日本負(fù)利率時(shí)代意味著什么？十年后銀行可能取消利息嗎

發(fā)布時(shí)間：2025-08-17 | 來源：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)載和整理

目前，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了一種前所未有的現(xiàn)象——日本負(fù)利率時(shí)代。這意味著人們?cè)阢y行存款中不僅無法獲得任何利息，反而需要支付一定的費(fèi)用。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)引發(fā)了廣泛的討論和關(guān)注，因?yàn)樗粌H會(huì)對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄、企業(yè)發(fā)展以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生影響，而且可能改變?nèi)藗儗?duì)金融體系的基本認(rèn)知。那么，日本負(fù)利率時(shí)代意味著什么？這是一個(gè)值得深入探討和思考的問題。

一：日本負(fù)利率時(shí)代意味著什么

負(fù)利率就是將通常的存款利率改為負(fù)值。有時(shí)適用于央行接受民間銀行存款時(shí)的利率。一般而言銀行向央行存款時(shí)可獲得利息，但在負(fù)利率情況下反而需要支付手續(xù)費(fèi)。

銀行將錢存入央行會(huì)出現(xiàn)縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業(yè)的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實(shí)行-0.1%的負(fù)利率，將從2016年2月16日起執(zhí)行。

負(fù)利率是指通貨膨脹率高過銀行存款率，物價(jià)指數(shù)（CPI）快速攀升，導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。

負(fù)利率=銀行利率-通貨膨脹率（CPI指數(shù)）

目前，我國(guó)環(huán)球金匯的銀行一年定期利率是3%，而通貨膨脹率是3.3%，負(fù)利率也就是實(shí)際收益率，是-0.3%。

擴(kuò)展資料：

負(fù)利率本質(zhì)上是量化寬松的一種延續(xù)，就歐洲和日本而言，實(shí)施負(fù)利率的初衷在于 *** 銀行信貸和提升通脹預(yù)期；相比之下，丹麥和瑞典當(dāng)初實(shí)施負(fù)利率主要是為了緩解資本流入和本幣升值的壓力。

不過，從基本面來看，負(fù)利率實(shí)際上來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)水平的下滑，這也顯示出金融危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

從微觀層面來看，負(fù)利率對(duì)依賴傳統(tǒng)定價(jià)模型的金融機(jī)構(gòu)造成了威脅，這類似于“電腦千年蟲問題”，傳統(tǒng)定價(jià)模型中不包含負(fù)利率這個(gè)變量，因而這些模型不能正確發(fā)揮定價(jià)的功能，這勢(shì)必影響到這些金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

此外，由于存款利率尚被隔離在負(fù)利率之外，該政策對(duì)于個(gè)人儲(chǔ)戶目前的影響并不顯著，但也出現(xiàn)了日本民眾囤積現(xiàn)金的現(xiàn)象。負(fù)利率對(duì)于民眾心理預(yù)期的影響是一個(gè)不容忽視的問題。

就行業(yè)層面而言，首當(dāng)其沖的是銀行業(yè)。商業(yè)銀行是負(fù)利率政策實(shí)施過程中最重要的一環(huán)，負(fù)利率縮小了商業(yè)銀行的利差，而銀行迫于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力往往又不敢將這種賦稅轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

以歐洲為例，2015年第四季度歐洲大型銀行的財(cái)報(bào)顯示，15家大銀行中虧損的有6家，利潤(rùn)下降的有9家，而2016年以來這些銀行的股價(jià)悉數(shù)下跌，跌幅遠(yuǎn)大于同期歐洲主要股指的跌幅。究其原因，負(fù)利率造成的銀行盈利水平下降難辭其咎。

負(fù)利率對(duì)全球資產(chǎn)配置行業(yè)也有影響，其中債券市場(chǎng)尤甚。這表現(xiàn)為債券收益波動(dòng)率加大，收益率曲線下滑，近期歐洲多國(guó)的國(guó)債收益率均下跌至歷史新低，負(fù)收益率債券頻繁出現(xiàn)。

從實(shí)施負(fù)利率政策的各國(guó)來看，其政策初衷不盡相同，政策效果和影響也不盡相同，但這些國(guó)家無一例外地都對(duì)該政策比較自信。

歐元區(qū)的負(fù)利率政策推行時(shí)間較久，其對(duì)于銀行信貸有一定的 *** 作用，一定程度上也緩解了債務(wù)壓力，但通脹率提升效果不盡人意；日本實(shí)行三級(jí)利率體系，基準(zhǔn)利率仍然為正，負(fù)利率更像是日本央行對(duì)外表露其將繼續(xù)寬松貨幣政策的決心。

