交易鬼才杰西·利弗莫爾：三次違反原則導(dǎo)致交易慘敗
發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
很快，他就發(fā)現(xiàn)了自己在這方面的天賦，開(kāi)始了自己的交易生涯，當(dāng)年就獲得了人生第一個(gè)1000美元，相當(dāng)于現(xiàn)在的20萬(wàn)美元以上。1893年，利弗莫爾獲得了人生第一個(gè)1萬(wàn)美元。隨即，他離開(kāi)波士頓，進(jìn)軍華爾街所在的紐約。
一天晚上，利弗莫爾得知，棉花大王帕西·托馬斯想軋空棉花，豈料在3月份的棉花上***倉(cāng)。
托馬斯的消息激發(fā)了利弗莫爾對(duì)棉花的興趣。乘專(zhuān)列回紐約的路上，他仔細(xì)研究了交易報(bào)告，顯然大家都重磅打壓7月的棉花。于是他開(kāi)始買(mǎi)入棉花，心里清楚空頭根本沒(méi)有足夠的時(shí)間平掉空倉(cāng)。5月份他不費(fèi)吹灰之力就做多12萬(wàn)包棉花。不久市場(chǎng)就轉(zhuǎn)而上漲，但交易量增長(zhǎng)緩慢，利弗莫爾現(xiàn)在是重倉(cāng)，時(shí)間急迫很難脫手。
利弗莫爾表演了他的拿手絕活：周六最后的10分鐘，他突然出擊，一下發(fā)出四個(gè)指令，各買(mǎi)進(jìn)5000包，在閉市前價(jià)格一躍上漲了30點(diǎn)。利弗莫爾知道倫敦市場(chǎng)周一會(huì)追漲，保持與紐約市場(chǎng)一致。他明白自己的境地：正在按阻力最小的軌跡前進(jìn)。但是他也知道，自己手里拿的是巨大的，很難平掉的持倉(cāng)。
他的策略生效了，倫敦棉花強(qiáng)勢(shì)高開(kāi)，不是30點(diǎn)，而是50點(diǎn)。芝加哥也表現(xiàn)強(qiáng)勁，但還不足以全部消化他巨大的持倉(cāng)，他有點(diǎn)擔(dān)心了。第二天上班路上，他遇到一位朋友，給他看了《紐約世界》的頭條，標(biāo)題赫然是“杰西·利弗莫爾軋空棉花七月合約”。
利弗莫爾聲稱(chēng)對(duì)報(bào)道毫不知情，但很多人都持肯定態(tài)度。不管怎樣，反正機(jī)會(huì)來(lái)的時(shí)候他抓住了。利弗莫爾的聲望與日俱增，有一些故事是真的，有一些是經(jīng)過(guò)華爾街街頭巷尾的口口相傳，有捏造和修飾的成分。利弗莫爾對(duì)此只是搖搖頭，暗自笑笑，沉默，悄然如故。
他自我感覺(jué)良好，對(duì)成就暗自得意，毫無(wú)察覺(jué)史無(wú)前例的大災(zāi)難正步步逼近，迫在眉睫。
“棉花大王”和“小豪客”
一天，利弗莫爾和朋友布拉德利到酒吧喝酒。“棉花大王”托馬斯也獨(dú)自在另一桌喝酒。利弗莫爾說(shuō)：“棉花大王太可惜了?！?/p>
“是呀。他曾是我們最好的客戶之一?！辈祭吕又脑捳f(shuō)，“我很喜歡他。我們都明白他等重整旗鼓了才會(huì)再坐到賭桌上，但隨時(shí)歡迎他來(lái)吃吃喝喝。”
他們隨之轉(zhuǎn)移了話題。布拉德利喝完他的蘇打水就離開(kāi)了。托馬斯走過(guò)來(lái)說(shuō)：“一起喝一杯吧，利弗莫爾先生？”
兩人交談甚歡，托馬斯最后道出來(lái)意，“我有一些打算，就開(kāi)門(mén)見(jiàn)山直說(shuō)了吧。我們合伙操作棉花期貨吧?！?/p>
