極視財(cái)經(jīng)官網(wǎng)_極視教育怎么樣

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二：極視智庫(kù)

指的是極視傳播旗下的眾多專家組成的群體。

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本文為香港中國(guó)金融協(xié)會(huì)理事，巴克萊資本中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇常健理事發(fā)表于香港中國(guó)金融協(xié)會(huì)2015年11月

如無(wú)意外，人民幣在11月30號(hào)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)討論后，將會(huì)成為特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的第五種貨幣。IMF總裁拉加德本月13日表示，技術(shù)評(píng)估認(rèn)為人民幣滿足了“可自由使用”貨幣的要求，自己支持工作人員的建議，將其納入SDR。這一聲明使得人民幣月底“入籃”,基本已成定局（注：新籃子從2016年10月開(kāi)始有效）。

SDR這個(gè)因?yàn)槿嗣駧哦蝗蚴袌?chǎng)廣泛

人民幣被納入SDR，無(wú)疑是人民幣國(guó)際化的重要里程碑。筆者認(rèn)為，這反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的改革開(kāi)放戰(zhàn)略，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程的認(rèn)可，和對(duì)中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)改革開(kāi)放市場(chǎng)，和促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)再平衡的期待。短期來(lái)看，“入籃”的象征意義和政治影響遠(yuǎn)大于實(shí)際意義和經(jīng)濟(jì)影響。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是對(duì)內(nèi)對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)化，金融改革資本賬戶開(kāi)放，乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程，還是對(duì)外對(duì)全球金融市場(chǎng)發(fā)展，國(guó)際收支不平衡的調(diào)整，和國(guó)際貨幣金融體系的重塑，都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

分擔(dān)美元國(guó)際儲(chǔ)備地位

人民幣加入SDR可能引發(fā)的對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響，可以像2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）對(duì)全球貿(mào)易的影響一樣重要。如果中國(guó)可以成功推進(jìn)改革和市場(chǎng)化的發(fā)展，持續(xù)擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易和金融交易在國(guó)際上的使用，人民幣加入SDR有一天可能會(huì)被看作國(guó)際貨幣史上一個(gè)分水嶺的事件，媲美美元在20世紀(jì)初時(shí)取代英鎊的地位，或是國(guó)際金本位制的解體。

2007至2008年的全球金融危機(jī)美元大幅貶值，不論是作為美國(guó)更大的債權(quán)國(guó)的中國(guó)，還是國(guó)際學(xué)術(shù)界都深刻意識(shí)到現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的缺陷。而這反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬1960年的論著《黃金和美元危機(jī)》中指出，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的兩難境地（特里芬難題）：要滿足作為國(guó)際貨幣的需求，美國(guó)的國(guó)際收支必須保持逆差，這會(huì)導(dǎo)致美元貶值；而理論上作為國(guó)際貨幣的前提是幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這要求美國(guó)是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。

同時(shí)，金融危機(jī)不僅沒(méi)有削弱，反而加強(qiáng)了美元在全球貨幣體系的主導(dǎo)地位。尤其當(dāng)市場(chǎng)面對(duì)危機(jī)急需安全性和流動(dòng)性時(shí)，美元仍是獨(dú)一無(wú)二的避險(xiǎn)天堂。歐元和日元最多只能算是似是而非的對(duì)手。一個(gè)根本的原因是美國(guó)高度發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)：不論是其規(guī)模、流動(dòng)性，還是擁有大量衍生工具用以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)與倫比的，和有穩(wěn)定信譽(yù)和法律保證的美國(guó)國(guó)債。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的多極化和國(guó)際貨幣的單極化，全球安全資產(chǎn)供給短缺的問(wèn)題也將會(huì)進(jìn)一步加劇。一方面是新興市場(chǎng)的崛起，外匯儲(chǔ)備的積累，對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求大增。同時(shí)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的放緩，儲(chǔ)備資產(chǎn)的供給漸缺；歐元由于區(qū)內(nèi)缺乏統(tǒng)一的財(cái)政，亦無(wú)法大量提供像美國(guó)國(guó)債這樣的儲(chǔ)備資產(chǎn)。而中國(guó)是唯一有經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，可以有實(shí)質(zhì)意義地提供儲(chǔ)備資產(chǎn)，來(lái)緩解全球安全資產(chǎn)短缺和國(guó)際收支不平衡的國(guó)家。

央行行長(zhǎng) *** 早于2009年3月撰文《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》，提出用IMF的特別提款權(quán)SDR代替美元，充當(dāng)一種超 *** 儲(chǔ)備貨幣。創(chuàng)造一種與 *** 國(guó)家脫鉤，并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免 *** 信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。與此同時(shí)，自2009年以來(lái)，中國(guó)央行和貨幣政策的一大目標(biāo)，就是推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。