同時(shí)日本通脹預(yù)期依然較弱，日元匯率不降反升，甚至在脫歐事件中成為炙手可熱的避險(xiǎn)貨幣，這都與日本央行政策推行的初衷背道而馳。

歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)狀況有其共性，通脹率低下、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢更多是結(jié)構(gòu)性問題所致，如人口老齡化、消費(fèi)需求不足等，這就呼吁更深層次結(jié)構(gòu)性改革的推行，實(shí)施政策組合來為經(jīng)濟(jì)注入活力，單純依靠貨幣政策似乎推動(dòng)力還不夠。

就中國(guó)而言，實(shí)際上從2015年10月央行下調(diào)1年期存款基準(zhǔn)利率至1.5%之后，當(dāng)月的實(shí)際通脹率為1.6%，中國(guó)就可以說進(jìn)入了實(shí)際負(fù)利率的時(shí)代。

目前離名義負(fù)利率政策還有較遠(yuǎn)的一段距離，但在當(dāng)前全球低利率的大背景下，也需要加快推行供給側(cè)的相關(guān)改革，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，同時(shí)也需要

參考資料

參考資料

二：負(fù)利率時(shí)代意味著什么 知乎

意味著社會(huì)財(cái)富分配嚴(yán)重不公。

窮人：存款越來越少，越來越窮

負(fù)利率最為直觀的影響就是居民放在銀行里的存款會(huì)越存越縮水。居民儲(chǔ)蓄存款29萬億元，利率低于中性水平至少3個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于居民每年收入少增約9000億元。

三：負(fù)利率時(shí)代意味著什么 2022

日元成為了2023年開年的市場(chǎng)焦點(diǎn)，投資者們開始押注日本央行收緊政策，日元升值，日元真的會(huì)漲嗎？

野村證券首席外匯策略師Yujiro Goto及其團(tuán)隊(duì)在1月6日的報(bào)告中指出，現(xiàn)階段的日元匯率表明，市場(chǎng)已對(duì)日本央行放棄負(fù)利率政策定價(jià)，如果日本央行只加息10個(gè)基點(diǎn)以縮減美日利差，對(duì)日元的影響將極其有限。但如果日本央行的政策調(diào)整，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)一步加息的預(yù)期，美元兌日元或?qū)㈤L(zhǎng)期維持在130的關(guān)口以下，且提前回調(diào)至120-125。

12月20日，日本央行沒有預(yù)告的情況下，意外地調(diào)整了收益率曲線控制計(jì)劃，宣布將收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右，將1-3月日本國(guó)債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月，讓市場(chǎng)“措手不及 ”。

這項(xiàng)意外決定引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央行政策轉(zhuǎn)向的猜測(cè)，日元隨即大漲，并于1月3日跌破130關(guān)口，為去年6月來首次。1月6日媒體稱，日本央行認(rèn)為沒有必要急于大幅調(diào)整YCC政策，日元短線下挫，截至發(fā)稿美元兌日元上漲0.3%，至132.49。

野村在報(bào)告中指出，1月3日美元兌日元已經(jīng)跌破了130，這個(gè)匯率表明，市場(chǎng)不僅對(duì)日本央行將逐步取消負(fù)利率進(jìn)行了定價(jià)，且已經(jīng)進(jìn)一步對(duì)未來12個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)利率漲至0.25%左右進(jìn)行了定價(jià)，因此如果日本央行只是加息10個(gè)基點(diǎn)，外匯市場(chǎng)的反應(yīng)可能有限的：

自從日本央行在12月的會(huì)議上毫無預(yù)兆的調(diào)整政策以來，市場(chǎng)對(duì)其結(jié)束超寬松政策的預(yù)期一直很高，在外匯市場(chǎng)上，對(duì)日本央行政策變化的預(yù)期也被認(rèn)為是導(dǎo)致日元升值的關(guān)鍵因素之一。

美元兌日元在1月3日降至130以下，在我們看來，美元兌日元貶值至130以下似乎有點(diǎn)過頭了。我們認(rèn)為利率市場(chǎng)不僅已經(jīng)對(duì)取消負(fù)利率進(jìn)行了定價(jià)，而且還對(duì)未來12個(gè)月內(nèi)利率提高到0.25%左右進(jìn)行了定價(jià)。且如果市場(chǎng)對(duì)日本央行進(jìn)一步轉(zhuǎn)向的可能性持悲觀態(tài)度，這將增加日元的升值壓力。

野村認(rèn)為，通過提高日本短期利率，縮小美日利差，對(duì)日元作用很小，但中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的調(diào)整對(duì)日元匯率影響較大，報(bào)告指出：

我們估計(jì)，中期利率的調(diào)整如5年期國(guó)債收益率，對(duì)日元匯率的影響很大。相比之下，短期利率上升約10bp，對(duì)日元的影響不大。

如果取消負(fù)利率會(huì)將兩年內(nèi)的美日國(guó)債利差縮小10個(gè)基點(diǎn)，我們估計(jì)對(duì)日元匯率的影響僅為0.2%左右。