“這太看得起我了。如果我要找人合伙的話，可能就只能找你了。但你肯定知道，我一向都是單干，將來(lái)也是。我知道你想成為棉花市場(chǎng)的霸主，我也久仰你的本事。但我只一個(gè)人干，這是我的原則?！?/p>
他很長(zhǎng)時(shí)間都沒(méi)有開(kāi)口，而是仔細(xì)打量利弗莫爾—身穿黑色絲綢燕尾服，金黃色的頭發(fā)向后梳，牙齒潔白整齊，藍(lán)色的眼睛炯炯有神。隨后他笑了，對(duì)這個(gè)年輕人說(shuō)：“那也不妨礙我們成為朋友吧？”
第二天晚上，他們共享晚餐。二人相約去浪花酒吧喝酒，到沙灘上散步，或坐在舞廳欣賞樂(lè)隊(duì)的演奏，最后兩人成為親密的朋友?！懊藁ù笸酢焙汀靶『揽汀?，只要他們一出現(xiàn)在人群里，所有人都在交頭接耳。
聽(tīng)信小道消息
“棉花大王”向“小豪客”介紹了美國(guó)棉花期貨的歷史，世界范圍內(nèi)棉花需求的根源、滿足日漸高漲需求的棉花的來(lái)源、埃及新開(kāi)辟的棉花產(chǎn)地以及其效果如何、是否會(huì)影響整個(gè)世界的棉花貿(mào)易，如此這般，事無(wú)巨細(xì)。這是一堂完整的、深入的大學(xué)高級(jí)棉花課，任課教師為這行業(yè)最厲害、聲望最高的專(zhuān)家。
利弗莫爾洗耳恭聽(tīng)，聰明絕頂?shù)拇竽X無(wú)一遺漏。但有個(gè)問(wèn)題，利弗莫爾對(duì)這位多學(xué)的朋友并非言聽(tīng)計(jì)從，他看問(wèn)題的角度不同。利弗莫爾只看市場(chǎng)行為、市場(chǎng)的真相是什么，而不理會(huì)棉花行業(yè)的基本原理，他不追究市場(chǎng)行為發(fā)生的原因，而是盡量預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的行為，只在乎市場(chǎng)每天的情況，只聽(tīng)著說(shuō)什么了——現(xiàn)在情況怎樣，價(jià)格幾何。
他還認(rèn)為，市場(chǎng)不會(huì)按照已知的情況運(yùn)行，而是按照未來(lái)的情況運(yùn)行。甚至那些連專(zhuān)家當(dāng)時(shí)都未知的因素。市場(chǎng)一直都是掰玉米的猴子，只看中還沒(méi)到手的下一個(gè)。他不認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)按照合理的基本因素運(yùn)行，絕大多數(shù)情況下都是感情戰(zhàn)勝理智。
而且據(jù)他觀察，常常不聽(tīng)棉花專(zhuān)家的指揮。利弗莫爾內(nèi)心還為一個(gè)小問(wèn)題絞盡腦汁：“棉花大王”破產(chǎn)了，如果他無(wú)所不知，怎么還會(huì)破產(chǎn)？利弗莫爾也破產(chǎn)過(guò)，但不同的是他知道自己并非無(wú)所不知。他對(duì)市場(chǎng)的研究結(jié)果是，市場(chǎng)自己想怎么樣就怎么樣，而不是你讓它怎么樣它就怎么樣，而且你還沒(méi)辦法一下子搞明白為什么。盡管如此，利弗莫爾還是集中精力，想要長(zhǎng)點(diǎn)見(jiàn)識(shí)。