推動(dòng)中國(guó)金融自由化

短期的影響主要是象征意義和信心效應(yīng)?！叭牖@”標(biāo)志著IMF執(zhí)董會(huì)（有一個(gè)總裁和24個(gè)執(zhí)董代表188個(gè)成員國(guó)家）對(duì)人民幣作為國(guó)際貨幣這一地位的確認(rèn)。這在一定程度上會(huì)提振國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和人民幣資產(chǎn)的信心，但加入本身應(yīng)該不會(huì)馬上導(dǎo)致對(duì)人民幣資產(chǎn)的大規(guī)模增持。首先，特別提款權(quán)SDR是IMF和其成員國(guó)之間的權(quán)力，并不在全球金融市場(chǎng)使用。截止到今年9月底止，SDR存量有大約2000億元，相當(dāng)于2800億美元。人民幣入籃后，IMF成員國(guó)通過(guò)所持SDR，將自動(dòng)形成對(duì)人民幣約300億左右美元的敞口。

其次， *** 投資者比如中央銀行外儲(chǔ)經(jīng)理和 *** 財(cái)富基金，并不會(huì)按照SDR的比例來(lái)配置外匯儲(chǔ)備。全球外儲(chǔ)約12.4萬(wàn)億美元，除中國(guó)外有8.9萬(wàn)億。和中國(guó)有大量貿(mào)易投資往來(lái)的已有增持，未持有國(guó)家會(huì)有分散風(fēng)險(xiǎn)的需求，但增持人民幣資產(chǎn)也需要一定的考核流程和技術(shù)準(zhǔn)備。而私人機(jī)構(gòu)投資者，配置人民幣資產(chǎn)的意愿，主要還是取決于能否為他們帶來(lái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，高于其他資產(chǎn)的收益和流動(dòng)性，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)開(kāi)放的程度，資金進(jìn)出是否便利，交易工具的多元化和是否有足夠的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具等等。

“入籃”并不標(biāo)志人民幣自然成為儲(chǔ)備貨幣，儲(chǔ)備貨幣的地位最終是市場(chǎng)的選擇。但這一人民幣國(guó)際化的重要里程碑，將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)的金融自由化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)化過(guò)渡和全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。加速國(guó)內(nèi)金融改革開(kāi)放和資本賬戶自由化，將使中國(guó)逐步發(fā)展以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融體系，并同時(shí)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再平衡。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深化融入全球經(jīng)濟(jì)下，開(kāi)放資本賬戶亦會(huì)加快中國(guó)金融體系，融入全球金融市場(chǎng)的步伐，改善全球資源配置。

加速內(nèi)地金融改革

實(shí)際上，自2009年起，央行推動(dòng)人民幣國(guó)際化步伐不斷加速，在鼓勵(lì)人民幣支付結(jié)算，建立離岸人民幣中心，央行間簽訂貨幣互換協(xié)定上取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。據(jù)SWIFT資料顯示：2015年8月人民幣（2.8%）首超日本成為全球第四大全球支付貨幣（美元44.8%、歐元27.2%、英鎊8.5%），并以9.1%的比例，成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣（美元：80%）。

人民幣國(guó)際化這一戰(zhàn)略目標(biāo)，也可加速了國(guó)內(nèi)的金融改革，更為市場(chǎng)化的利率和匯率形成機(jī)制，和更加開(kāi)放的資本賬戶。2015年，在SDR評(píng)估前，各項(xiàng)改革更是緊鑼密鼓。7月央行向境外央行或貨幣當(dāng)局，國(guó)際金融組織， *** 財(cái)富基金開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)，之后又放開(kāi)了外匯市場(chǎng)。8月改革了人民幣匯率中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制；10月取消了存款上限，名義上完成了利率市場(chǎng)化。下一步，向居民開(kāi)放海外市場(chǎng)和向非居民開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策會(huì)逐步推出，比如國(guó)內(nèi)居民海外投資的QDII2和繼“滬港通”之后的“深港通”甚或“倫港通”等等。

回顧全球金融危機(jī)時(shí)期的一個(gè)指摘，是中國(guó)的“儲(chǔ)蓄過(guò)?！奔觿×巳蚴Ш?。封閉的資本賬戶，加上巨額貿(mào)易順差使中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)；大量外儲(chǔ)用來(lái)購(gòu)買美債，推低了美國(guó)的收益率曲線，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，加劇了失衡。未來(lái)，伴隨著“一帶一路”和“中國(guó)企業(yè)走出去”戰(zhàn)略，人民幣國(guó)際化進(jìn)一步深入，將會(huì)促進(jìn)人民幣更廣泛的使用，資本賬戶的開(kāi)放，中國(guó)對(duì)外投資的增加，和外匯儲(chǔ)備的減少，和改善全球國(guó)際收支的失衡。

（常健 巴克萊首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

如果您還未

四：極視互娛

好像我也上不去，打開(kāi)自動(dòng)轉(zhuǎn)接到什么西湖創(chuàng)意谷了，應(yīng)該確實(shí)是被封了。