此外，野村指出，即使負(fù)利率被取消，流入日本債券市場(chǎng)的資金也不太可能大幅加速，對(duì)日元的影響有限：

在歐元區(qū)，我們可以看到，當(dāng)歐洲央行在2014年引入負(fù)利率時(shí)，負(fù)利率的債券數(shù)量增加。外國(guó)投資者由長(zhǎng)期以來歐元區(qū)債券的凈買家，轉(zhuǎn)向了凈賣家。

另一方面，在日本央行實(shí)行負(fù)利率政策后，負(fù)利率的債券存量在2016年上半年急劇上升，隨之而來的便是外國(guó)投資者加速拋售日本債券以及日元不斷下行。由于外國(guó)投資者持有的日本國(guó)債有限，日本央行的政策調(diào)整后，對(duì)海外投資者的吸引力可能比歐元區(qū)更加有限。

事實(shí)上，在日本央行12月意外調(diào)整政策的那一周，外國(guó)投資者就已經(jīng)是日本長(zhǎng)期國(guó)債凈賣家，拋售日本10年期國(guó)債約4.9萬億日元，短期債券約2.2萬億日元，沒有資金流入。因此即使負(fù)利率取消，流入日本債券市場(chǎng)的資金也不太可能大幅加速。

野村在報(bào)告中指出，市場(chǎng)對(duì)日本央行未來是否會(huì)額外加息的預(yù)期很重要，如果放棄負(fù)利率政策增加了對(duì)其未來繼續(xù)加息的預(yù)期，那么對(duì)日元的積極影響可能會(huì)很大：

對(duì)日元匯率來說，重要的是取消負(fù)利率是否會(huì)成為其政策正?；闹徊剑岣呤袌?chǎng)對(duì)未來進(jìn)一步加息的預(yù)期。

正如12月會(huì)議上YCC調(diào)整后，日元迅速升值一樣，如果退出負(fù)利率，使得市場(chǎng)認(rèn)為未來日本央行將繼續(xù)加息，那么對(duì)日元將會(huì)有很大的提振作用。

如果取消負(fù)利率不僅是為了緩解日元的頹勢(shì)，還因?yàn)槿毡狙胄袑?duì)通貨膨脹的看法發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)其進(jìn)一步加息進(jìn)行定價(jià)。

同時(shí)，野村認(rèn)為，如果市場(chǎng)對(duì)日本央行繼續(xù)加息的預(yù)期增加，再加上市場(chǎng)的波動(dòng)性，對(duì)因活躍的套利交易而導(dǎo)致的日元走弱的預(yù)期將進(jìn)一步下降，日元將進(jìn)一步升值。

野村預(yù)測(cè)，如果日本央行在加息的同時(shí)，進(jìn)一步放松日本十年期國(guó)債收益率曲線控制（YCC），美元兌日元屆時(shí)將下跌約7%。

野村總結(jié)稱，重要的是要看市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步加息的預(yù)期是否上升，特別要

如果日本央行未來五年的政策立場(chǎng)，比黑田東彥時(shí)期的立場(chǎng)明顯更加鷹派，即使是溫和的加息也會(huì)對(duì)日元產(chǎn)生持久的積極影響。因此，如果在此情況下，日本央行提前解除負(fù)利率，美元兌日元可能會(huì)在130以下為此更長(zhǎng)時(shí)間，且會(huì)提前回調(diào)至120-125。

本文來自華爾街見聞，歡迎

四：中國(guó)是否進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代

你好，現(xiàn)在央行一年期存款利率是1. 75%，而8月份cpi，即物價(jià)上漲的幅度卻是2%，東西貴了2%，但你銀行的錢只多了1. 75%，這就是負(fù)利率，說明錢存到銀行不劃算了。

另外，實(shí)際負(fù)利率，指通貨膨脹率高過銀行存款利率。這種情形下，如果只把錢存在銀行里，會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)富不但沒有增加，反而隨著物價(jià)的上漲縮水了。2011年8月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(cpi)同比上漲6.5%，而銀行一年期存款利率僅為3.5%。我國(guó)的負(fù)利率已持續(xù)近17個(gè)月，老百姓的資產(chǎn)價(jià)值正隨著物價(jià)上漲而相對(duì)貶值。

負(fù)利率就是將通常的存款利率改為負(fù)值。有時(shí)適用于央行接受民間銀行存款時(shí)的利率。一般而言銀行向央行存款時(shí)可獲得利息，但在負(fù)利率情況下反而需要支付手續(xù)費(fèi)。銀行將錢存入央行會(huì)出現(xiàn)縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業(yè)的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實(shí)行-0.1%的負(fù)利率，將從2016年2月16日起執(zhí)行。