利弗莫爾一直只身作戰(zhàn)，不加宣揚(yáng)。他幾經(jīng)生死才研究出自己的交易規(guī)則。但人不是機(jī)器，無(wú)法一直控制感情，抑制內(nèi)心的沖動(dòng)，難免有恐懼和貪婪。盡管他早有防范，但不久就在“棉花大王”的威力下俯首貼耳。
他諄諄教導(dǎo)的那些棉花市場(chǎng)信息不容置疑、合情合理，而這邊利弗莫爾對(duì)商品市場(chǎng)行為的認(rèn)識(shí)少得可憐。利弗莫爾是個(gè)投機(jī)商，從業(yè)16年，對(duì)棉花的了解不比對(duì)鋼鐵、煤炭、玉米、燕麥、小麥或其他任何商品多，但對(duì)市場(chǎng)如何行動(dòng)、有何反應(yīng)胸有成竹。
利弗莫爾也把市場(chǎng)運(yùn)行情況和棉花大王介紹的信息進(jìn)行了對(duì)照。他開(kāi)始認(rèn)為：“可能我做交易時(shí)真的思考不周，可能分析市場(chǎng)運(yùn)行還有更好的辦法?！?/p>
而且，棉花大王有獲取信息的絕招。他在南部的棉花種植園安插了很多間諜，能了解生產(chǎn)情況?；谶@些事實(shí)，用什么辦法做交易似乎一目了然——市場(chǎng)的漲跌看的是未來(lái)供需量的內(nèi)幕消息。每個(gè)精明的律師、哲學(xué)家、銷(xiāo)售員甚至騙子都知道，說(shuō)服別人先要讓他們相信基本事實(shí)，認(rèn)可基本前提條件，他們就會(huì)相信最終結(jié)論，推理過(guò)程顯然合情合理。一旦利弗莫爾承認(rèn)了棉花大王“秘密”情報(bào)的威力，也就和棉花大王一樣相信了結(jié)論。
這是利弗莫爾一生最有價(jià)值的課程之一。從此以后，他再也沒(méi)有向誰(shuí)透露過(guò)他的操作，而且他會(huì)告誡別人千萬(wàn)別把自己的交易情況和秘訣告訴別人。
未拋虧留贏
利弗莫爾結(jié)識(shí)棉花大王的時(shí)候，看空棉花合約，持有少量空倉(cāng)。二人交流大約一個(gè)月后，他扭轉(zhuǎn)了自己的看法。他經(jīng)常基于演繹法扭轉(zhuǎn)自己的股票頭寸?！叭绻义e(cuò)以為股票會(huì)上漲而買(mǎi)空，那么賣(mài)空就肯定沒(méi)錯(cuò)，根據(jù)就是股市歷來(lái)不上漲就最有可能要下跌?！?/p>
他大舉入市，買(mǎi)了6萬(wàn)包棉花，既然他已經(jīng)違反了不采納小道消息的重要原則，索性就違反到底，試試另一種玩法。棉花合約價(jià)格與他的預(yù)期相反，因此他接著購(gòu)入，要將價(jià)格拉低，因此沒(méi)有賣(mài)出或降低倉(cāng)位。然后他又大筆購(gòu)入小麥，這次有了收益。他還是持續(xù)購(gòu)買(mǎi)棉花，囤積了15萬(wàn)包。
然后他又違反了一條原則。保證金不足，他還持有一再虧損的棉花，反而賣(mài)掉了盈利的小麥。切記“拋虧留贏”，雖然明知這條原則，但他并未遵守。他一平倉(cāng)，小麥就漲了20美分，他少賺了800萬(wàn)美元，這個(gè)事實(shí)更加動(dòng)搖了他的判斷。判斷完全錯(cuò)誤，他的信心也徹底喪失，反常行為愈演愈烈。
