【上甲研報(bào)君】7月28日，各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)薈萃—貴金屬
發(fā)布時(shí)間：2025-08-18 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理
7月27日，黃金主力合約AU2310上漲0.63%，報(bào)收459.76元/克，成交19.43萬手。
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華泰期貨：操作上仍可以逢低配置為主。
昨日晚間，繼美聯(lián)儲(chǔ)之后，歐元區(qū)央行同樣加息25個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第9次加息。并且歐央行表示，只要有必要，歐洲央行的關(guān)鍵利率將設(shè)定在足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)恢復(fù)至 2% 的中期目標(biāo)，利率決定將繼續(xù)基于對(duì)通脹前景的評(píng)估。今日需要關(guān)注日本央行對(duì)于YCC如何調(diào)整的討論以允許收益率適度超過0.5%的上限。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2季度GDP錄得2.4%，高于前值以及預(yù)期，這或許會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期，美債收益率也出現(xiàn)走高。但此過程中，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)回落。不過未來利率水平逐步見頂仍為大概率事件，因此就貴金屬而言，操作上仍可以逢低配置為主。
興證期貨：貴金屬價(jià)格延續(xù)拉鋸震蕩局面。
倫敦現(xiàn)貨黃金收于1966.30美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于24.67美元/盎司；COMEX黃金期貨收于1972.00美元/盎司，COMEX白銀期貨收于24.61美元/盎司。美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率初值升2.4%，預(yù)期升1.8%；美國(guó)6月耐用品訂單初值環(huán)比增4.7%，預(yù)期增1%。美經(jīng)濟(jì)增速與耐用品訂單超預(yù)期，美元指數(shù)拉升致貴金屬價(jià)格短線回落，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)聲明美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和步伐擴(kuò)張，銀行體系穩(wěn)健且有韌性。就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持低位。通脹保持高位，委員會(huì)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，力求在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹率。整體來看，美經(jīng)濟(jì)韌性與通脹黏性并存，美元指數(shù)下行空間有限。從情緒面來看，市場(chǎng)對(duì)于美相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期呈現(xiàn)多空鐘擺效應(yīng)，貴金屬價(jià)格延續(xù)拉鋸震蕩局面。
從長(zhǎng)期來看，歐美經(jīng)濟(jì)潛在的慢衰退風(fēng)險(xiǎn)問題長(zhǎng)期存在，構(gòu)成了黃金價(jià)格支撐。國(guó)際避險(xiǎn)資金尋求黃金避險(xiǎn)功能，全球部分央行增持黃金儲(chǔ)備，中國(guó)6月末黃金儲(chǔ)備規(guī)模為6727萬盎司，環(huán)比增加51萬盎司，為連續(xù)第七個(gè)月增持。僅供參考。
華聯(lián)期貨：操作上建議謹(jǐn)慎投資者多單可以減持。
周四夜盤黃金主力合約低開低走。一季度在央行增持、SVB破產(chǎn)影響下，市場(chǎng)出現(xiàn)了避險(xiǎn)，黃金出現(xiàn)了一輪拉升。近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較強(qiáng)，黃金價(jià)格震蕩調(diào)整。中長(zhǎng)期邏輯主要看實(shí)際利率，實(shí)際利率高位震蕩。后續(xù)來看，隨著通脹趨勢(shì)下行后預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性通脹仍在高位，而加息周期進(jìn)入尾聲甚至停止加息，實(shí)際利率后續(xù)有望震蕩回落，利好黃金價(jià)格。并且我們預(yù)計(jì)最早2023年9月美國(guó)實(shí)際GDP轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。在實(shí)際利率終會(huì)轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)周期終會(huì)衰退下，黃金在上述這兩個(gè)因素下才會(huì)進(jìn)入中期震蕩攀升格局。6月CPI通脹超預(yù)期下行，7月以后加息概率減小，短期利好黃金已消化，中期仍需關(guān)注實(shí)際利率拐點(diǎn)。近期重點(diǎn)關(guān)注9月是否加息，操作上建議謹(jǐn)慎投資者多單可以減持，供參考。
匯金期貨：歐洲央行如期加息25個(gè)基點(diǎn)，?市場(chǎng)反應(yīng)平淡。
COMEX 8月黃金期貨收跌1.24%，報(bào)1945.70美元/盎司。COMEX 10月黃金期貨收跌1.22%，報(bào)1965.30美元/盎司。美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)如期落地，會(huì)議聲明增量信息較少，會(huì)后鮑威爾表態(tài)并未超預(yù)期鷹派，目前市場(chǎng)仍普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，美元和美債收益率疲軟，貴金屬得到一定支撐，整體上本次會(huì)議提供的前瞻性指引有限，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡，晚間關(guān)注美國(guó)系列數(shù)據(jù)及歐央行利率決議。此外，雖然之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月議息會(huì)議或?qū)⑹潜据喩⒅芷趦?nèi)的最后一次加息，不過倘若此后出現(xiàn)通脹水平無法進(jìn)一步回落的情況。那么對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的預(yù)期或許又會(huì)卷士重來，屆時(shí)貴金屬價(jià)格或再度受到?jīng)_擊，因此未來價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒅鸩皆龃?，但從中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)利率逐步見頂乃是大勢(shì)所趨。
中財(cái)期貨：維持長(zhǎng)線看多的思路，短線可逢低布局。
美聯(lián)儲(chǔ)政策加息25BP，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議基調(diào)偏中性，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)不再加息的概率大于50%，對(duì)貴金屬總體利好，后續(xù)關(guān)注更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。當(dāng)前看，黃金呈現(xiàn)“易漲難跌”的格局，維持長(zhǎng)線看多的思路，短線可逢低布局。?