期權(quán)組合策略的五種基本構(gòu)造方式

發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

期權(quán)以組合策略多樣化著稱，無論什么市場狀態(tài)，都能構(gòu)造相應(yīng)的策略來獲取利潤。從表面上看，期權(quán)組合可以任何形式構(gòu)造，但其構(gòu)造方式是要遵循一定邏輯的。一般來講，基于期權(quán)的非線性損益、時(shí)間價(jià)值衰減、執(zhí)行價(jià)格差異等特征，可以總結(jié)為以下幾種組合構(gòu)造方式。

1、價(jià)差化組合策略

隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的漲跌，交易所通常會(huì)加掛不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)，所以期權(quán)合約數(shù)量眾多，這是價(jià)差化期權(quán)組合的基礎(chǔ)。期權(quán)組合價(jià)差化就是指利用不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)構(gòu)造組合策略，價(jià)差形式不同，價(jià)差化作用也有所區(qū)別。

2、日歷化組合策略

期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值衰減特性，是指隨著時(shí)間的流逝，期權(quán)時(shí)間價(jià)值不斷衰減，并且不同期限期權(quán)的時(shí)間價(jià)值衰減速率不同。

由上圖可知，短期期權(quán)時(shí)間價(jià)值衰減速度快于長期期權(quán)。很顯然，在其他條件不變的情況下，賣出短期期權(quán)的同時(shí)，買入相同執(zhí)行價(jià)格、更長期的期權(quán)，則可以賺取時(shí)間價(jià)值衰減差異帶來的收益。組合日歷化正是基于這種特征演化而來，分為正向和反向兩種日歷化期權(quán)組合方式。

3、比率化組合策略

比率化通常和價(jià)差化合并使用，是指組合中多空頭寸的數(shù)量不同。比率化旨在權(quán)利金、風(fēng)險(xiǎn)、收益三者之間尋求平衡，通常分為正向比率和反向比率兩種。

4、對(duì)角化組合策略

對(duì)角化是指日歷與價(jià)差相結(jié)合的一種組合方式，在買入（賣出）一手期權(quán)的同時(shí)，賣出不同執(zhí)行價(jià)格、不同到期日的另一手期權(quán)的組合方式。對(duì)角化在試圖降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，不降低獲取收益的概率與大小。

5、跨式化組合策略

與前面幾種構(gòu)造方式相比，跨式期權(quán)組合只涉及純粹的買入或賣出，分為買入跨式期權(quán)和賣出跨式期權(quán)兩種類型，是最常見的波動(dòng)率交易策略。

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