他買(mǎi)了更多的棉花，覺(jué)得該見(jiàn)底了，但事實(shí)恰恰相反。破產(chǎn)的時(shí)候他還有44萬(wàn)包未脫手，這才一下明白自己有多傻了。平倉(cāng)之后，損失百萬(wàn)。投入300萬(wàn)元，收回30萬(wàn)元，巨虧270萬(wàn)元。
他被棉花大王和他的理論帶到了泥溝里。利弗莫爾明白棉花大王本人都沒(méi)因此受益，但他個(gè)人的魅力本身就是一種力量，聽(tīng)到他的棉花市場(chǎng)理論，不由自主地信服了，他在精神上就戰(zhàn)勝了利弗莫爾。棉花大王就是杰西·利弗莫爾此次毀滅的導(dǎo)火索。
利弗莫爾卻對(duì)棉花大王恨不起來(lái)。他覺(jué)得他重蹈覆轍了，這是聽(tīng)信小道消息的另一種形式。上一次他并沒(méi)有好好吸取教訓(xùn)。后來(lái)利弗莫爾想通了，棉花大王提供的是“狡猾的消息”，精密設(shè)計(jì)、完美展現(xiàn)、好心好意、絕無(wú)私利，非常誘人。價(jià)值300萬(wàn)的教訓(xùn)。
成為情緒的傀儡
百萬(wàn)富翁做了還不到一年。他被迫賣(mài)了安妮塔·威尼斯、河岸街的公寓以及里面的精致擺設(shè)。誰(shuí)都知道棉花大王破產(chǎn)了，就是因?yàn)?月份的棉花合約，他為什么會(huì)步棉花大王的后塵？利弗莫爾就只能曇花一現(xiàn)，就和華爾街眾多的“小奇跡”一樣——其興也勃焉，其亡也忽焉？華爾街街頭巷尾都在納悶：“這個(gè)交易高手到底怎么了？”
利弗莫爾眼下需要錢(qián)重回寶座，要很快賺回來(lái)。然后他又犯了一個(gè)錯(cuò)，又違反了一項(xiàng)原則。他想讓市場(chǎng)把吃了他的吐出來(lái)。他滿懷復(fù)仇的怒火回到市場(chǎng)，但是心有余而力不足，他的交易能力受到了影響，自己成了情緒的傀儡。他不應(yīng)該重回市場(chǎng)，而應(yīng)該遠(yuǎn)離市場(chǎng)，等待情緒恢復(fù)平靜。但是他依然堅(jiān)信自己是眾所周知的操作老手，隨而魯莽行事，輸?shù)袅死媳荆凰€不善罷甘休，去向支持他的人借錢(qián)。
幾個(gè)月后，他最后算了一筆賬，欠經(jīng)紀(jì)人和債主的錢(qián)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100萬(wàn)了。這下不僅自己300萬(wàn)的積累沒(méi)了，還又欠了100萬(wàn)。“有個(gè)操盤(pán)手?！彼晕曳词?，“手臭死了?！?/p>
在芝加哥，利弗莫爾精神一度崩潰。他研究過(guò)自己的交易記錄后，心情更是雪上加霜。棉花慘敗后做的幾筆交易荒謬至極，完全是另一個(gè)人的所作所為，根本就不像是他的手筆，就像一個(gè)瘋了的賭徒，甚至還不如他小時(shí)候的手法。他的信心完全喪失，難以恢復(fù)平靜。
幾個(gè)月后，他最后還是鼓起勇氣，分析了自己的擅自妄為，并極力不去煩惱過(guò)去的蠢事。利弗莫爾需要了解自己個(gè)性中人性的一面——情緒和感情，雖然他一生都拒絕這樣做。他清楚市場(chǎng)的技術(shù)面，但還不了解自己的情緒。他怎么能摒棄自己的市場(chǎng)原則、自己的交易理論、自己千辛萬(wàn)苦一點(diǎn)一點(diǎn)積累的原理。他的瘋狂行為不僅在經(jīng)濟(jì)上打垮了他，而且在精神上也打擊得他一蹶不振，簡(jiǎn)直是下了十八層***！