，美國產(chǎn)主焦煤CFR價維持240美元/噸，加拿大產(chǎn)主焦煤CFR價格維持235美元/噸。俄羅斯K4主焦煤價格漲20元至1680元/噸。俄煤遠期資源報價依舊高企，疊加鐵路檢修繼續(xù)執(zhí)行，運力下降，國內(nèi)增量訂購意愿不強。目前進口焦煤港口庫存185.8萬噸，較上周去庫12.7萬噸。沙河驛低硫主焦場地自提價漲20元至1840元/噸，滿都拉口岸主焦煤提貨價維持1180元/噸。本周甘其毛都日均通關(guān)1012，策克口岸日均通關(guān)502，滿都拉口岸日均通關(guān)132。通關(guān)勢頭保持良好，已提前達到2022年全年通關(guān)量。國內(nèi)方面，柳林S1.3主焦煤出廠現(xiàn)匯價維持1670元/噸。本周焦化企業(yè)焦煤庫存880.3萬噸，較上周增加2.61%。鋼廠焦煤庫存745.6萬噸，較上周增加1.12%。焦煤總庫存1926.51萬噸，較上周增加0.34%。今日孝義至日照汽運價格維持210元，海運煤炭運價指數(shù)OCFI報收543.36點，環(huán)比下調(diào)2.78%。

焦炭方面，21日開啟的第三輪提張全面落地。青島港、日照港準一級冶金焦貿(mào)易出庫價漲20元至2140元/噸，外貿(mào)價格漲5美元至305美元/噸。港口焦炭庫存209.5萬噸，較上周累庫4.1萬噸。焦化企業(yè)焦炭庫存69萬噸，較上周減少7.13%。鋼廠焦炭庫存562.5萬噸，較上周減少2.68%。焦炭總庫存823.23萬噸，較上周減少2.05%。大型焦化企業(yè)開工率80.7%，較上周下調(diào)0.3個百分點；焦鋼企業(yè)日均焦炭合計產(chǎn)量113.54萬噸，環(huán)比減少0.55%。需求方面，本周鋼廠高爐開工率82.14%，環(huán)比下降1.46個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.82%，環(huán)比下降1.33個百分點；日均鐵水產(chǎn)量240.69萬噸，環(huán)比下降3.58萬噸。鋼廠盈利率64.5%，環(huán)比增加0.43個百分點。西南、華東、華北等地鋼廠已陸續(xù)接到粗鋼壓減相關(guān)文件，整體上以平控為主，壓減壓力不大，但全年爐料需求明確受到抑制。7月28日，雙焦期貨日中震蕩下行，夜盤大幅下調(diào)。焦煤收于1435.5，焦炭收于2260。政策拉漲告一段落，終端需求尚未明確恢復(fù)前，煤焦上行驅(qū)動力仍受抑制。建議仍以日內(nèi)高拋低吸為主。

匯金期貨：受粗鋼平控影響，雙焦調(diào)整重挫

雙焦重挫，主要受粗鋼平控的影響，對市場信心打擊較大，市場有傳聞焦煤或有大戶8月拋貨，此外多省份鋼廠表示受到“平控”相關(guān)通知，粗鋼壓減壓力也逐漸增加，市場信心受到打擊。需求端的表現(xiàn)難有超預(yù)期增量，在焦煤讓價空間仍存的環(huán)境下、產(chǎn)業(yè)鏈向下游讓渡利潤的進程難言結(jié)束，短期受宏觀以及黑色整體行情的擾動比較大。需求旺季煤價表現(xiàn)偏強，產(chǎn)地安監(jiān)力度趨嚴提振市場情緒，焦煤價格上漲，焦企第三輪提漲暫未得到鋼廠回應(yīng)。高鐵水支撐下焦煤上游庫存壓力減輕，但安監(jiān)擾動影響有限、焦煤供應(yīng)仍顯寬松，近期產(chǎn)量持穩(wěn)于同期高位，進口補充作用仍存。焦炭產(chǎn)量波動不大，焦企庫存持續(xù)消化，但整體供應(yīng)并不緊張。成材需求仍處淡季，鋼廠利潤難有大幅擴張，唐山限產(chǎn)趨嚴、平控政策約束下鋼廠增產(chǎn)空間受限。

東吳期貨：對焦煤支撐減弱，盤面將回到弱勢

煤礦開始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力開始緩解，而淡季鋼材需求不穩(wěn)，雙焦供需邊際將再度轉(zhuǎn)弱。另外，多地連日的暴雨導(dǎo)致溫度有所下降且水電發(fā)力好轉(zhuǎn)，動力煤需求也將有所下滑，對焦煤支撐減弱，盤面將回到弱勢。

格林大華期貨：觀察焦炭提漲情況，可嘗試逢高布空；焦煤短期建議觀望，中長期試逢高布空

上周粗鋼平控政策正式發(fā)文，后半年鋼材供給預(yù)計有所壓減。供給端，焦企開工維持穩(wěn)定，上周第三輪提漲落地，焦企虧損有所緩解。需求端，本周鐵水日均產(chǎn)量 240.69萬噸，環(huán)比下降3.58萬噸，仍處高位。但后邊年粗鋼產(chǎn)量壓減，焦炭需求預(yù)計有所下降。關(guān)注焦炭提漲輪數(shù)。預(yù)計短期焦炭價格震蕩偏弱運行。

焦煤國內(nèi)生產(chǎn)部分受限，但保供政策下，供給仍維持高位。隨著粗鋼平控政策發(fā)布，部分焦煤現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)回落。下游焦炭三輪提漲已落地。鐵水產(chǎn)量仍處高位。焦煤生產(chǎn)端庫存下降，向下游轉(zhuǎn)移，焦鋼企庫存增加。預(yù)計焦煤期價短期震蕩偏弱運行